富邦經濟研究中心羅瑋博士：全球龍頭穩固，中長期投資價值已浮現
【張明珠報導/97年08月】從2007年7月迄今，投資人可謂惡夢連連。美國次貸風暴引發信貸危機、金融危機連串爆發、油價狂飆導致嚴重通膨；最近又爆出美國二房（房利美Fannie Mae與房地美Freddie Mac）危機事件，市場頓時殺聲四起，法人殺出停損，散戶紛紛逃命，指數爆跌……。
全球股市在連番重挫下，真的就此一蹶不振？有流言甚至直謂「1930年代景氣大蕭條即將重返」，令投資人驚恐不已。富邦經濟研究中心羅瑋博士駁斥上述傳言，「至少到2008年底，美國經濟確定不會衰退。全球龍頭穩固，景氣再惡化也有限。」
他從二房事件剖析現況，「此事從頭到尾，其實是個烏龍。」信貸危機時，美國許多投資銀行設立資本負債表以外的投資工具，惹了很多麻煩。美國財務會計準則委員會，遂建議修改會計準則；只要投資銀行涉及投資工具之運作，其投資損益即合併到原公司資產負債表。
Fannie Mae與Freddie Mac兩大房貸公司，資產9,500億美元，承作的房貸債券卻達5.2兆，是相當大的槓桿操作。兩大房貸公司之運作模式及會計準則修訂可能帶來的影響，市場專業人士都十分清楚；然而雷曼兄弟提出研究報告指出，若適用新準則，兩大房貸公司就得增資750億美元。報告內容同時提到，由於兩家公司係經政府特許，性質特殊，美國國會應會豁免兩大房貸公司適用新修訂的會計準則。由於報告提出時間，正值市場信心低落之際，加上媒體標題過於聳動，二房股票持有人恐遭池魚之殃，紛紛脫手，造成新一波暴跌。
羅瑋指出，二房雖非國有企業，但一直被視為半官方企業；所承作5.2兆信貸業務，佔全美抵押貸款總值一半。美國政府不可能讓他們倒閉，或坐視股價下跌。再者，自1977年1月以來，各國央行及投資人買了2.1兆美政府機構債券；這些國家央行及機構法人，也不會任其資產嚴重受損。
2007年以來的經濟風暴，美國不斷釋出利多滅火，也逐步顯出成效。「第一波端出振興經濟方案，送出1,100億發退稅支票，提振民間消費力；民主黨議員正考慮推出第二波振興經濟方案；美國國會已通過3千億美元振興房市方案，協助房貸紓困。若最終方案獲白宮支持而順利推行，將會為美國房地產市場打一劑強心針。」羅瑋進一步說明，這場烏龍二房事件，美政府已站出來「掛保證」；金融機構的呆壞帳損失，到7月之後已近尾聲；最近的美國財報周，金融機構獲利狀況優於預期，一般企業也不差。所以，若不再爆地雷，最壞的狀況可說已告一段落。
至於傳言的30年代經濟大恐慌，或70年代停滯性膨脹，羅瑋表示，今昔情勢迥異，大家毋須擔憂。首先，聯準會主席柏南克鑽研過去重大經濟危機至深，非常清楚當年問題成因，自不會重蹈覆轍。其次，30年代由於各國均自掃門前雪，才落入經濟大恐慌。現在大家都體認彼此是生命共同體，欲解決當前全球經濟問題，唯有聯手一途。
羅瑋指出，相關狀況都在好轉中。近期油價開始回跌；俄羅斯、烏克蘭、阿根廷等主要糧食出口國家，先後宣布放寬糧食出口管制，糧價從7月1日起大幅下跌。大陸的通膨也下降，從最高8.7％降到7.1％左右；第二季經濟成長率仍達10.1％，維持優等狀態。至於台灣，整體經濟狀況在亞洲名列前段班，勝過韓國、日本，且政府及央行有足夠能力應付未來挑戰。
「各方面沒有想像那麼差，大家不要自己嚇自己。中長期投資的價值已經浮現，收入固定、有閒錢、想要儲蓄退休金的投資人，不妨選擇優質標的投入；未來3～5年，絕對看得到成果。」羅瑋表示。最後，他提出富邦總經團隊對第三季投資的看法，供投資人參考：
1.通膨與緊縮貨幣政策氣氛下，建議仍維持股債平衡，且股優於債；本季配置宜增加股票比重5％，股債比約6：4。
2.第二季市場波動率較前季略降，但仍存在不確定因素。通膨疑慮將降低市場對PER的預期。
3.區域以分散為原則。成熟市場進入需求旺季，波動率相對較低，宜增加配置比重；新興市場仍為必要配置，但因貨幣緊縮壓力提升，建議略為降低配置比重，暫避高通膨、高外債國家。
4.產業型基金方面，科技為加碼首選；生技因下季較缺題材因素，回歸中性；金融產業跌深，積極投資傾向者可酌量建立長期部位。