◆投資建議
IBTS認為台新金本業之淨利息收入持續衰退，淨手續費收入成長幅度不大，加上仍受到債務協商影響持續提列呆帳，下修2008年稅後獲利至19.6億元，以發行在外股本699億元計算，稅後EPS0.28元，年底每股淨值13.39元。考量2008年成長動力有限，投資建議維持區間操作，PBR 0.75 ~0.95X。
◆營運分析
◇台新金1H08獲利狀況
台新金1H08自結稅後盈餘9.54億元(YoY-76%)，獲利大幅衰退主因為淨利息收入因淨利差下滑25bps導致衰退15億元以及因市場投資環境不佳認列投資減損(Mark to Market)約25億元所致。而淨手續費收入呈現持穩，YoY+9.6%；呆帳淨提存60億元(呆帳毛提存73億元、呆帳收回12.96億元)。
◇2H08淨利差有觸底回升機會，但2008年淨利息收入仍將衰退
台新金1H08放款總額5,690億元(YTD+1%)，2H08仍以消金放款為主要成長動力，對於法金業務及房貸則趨向保守，IBTS認為台新金2008年放款成長幅度不大。
台新金2Q08淨利差持續下滑至1.75%(2007年底2%、1Q08為1.77%)，觀察淨利差走勢由2006年的2.61%一路下滑，成為淨利息收入持續衰退的主因。影響台新金2Q08淨利差較1Q08下滑2bps的因素有三：(1) 放款結構中高利差商品(例如：現金卡、信用卡等)比重持續下降，影響7bps；(2) 放款定價下滑約影響6bps；(3) 公司於12/2007推出5個月定存利率3.88%專案，吸引約400多億元的資金存款，此部分於2Q08到期，資金成本下滑至淨利差上揚11bps。故2Q08淨利差僅下滑2bps主因在於存款結構的調整致資金成本下降所致IBTS認為2H08在台新金持續調整存款結構，將台證之證券戶移轉至台新銀(已由2007年底的56%上升至1H08的79%)以及房貸利率可望上調的情況下，淨利差將有觸底回升的機會，預估2008年底可望回升至1.8%，但整體而言2008年淨利差將較2007年下滑，淨利息收入也將呈現衰退的狀況。
◇1H08淨手續費收入呈現持穩，預估2008年成長幅度不大
台新金1H08淨手續費收入57億元，呈現持穩的走勢並未衰退。但觀察產品結構中基金及保險銷售已明顯下滑(QoQ-19.7%、QoQ-31.6%)，所幸其他業務手續費有上揚的狀況。台新金對3Q08手續費收入較不樂觀，但4Q08將較有成長的機會。IBTS認為在全球投資環境不佳的情況下，預估台新金2008年手續費收入成長幅度不大。
◇2Q08積極打消現金卡呆帳，預估2008年呆帳毛提存130億元
台新金2Q08逾放比1.65%(1Q08為1.81%)，呆帳覆蓋率69.2%(1Q08為60.2%)，因2Q08認列國際信用卡Visa IPO之投資收益9億元，故積極打消現金卡呆帳，將覆蓋率拉升至69.2%，台新金預計2008年底逾放比將持續下滑至1.5%以下。債務協商總額由2007年底的254億元下降至2Q08的209億元，單月毀諾率在債清條例實施衝擊下，04-05/2008有明顯上揚(2.5%、3.2%)，但06/2008已下滑至2.6%，累計毀諾率50.7%。台新金預期2008年底累計毀諾率為55%(已考慮債清法之影響)，在此假設之下，全年呆帳毛提存約130億元左右。
◇2008年獲利預估及投資建議
IBTS認為台新金本業之淨利息收入持續衰退，淨手續費收入成長幅度不大，加上仍受到債務協商金額影響持續提列呆帳，下修2008年稅後獲利至19.6億元，以發行在外股本699億元計算，稅後EPS0.28元，年底每股淨值13.39元。考量2008年成長動力有限，投資建議維持區間操作，PBR 0.75 ~0.95X。