聯準會（Fed）主席鮑爾17日反覆強調，在美國經濟出現完全康復的鮮明證據之前，央行不會升息。一名分析師直言，這代表股市接下來至少兩年還能「再攝取咖啡因」。
Fed果真不會提早升息嗎？儘管鮑爾再三保證，債市的震盪沒有給他帶來困擾，但Fed內部官員並不像鮑爾一樣那麼「堅持鴿」，這從18位決策官員對未來利率預估的「點陣圖」就可看出，官員們對升息的時間點立場開始鬆動。

●預測提前升息的Fed官員增加

點陣圖顯示，Fed的18位官員中，有7人預估2023年會升息，比去年12月時多2人；4人認為2022年就會開始升息，也比去年12月的1人多。

對此，鮑爾表示，持有提早升息觀點的官員仍是少數，他還重申點狀圖不代表委員會的共識，經濟要完全復原到新冠疫情之前的水準仍須相當時間，而升息條件是就業最大化、通膨觸及2%，且不只是暫時到達此水準。鮑爾更表明，現在甚至還不到開始討論減少央行每月1200億美元購債計畫的時間。
鮑爾上述談話，讓投資人吃下定心丸。過去幾周，美國10年期公債殖利率近期竄升，反映投資人擔心通膨蠢動，Fed會提前調高利率。但隨著鮑爾再度掛保證，暗示2023年前不會升息，美國10年期和30年期公債殖利率周三盤中也從一年多以來的最高水準回落。

FBB Capital Partners研究主管貝利（Mike Bailey）說：「由於低利率會持續到2023年，股市至少還可以再享用兩年多的純咖啡因，投資人對此覬覦不已。」


●鮑爾要走自己的路　一改昔日聯準會「先發制人」抑制通膨做法　


彭博資訊分析，鮑爾再三強調鴿派訊息，是要與「舊日聯準會」的傳統做法徹底決裂。

以往，聯準會貨幣政策的慣常立場，是要先發制人以遏制通膨。然而Fed去年底宣布新的政策架構，將允許通膨率溫和的超出2%通膨目標，以彌補通膨低於2%的時間。然而近幾周來，市場藉由推高美債殖利率的方式，一直在測試Fed的這個架構。

「他開始出手。」聯準會前經濟學家、目前是華盛頓Cornerstone Macro

合夥人的Roberto Perli表示，鮑爾的記者會「就是在一遍又一遍地強調相同訊息：我們承諾堅持新架構及我們正在做的事情」。

Fed如此立場的結果就是，會等待央行的就業和通膨目標積累取得「實質更多進步」的證據，才會削減購債規模。

鮑爾在記者會上說：「直到我們獲得訊號之前，你們可以假設我們還沒有到那樣的水準」，「當我們接近之時，大有進展，我們會發出訊號，是的，我們正朝著可能達到目標的方向前進，要考慮減碼」。


●寧可讓通膨「熱一點」　不願澆熄復甦動能


聯準會的預測顯示，到2023年底，失業率將降至新冠疫情前的水準3.5%，而通膨率則微升至略高於央行的2%目標。

鮑威爾面臨的挑戰在於，一方面要接受由華盛頓提供的大量財政刺激方案帶來的經濟轉強，一方面還要向投資人保證，「我們不會依據預測，採取先制措施」。

「這和過去聯準會的做法徹底決裂」，Wrightson ICAP首席經濟學家克蘭德爾（Lou Crandall）說，「他們甘願冒著落後於（殖利率）曲線的風險。他們認為風險不會特別嚴重，並且他們認為在這方面失誤的代價，不會像不必要地抑制經濟成長的代價那麼大」。

然而，點陣圖中，預測提早升息的官員人數增加，依然引發市場關注。

彭博行業研究首席美國利率策略師澤西（Ira Jersey）表示，如果這樣的觀點流行起來，「2022年減少資產購買可能就是篤定的了」。

此外，路透「熱點透視」專欄指出，儘管鮑爾想要達到恢復充分就業的水準，但可能還沒達到目標，就先讓經濟過熱，原因是非裔人口的失業率依然維持在高檔，與白人的就業差距拉大，反映要達充分就業目標，有其難度。