進擊的傳產巨人



2021年4月23日 週五 上午10:49·14 分鐘 (閱讀時間)


作者：莊正賢
今年進入Q2後，資金大風吹，因為世芯-KY、金麗科跟中國軍方扯上關係，利空事件導致半導體資金撤出轉進了傳產股，因為去年疫情因素，原物料族群股價基期非常低，獲利嚴重受到影響，但在去年年底開始，疫苗施打下，全球經濟復甦，原物料去年Q4萌芽，Q1進入初升段，Q2在拜登的2.25兆基礎建設利多下，加速原物料族群的漲勢。

過去2002年原物料狂潮直攻到2008年都還沒有結束，當時美國為了打戰不斷舉債，包裝許多金融商品，引爆金融崩潰財結束，2020年誰也沒預料到中國疫情發生，2008年實體經濟並沒有大幅下滑，但這次疫情帶動全世界經濟兩位數下滑，全球經濟學家都慌了，開始複製灑錢那一套，美國灑出來至少4兆，歐洲央行1兆，放出這麼多錢，貨幣購買力下降、原物料上漲，產生通膨。

貨櫃漲到令人匪夷所思的程度，連散裝輪都要拿去當貨櫃輪運輸，航運股長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)就是看回不回一直漲，外資將長榮目標價上修至百元，股價都創下波段新高；現在鋼鐵類股接棒，上次中鋼(2002)漲停板是甚麼時候，大概沒有人記得了，一家1573億股本的公司，那麼輕易就看到4/14、4/19兩次攻上漲停，中鋼引爆的傳產股行情，剛揭開序幕。

中鋼：高鋼價時代來臨
鋼鐵在後疫情時代屬於慢熱的族群，中鋼的產品在去年Q3開始紙跌上漲，直到11月才正式轉虧為盈，股價也隨國際鐵礦砂、廢鋼，甚至鋼材流通價格開始起漲。根據世界鋼鐵協會理監事會發的短期預測報告，全球鋼鐵需求成長率將從2020年的-0.2%，轉為2021年增長5.8%，達到18.74億噸，2022年將繼續成長2.7%，達19.25億噸。
這一波鋼鐵業的復甦，除了美、歐的基建帶動，另一原因是全球的綠能趨勢下，也會更需要高品級鋼材，無論是風電、太陽能、電動車，甚至還有半導體廠的擴產，都需要鋼鐵做為元件原料。尤其以電動車為例，中鋼所供應特斯拉車用馬達的高磁鋼片，都是屬於高品級、高利潤的產品，鋼鐵的應用層面大幅增加了。

過去對全球鋼價影響最大的中國，中國新訂出2030年碳達峰及2060年碳中和的目標，大舉減少鋼鐵產能，今年3月起在煉鋼重鎮的河北唐山嚴格執行減排限產，最高減產比例達50%，造成全球鋼鐵供應為吃緊，以往中國低價鋼材破壞市場行情的情況應不復見，進一步進入漲價循環，鋼價今年初台灣熱軋出口成交價格為每噸760美元，歐洲約800美元，美國突破每噸千美元，到了Q2漲勢更強，目前歐洲熱軋最新每噸達1070美元，美國更達1550美元，大陸寶鋼開出5月份內銷盤價，主力鋼材熱軋每公噸大漲400元人民幣、厚板每公噸大漲500元人民幣、酸洗鋼板每公噸大漲300元人民幣，中鋼在5月盤價漲8.1%，每公噸上漲2500元台幣，依舊比國際行情便宜100美元以上，中鋼董事長翁朝棟也認為，目前的需求看起來至少維持到Q3都不會改變，更高喊高鋼價時代來臨。

中鋼股價一路飆到39.1元，自結3月稅後EPS 0.25元，Q2鋼價持續上漲，推估Q2單季有1元以上，Q3持續漲價下，單季也有1~1.5元，全年推估EPS有3.5~4元的實力，股價在投信大買下，漲到接近40元，本益比在10~11倍，還有很大的上漲空間，短線漲多後，先等拉回到5日均線或10日線均線再介入。

圖：中鋼日線圖
既然龍頭股中鋼上檔空間還很大下，二線的中鴻(2014)、春源(2010)、新光鋼(2032)、新鋼(2032)、官田鋼(2017)、燁輝(2023)等鋼鐵股，也會有表現的空間，而受惠美國基礎建設的大成鋼(2027)也持續看好。

高盛：銅價上看1.5萬美元
高盛日前的一份報告中指出，銅做為一個具成本效益的金屬，其物理特性在綠能如風電、太陽能、地熱等領域占相當重要的地位，銅是實踐「脫碳」與綠能代替石油的重要關鍵，包括生產電動車也需要大量的銅，可以說是「新的石油」，目前市場正面臨供應吃緊的局勢，高盛假設目前全面採用綠能技術，到 2030年時需求將大幅增加，最多900%至870 萬噸，就算採用綠能技術過程放緩，需求仍將飆升至540萬噸，接近600%的漲幅，由於礦區擴張與新銅礦開發生產需耗費數年時間，銅礦可能面臨短缺，價格將會上漲，目前高盛估計，到2030年之前，長期供需缺口將達820萬頓，是十幾年前金屬銅大多頭行情時的一倍，因此預估銅價在未來4年內將漲6成，由目前每噸約9000 美元的價格漲至2025年的每噸1.5萬美元。

銅價上漲的最大受惠者就是擁有低價庫存的電線電纜業者，包括大亞(1609)、合稽(1618)、華新(1605)、華榮(1608)等都受惠，其中華榮因為2月處分瑞鼎(3592)持股，單月EPS 1.81元，業內業外皆美，股價創下波段新高。

銅價大漲，自然會好到銅箔產業，銅箔供給缺口持續擴大，銅箔加工費也連番飆漲，包括南亞(1303)、日本住友Q2都漲價10~15%，目前下游銅箔基板廠的大宗銅箔材料每公斤加工費4月來到5美元，超越2017年高點，由於5G基地台及伺服器需求持續增溫，銅箔基板廠預估，銅箔缺料問題今年難解，恐延續到明年，在銅箔加工費易漲難跌下，金居(8358)及榮科(4989)今年獲利可望較去年大躍進，而金居則是投信認養的標的。