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1246735美國知名投資者11頁信函：
做空中國背後的思維
2016-02-12 10:12:02
來源：鳳凰財經綜合

美國知名投資者凱爾．巴斯(Kyle BAss)據華爾街日報報導，美國知名投資者凱爾．巴斯(Kyle Bass)加大力度唱空人民幣。他在週三致投資者的信中稱，中國這一全球第二大經濟體的外匯儲備已經低於臨界水準。
巴斯麾下的對沖基金公司Hayman CApital ManaGEment LP持有數十億美元的人民幣和港元空頭頭寸。他表示，據他的公司估測，中國流動外匯儲備最多2.2萬億美元。而中國央行發佈的數據顯示，1月份中國外匯儲備為3.23萬億美元。
近月來投資者們一直在爭論，中國官方數字在多大程度上準確反映出了該國可快速動用以支撐人民幣匯率的外儲規模。Hayman Capital稱，其推斷中國的部分外匯儲備已經被政策性銀行和主權財富基金之類的機構佔用，從而得出了較低的中國外匯儲備估計值。
巴斯寫到，認為中國外匯儲備足夠消耗很多年的觀點是種誤導。他說，中國如今已經沒有退路，這也是中國政府對任何關於其外匯儲備水準或經濟硬著陸的言論非常敏感的主要原因之一。
國家外匯管理局發言人王春英上月稱，無論是以外匯儲備的絕對金額，還是以外匯儲備相對於進口和外債比重等充足性指標進行衡量，中國的外匯儲備都是充裕的，是國家抵禦外部衝擊的一個強有力的基礎。
中國還沒有完全披露其外匯儲備的構成，使之成為多頭和空頭之間爭論不休的話題。官方資料顯示，中國的外匯儲備規模已從2014年中的高點下降了19%。然而一些人士不禁猜測外匯儲備由何組成，以及在必要時刻能以多快的速度變現以滿足外匯需求。
瑞士銀行(UBS AG)中國經濟學家汪濤在報告中稱，圍繞中國外匯儲備是否充足以及變現能力的擔憂情緒，更多地反映出了當前市場對於中國的極端悲觀態度，而並非基於事實和現狀。
這是兩年多來巴斯首次致信其投資者。這封長達11頁的信函包括了到目前為止這名達拉斯對沖基金經理人對其基金做空中國背後的思維做出的最為詳盡的評論。據《華爾街日報》(The Wall Street Journal)上個月報導，Hayman從去年開始拋售了大部分股票、大宗商品及債券頭寸，專注于做空亞洲貨幣，這是幾年前該基金做空美國房地產市場獲利之後最大規模的集中押注。
Hayman研究了中國的銀行系統，對其債務的迅速擴張感到震驚，之後開始重新構建其投資組合。該公司的分析顯示，逾期貸款將大幅增加，並且最終需要中央政府大規模的資金注入對銀行業進行資產重組。
巴斯在這封信中寫道，中國的銀行系統的資產相當於其國內生產總值(GDP)的340%，中國央行將需要印鈔逾價值10萬億美元的人民幣來重組其銀行業。他寫道，中國銀行(3.18 -0.31%，買入)系統的損失規模可能是次貸危機期間美國銀行業損失的四倍還多。
他在信件中稱，中國還有一些工具可以使用，包括將利率降至零，以及使用外匯儲備對銀行業進行資本重組，但最終應對的核心問題將是人民幣大幅貶值。
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回應1月份外儲再度大降，中國外匯局負責人重申波動屬正常
針對中國外匯儲備再度大減及資本管制可能因此加強的猜測，中國國家外匯管理局負責人重申，外儲波動屬正常，資本流動未設限。
中國央行2月7日發佈的資料顯示，1月份外匯儲備再度大幅減少，雖然中國擁有全球最大的外匯儲備，但隨著人民幣貶值預期強化，市場對中國外匯儲備前景仍較為悲觀。
1月份外匯儲備較去年12月份下降994億美元；此前去年12月份外匯儲備下降1079億美元，創歷史上單月最大降幅。
累計看，2015年末中國外匯儲備餘額為3.3萬億美元，較上年末減少5127億美元，降幅達13%。
中國國務院主辦的中央直屬黨報《經濟日報》2月8日刊登了對外匯局綜合司司長王允貴的專訪，他稱，受國內外經濟金融市場波動影響，外儲波動屬正常現象；未來隨人民幣匯率市場化形成機制不斷完善，國際收支趨向基本平衡，外匯儲備規模上下波動可能成為新常態。
在回答有關外儲下降中有多少屬藏匯於民的問題時，王允貴稱，初步統計，2015年“藏匯於民”的部分即民間部門對外資產增加約4000億美元；從前三季度結構看，“走出去”等對外直接投資約占42%，港股通和QDII等形式的對外股票和債券投資約占21%，在國外存款和對外貸款等其他投資約占36%。
針對有關QDII新產品發行放緩等有關資本管制的報導，他表示，去年3月QDII總獲批額度已達899.93億美元，接近政府批准的900億美元總額度上限，因此，從去年4月起至今，外匯局未再批准新額度。
他稱，在現有QDII投資額度內資本流出方面，外匯局沒有出臺任何限制措施，下一步將繼續推動QDII等相關跨境證券投資業務的開展。
他還稱，個人每年5萬美元購匯政策也沒有任何調整，對企業購匯，也沒有新增限制購匯措施。
中國外匯儲備自2014年6月達到3.99萬億美元高峰後，持續下滑。外儲下降和中國經濟增長放緩、中美貨幣政策背道而馳等引發的人民幣貶值預期密切相關。事實上，人民幣兌美元匯率1月初屢創5年最低。
迄今為止，中國政府已採取多舉措減少資本外流，包括完善個人外匯業務“關注名單”管理、提高對境外機構境內人民幣存款的準備金要求、打擊非法資金轉移活動等。