美國市場對通膨攀升漸感不安，企業也開始察覺物價上漲壓力。若大大小小的公司把成本升高轉嫁給消費者，通膨可能演變成普遍的現象，對美股產生嚴重影響。
美國1月通膨仍溫和 。剔除食物和能源的核心消費者物價持平，未如預期小幅攀升。不過，生產者物價指數（PPI）挺升1.3%，升幅顯然比去年12月的0.3%加速，意味企業開始在原物料等採購品上花更多錢。

隨著新冠肺炎疫情降溫，企業準備迎接需求強彈，諸如石油、銅等製造產品所需的大宗商品價格最近已大幅上漲。RBC資本市場在研究報告中指出，科技硬體、化學產品、機械等製造業公司紛紛競購供應短缺的原物料。

短期而言，企業若不把升高的成本轉嫁給顧客，利潤率有遭壓縮之虞。FactSet資料顯示，今年標普500成分股公司的平均營業利潤率可望從去年的略低於14%，升到將近16%。

Fort Pitt資本集團資產配置與股票研究主管艾伊認為，企業可能面臨一部分利潤遭到侵蝕，但他認為經濟復甦有助於提升利潤，兩相抵銷，不必太過慮。

企業若選擇把成本轉嫁給顧客——許多企業的顧客是消費者而非廠商——影響好壞參半。雖可維持利潤不墜，但物價上漲可能推升消費者通膨，而這正是美國聯準會（Fed）時時提高警覺的關注焦點。

RBC經濟學家柏伽里指出，供給管理協會（ISM）發布的數據顯示，美國2月份製造業價格指數躍升3.9個百分點至86，是2008年中迄今最高，「顯示不久後，隨著重啟商業活動升溫，消費者通膨升幅不容小覷」。

如果柏伽里判斷正確，通膨上揚可能持續顯見於平衡通膨率（break-even rate），即美國同天期公債殖利率與抗通膨債券（TIPS）殖利率之間的利差。

這對投資人有何意義？巴克萊策略師戴許潘德說，投資人若想搭這班「通貨再脹」獲利列車，不妨買進走勢與通膨預期同一方向的股票，例如能源股和金融股。巴克萊挑選出一籃子股價走勢與平衡通膨率高度相關的公司，包括：石油服務商哈利伯頓（Halliburton）、石油與天然氣探勘與生產商Pioneer Natural Resources，以及金融服務公司Comerica等。

春季過後，投資人須繼續觀察基礎通膨情勢如何，由此判斷核心通膨率能否穩定達到2%，即Fed訂定的長期目標。

如果通膨確定升到那麼高，Fed可能有兩種反應：隨即降低購入的債券數量，以維持利率偏低，協助經濟復甦；另一種可能，則是調高基準放款利率。

無論屆時Fed採取哪一種行動，都將推升美國較長期公債的殖利率，進而降低持有股票相對於持有公債的吸引力。

美國10年期公債殖利率目前仍低於1.5%，但許多人預期年底前將升到接近2%，反映經濟復甦的展望。這對企業獲利有助益，但也可能壓低股票估值。