景氣到底落底了沒？最近成為產官學界最熱門的話題，經濟部長尹啟銘面對立委賴世葆質詢時，為了景氣春燕的燕子，或是春江水暖鴨先知的鴨子，有一番爭辯。
不過，一向善用辭彙的金管會主委陳冲，繼農曆年後的股市將有一波「無基之彈」後，台股就像陳冲拿著指揮棒一般，從3955竄升上了5000點以上，最近陳冲又有獨到見解，3月18日陳主委應中華公司治理協會邀請，以「當前經濟及金融情勢」為題，提出從三個指標來看景氣的燕子是不是飛來了。
陳冲的三個指標，一是台股的指數漲跌，二是外資的買賣超，三是自行研究的倫敦國際酒類交易所公布的Liv-ex指數，至少這三項指標都在扭轉08年以來一直向下修正的頹勢。陳主委特別以紅酒指數向上翻揚，代表全世界最有錢、最頂級的人都在投資，透露了景氣回春的訊息。不過今年最值得一提的恐怕仍是我們最切身有關的台股表現，因為台股的反彈在全球名列前茅。
陳主委說，近三個月來，台股表現幾乎傲視全球，僅次於中國上海綜合指數的表現，陳冲說：「台股是全球股市中，表現最好的群組之一」。我們用了很多指標在預測未來經濟，像進出口的統計數字，領先指標、同步指標等，但是股價指數仍是最敏感。
股價就像是聖靈的法眼，通常都在預告半年後發生的事，不同的時空，也許可以對照一下。
去年322之後，馬英九當選總統，那個時候全民期待，尤其對兩岸關係的改善，大家發揮最大想像力，可是誰也沒有料到，520之後，台股一瀉千里。其實全球股市早在07年底已經走到高峰，08年第1季很多國家的股市跌勢已形成，但是台灣卻因為馬英九效應，讓股市多頭持續到馬英九就職為止。
股價在跌的時候，各項基本面都很好，但是跌勢卻排山倒海而下，去年台股從520的9309跌下來，一口氣跌了2000多點，在7000多點小有支撐，不料又碰上雷曼倒閉風暴，台股從7000點直破6000、5000甚至到了11月，4000大關也都跌破，這種肅殺的景象，不但新手受創，連老手都抵擋不住。
如果把雷曼的倒閉當成分水嶺，雷曼出事前，整個風暴核心都在金融槓桿的調整上面，出事的都是金融機構，到了雷曼兄弟倒閉，整個供需產業鏈受創，產業衝擊浮上檯面，企業倒風再起，很多公司因為出口衰退，手上訂單銳減，業績跟著大幅滑落。
這可從兩個角度來看，一是出口接單，08年單月出口最高值落在3月達231.5億美元，此後在9月仍有218.5億美元，但11月剩下167.8億美元，較07年同期衰退23.3％，這是出口出現大衰退的第1個訊號，12月再降到136.4億美元，衰退幅度擴大到41.9％；其中這2個月對中國出口降得更徹底，11月衰退38.5％，12月再減54％，到了今年情況又惡化，元月出口值只有123.72億美元，衰退44.1％，對中國出口衰退58.6％，一直到2月才見到125.9億的出口值，出口總算沒有進一步衰退，而股市已經反彈3成了。
未來看出口值，元月的123.72億美元與2月的125.9億美元是參考指標，如果不再續創新低，才可以預告台灣經濟最壞的情況已經過去了，出口數值還要一步一步看，但是股價卻早已透露出口值不會再創新低了。
第2個指標是上市櫃公司的營收，出口數字衰退，代表了企業接單減少了，因此，當大家看到08年11月起出口急降的時候，上市公司最難看的營收就是08年11月、12月及09年元月，例如首當其衝的台灣兩兆產業，像DRAM陷入困境的茂德11月營收衰退52％，12月及元月都減少71％，力晶3個月的跌幅是61.2％、69.7％、70.5％；南科則是51.8％、55.3％及29.5％。
DRAM 5家廠去年虧損金額超1,100億，面板也是慘況連連，友達3個月衰退的數字分別是66.9％、69.9％及71.9％，奇美電則是66.8％、65.7％及60.7％。
去年第4季是面板產業有史以來最慘的1季，奇美電第4季虧了314億，友達虧265.9億，國內5家面板廠，扣掉群創不算，4家（含華映及彩晶）總共虧損了906億元。奇美的股價惡化最能看到產業的榮枯。
去年，奇美電股價一度攻上49.85元，但是到8、9月，股價已經腰斬了，在8月31日奇美電公布半年報之前，奇美電的上半年EPS仍超過3元，但是9月以後，奇美電股價卻一口氣跌至7.61元，那個時候很多散戶受到重大傷害，因為大家都不相信，一家上半年EPS超過3元的公司，股價會連票面都守不住。
在最悲觀的時候，奇美創辦人許文龍難得出來接受媒體採訪，公開指出他的無奈，他在兩年前認為面板是百年來最好的產業，沒想到會變成「慘業」，他說他本來是要養一隻豬，卻養成一頭牛，對整個產業失速感到無奈，奇美電背負2,889億元的債務，可以感受到許文龍的無奈。
就在面板業最恐慌的關鍵時刻，外資機構摩根大通又發表了一篇落井下石的報告，指稱友達09年會大虧743億、奇美電會虧717億元，不過這個報告雖悲觀，但是友達跌到17.8元、奇美到7.61元，股價已不再下跌，如今友達直逼30元、奇美朝15元目標邁進，股價在悲觀中打出底部，這就是股價的領先性。
今年第1季是國人看景氣最悲觀的一季，但是原來悲觀的情緒卻被中國大陸急單效應衝淡了，很多企業老闆看到急單，對景氣的看法一直在調整，最具代表性的是郭台銘，過去3個月對景氣的發言看法都不大一樣，例如元月他說，景氣比大家預期還要壞3倍，這是元月最肅殺氣氛中的看法；進入2月，郭台銘又說，最壞的景氣還沒有正式開始；到了3月，他又改口說，景氣沒有想像中壞，似乎他已看到急單帶來的轉圜契機。
非常務實的聯發科董事長蔡明介也在美林論壇上表示：「第2季沒有想像中悲觀。」原來對景氣很悲觀的如台積電董事長張忠謀認為，不景氣可能長達2、3年之久，不過他最近預告半導體景氣回復比他預期還快；連公開指出不景氣可能長達4年之久的施振榮，也透露最壞就是最近。
企業家對景氣的感受突然樂觀起來了，這是中國大陸為了經濟保8，使出渾身解數救經濟的對策，當歐美大印鈔票，對金融體系輸血的時候，中國卻是拿4兆人民幣來做公共建設，這種「修橋鋪路」的事比歐美只會填銀行黑洞顯得更具威力。
另外，中國知道出口受創，力圖發動以13億人的消費來填補內需市場，家電下鄉是重要的傑作，中國有7.3億農民，這是產業後備軍，如今農民也加入消費大軍行列，雖然金融海嘯來襲，也許消費力會打折扣，不過中國經濟已打底了30年，這個打底威力也會很可怕。
也許台商在家電產品使不上力，但是很多電子零組件，像手機晶片、汽車零組件、工具機、PCB及很多消費性IC設計的產品，台商都成為間接受惠一族，急單也由此而來，尤其是家電下鄉需求大量、低價的產品，台商的專長在代工，正好最拿手，所以，這一波急單效應，台灣成了贏家之一，這也是企業家改變景氣說的最重要關鍵。