享有「銅博士」美名的銅金屬向來被認為擁有預測全球經濟熱度的能力，但銅價本月初漲抵兩年高點，似對全球經濟「過於樂觀」，令人懷疑銅博士這回是不是誤診了。


日經新聞報導，單看表面，LME銅價近期走勢反映全球經濟已恢復至疫情前水準，但「銅博士」這回恐怕是失靈了。國際銅價正迅速彈升，倫敦金屬交易所（LME）銅3個月期貨13日盤中一度觸及每噸6633美元，創兩年來新高。

銅價27日在LME上漲0.5%收6420.5美元。銅是常用於建築業及製造業的基本金屬，被視為全球經濟風向球，因此素有銅博士之稱。

其實銅價早在疫情爆發前便開始下跌，3月19日盤中跌抵40個月谷底4317美元，之後武漢在4月8日解封，推升銅價飛漲50%；銅價甚至在美國貿易摩擦愈演愈烈時，漲破去年高點。

各國在歷經疫情浩劫後，正逐一重啟經濟，但這並不足以合理化銅價飆漲至兩年高點，使銅市「過於樂觀」的疑慮升溫。加上香港爭議使美中關係愈發劍拔弩張，進一步重挫銅價漲勢。

以下是推升銅價漲勢的三大因素：

首先，銅價主要反映中國大陸經濟的健康狀況。全球銅市逾一半需求來自大陸，每年需求量相當於約2300萬噸；拜當局大規模基礎建設投資所賜，大陸製造商最先復工，領先其他主要經濟體。

其次，是北京當局基於環保考量限制廢銅進口，中國仍進口廢銅生產銅材，但已經轉向進口銅金屬與精煉銅，這股態勢有助推升LME銅3個月期貨價格。

住友商事全球研究（SCGR）首席經濟學家Takayuki Honma表示，過去精煉銅和銅金屬的單月進口量分別為130萬噸與45萬噸。然而，精煉銅4月進口量逾200萬噸，進口的銅金屬也在6月超過60萬噸。

第三，智利等銅礦生產大國發生供應干擾。全球最大銅礦商Codelco在6月決定暫停在丘基卡馬塔工廠的冶煉作業。

日本市場風險顧問公司（MRA）顧問新村直弘說：「觀察原物料市場時，將來必須仔細關注北半球和南半球的環境差異。」西方原物料消費大國，加上中國大陸與日本都位在北半球且擁有廣大人口；像巴西、智利、澳洲及南非等資源豐富的國家則位在南半球。

在原物料消費國重啟經濟的同時，南半球的資源大國仍難以解封，令人質疑能否滿足需求回升。新村認為，迥然不同的情勢推升銅價水準，超乎全球經濟實際狀況下應有的水平。

巴西其他國家供應的不確定性，加上中國需求強勁，也使鐵礦砂價格上漲。基於新冠疫情在夏季持續衝擊北半球，目前尚不清楚溫度上升是否有助於減緩感染。

新村表示，若各國再次實施封鎖，他不排除在今年冬季看到經濟進一步停滯，重振旗鼓的南半球資源大國將發現需求疲弱，屆時銅價將回跌到應有的水準。
LME銅期貨走勢 圖／擷自彭博