發佈時間：2025/09/08 15:26

圖、文／品觀點

台股今天再度發動攻勢，早盤一度上漲235點至2萬4729點，改寫歷史新高，但追價買盤乏力，漲勢逐漸縮減，終場上漲52點至2萬4547點，也是收盤歷史新高價。

分析師謝明哲認為，台股今天走強，主要是因美國公布非農就業人口，數字遠低於市場預期，提高市場對降息的預期，變成每次都可能降息1碼。展望台股，目前沒有看到反轉的訊號，持續偏多看待。

謝明哲認為，本週有3個題材，包括上市櫃公司公布8月營收、蘋果iPhone新機發表，以及半導體展，選股以題材性個股為主；手中已有股票的，以技術面判斷出場點，行情轉弱就出。進一步來說，如果行情沿著移動均線上升的股票，一旦破線就出場，如果是橫向整理的股票，若破底就出場。

除了台股，中國股市也是今年4月以來的強勢市場之一，以上海A股指數來說，創下10年來新高。其中，外資投入A股指標的北向資金，每週成交量接近過去1年來新高，來到1860億美元，遠高於過去1年平均的1140億美元；散戶投資人亦有重回A股市場的跡象。

滙豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義指出，中國在人工智慧 (AI) 方面的快速發展是不容忽視的領域。DeepSeek的推出，展現中國的創新能力，將加速AI在中國的普及，從而提高生產力並催生新的成長引擎。研究機構預估中國每年會持續大幅提高在AI的研發支出，至2028年，預計中國在AI的支出將達到全球的10%，與美國合計支出將佔全球的65%，遙遙領先各國。

2024年，中國AI相關專利數為全球第一，取得領先地位。

蕭正義強調，中國市場亦受惠於政策支持。2024年4月，中國宣佈「國九條」3.0版，強調 (1) 加強資本市場監管、(2) 提高上市公司品質、(3) 強化投資人保護，主要為健全資本市場，吸引資金流入，尤其是外資的資金湧入，將有助於幫助A股市場止跌反彈。與2004、2014年國九條的最大差異在於，國九條3.0不再強調規模，而是將重點放在監管與提升品質，以期提高整體股東報酬。

另外，中國透過「反內捲」推動第二次供給面改革，目標為提升中國企業獲利，藉以解決產能過剩、過度競爭、通貨緊縮等對於企業獲利帶來的負面因素，其中目前「內捲」較嚴重的產業包括太陽能、電池、化學用品和水泥。

蕭正義指出，儘管行業整合和裁員，可能使「反內捲」行動減緩短期成長，但有望在長期提升生產率和改善供需平衡。高盛證券預估，供給減少、產業整合有可能在2027年前提高相關產業獲利達57%。近期推出的一系列法律法規，旨在營造公平競爭的市場環境，如果能夠有效落實，這些措施不僅將遏制反競爭行為，還將加快中國全國統一大市場的形成。

蕭正義指出，這樣的行動也有助推動價格回升，因為在上一輪改革中，生產價格指數在改革啟動約三季後恢復正成長。這一次，由於政府強調市場化方式，價格回升的節奏可能會相對放緩。因此，預估此波改革紅利傳導至股市上升周期，將會是更為健康理性之慢牛長多格局。

柏瑞投信第3季「洞悉特別股」報告則指出，近期美國就業市場出現下行風險，使得市場對9月降息的預期明顯升高，將有利特別股後市。

柏瑞投信表示，雖然市場擔憂第三季關稅陸續上路後可能推升通膨，然而根據歷史經驗顯示，當通膨維持2%-4%的區間時，特別股往往有不錯的表現。主要受惠於特別股較高的殖利率水準，能有效抵禦通膨的影響，加上具有配發股息的特性，在利率高位將回落前更具有吸引力。

此外，觀察美國第二季財報，特別股指數中占比較高的金融業獲利表現持續強勁，且為本季標普500獲利上修的主要貢獻來源之一，展現出在利率高檔與經濟不確定性下的韌性與適應力，而關鍵的大型銀行亦全面繳出優於預期的財報，顯示金融業的體質依然強健、抵禦外部衝擊的能力佳。

在信用風險方面，根據Bloomberg統計，今年截至7月底共計有44檔特別股的信用評級被調升，及44檔特別股的信用評級被調降，反映整體發行機構的信用風險可控。此外，以總面額變動的角度來看，整體特別股市場的淨供給增加，指數總成分檔數則由2024年底的195檔，增加至今年7月底的196檔。特別股價值面仍具投資機會。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，關稅貿易戰已轉趨緩和，目前評估美國10年期公債殖利率區間將落在3.8%-4.8%。至於殖利率曲線的進一步變化，仍將取決於未來幾個月的通膨數據表現及聯準會的實際政策行動。此外，近一個月資金出現回流特別股，顯示相對價值面仍具有投資機會。

國泰全球數位支付服務ETF（00909）經理人楊庭杰表示，川普2.0時代儘管全球市場瞬息萬變，唯川普政府積極支持加密貨幣市場拓展的立法重點是相當堅定，在政策支持下，各國政府、企業積極儲備主流加密貨幣，另外傳統金融機構資金持續流入加密資產現貨ETF，顯示本輪數位資產的上漲趨勢主要是由大機構推動。

00909是全台唯一聚焦加密資產供應鏈及數位支付的ETF網羅加密資產供應鏈的多檔知名成分股，包括Robinhood。

國泰投信ETF研究團隊指出，美國金融科技交易平台Robinhood，剛被納入美股標普500指數，意味著市場上追蹤該指數的基金經理公司，必須買進股票，對股價上揚有一定的激勵作用；Robinhood近年快速崛起，除券商平台，旗下亦有加密貨幣交易所、錢包等新創公司，今年以來股價已上揚超過逾156%，被納入標普500指數後，盤後股價也上漲超過7％。

00909近3個月報酬率33.66%，而1年、2年及3年報酬率則分別為28.88%、85.6%、126.97%，相比同類型基金3年平均報酬率為52.57%，00909績效突出。

看好股債市齊揚，投信公司也紛紛推出新商品，像是統一投信10月要推出「統一全球創新主動式ETF（00988A），聚焦全球創新浪潮，採用金三角策略、「霸主與新星」雙引擎配置，鎖定六大創新主軸，提供投資人具成長性與前瞻性的全球創新投資選擇。

凱基投信則推出全台首檔設計月配機制的債股平衡ETF：平衡凱基雙核收息（00981T），以7成的全球BBB級債，搭配3成的台股25大權值股，搭配股息增益機制強化收息能力，為資產打造收益活水。

永豐金證券指出，隨著美國聯準會（Fed）9月降息機率升高，若能透過主動式ETF聚焦半導體、雲端、AI等具結構性成長潛力的產業，有望在風險與報酬之間取得更佳平衡，掌握長線投資契機。

永豐金證券協理陳泓睿建議投資人採取「核心＋衛星」策略：以被動式ETF作為核心穩健配置，再搭配主動式ETF靈活掌握市場波動中的新機會，提升整體投資效率。