多頭下半場低基期補漲 鎖定面板零組件
萬寶週刊 2014/07/25
在8月15日公告Q2季報之前，盤面個股消長往低基期補漲，高基期修正移動，凡是低基期而未來產業趨勢好轉將成台股多頭下半場明星......
【撰文／蔡明彰】
在8月15日公告Q2季報之前，盤面個股消長往低基期補漲，高基期修正移動，凡是低基期而未來產業趨勢好轉將成台股多頭下半場明星。
萬點並非人人有獎
不要以為每次台股萬點行情個股通通有獎，往往是賺指數賠價差居多。回顧歷史1989～1990年的第1次萬點，幾乎漲勢集中在熱錢效應的金融股，當時科技股尚未成氣候沒特別表現。可是民國80年代科技業興起情況就不一樣了，1996年及2000年2次萬點就只漲電子股，金融股飽受房地產空頭打呆帳所苦坐冷板凳。最近一次差100餘點就萬點的2007年9859點，電子及金融2大權值類股漲勢不突出，台積電(2330)最高只有73.1元，比現在124元少了40％。那次漲幅最驚人是中概股，尤其受惠大陸13億人旺盛消費的中概內需股，當時我曾領先市場發掘轉投資大洋百貨的益航(2601)，從4.9元漲到103元，2年內狂飆20倍。
金融股下半場補漲焦點
這次台股挑戰萬點的外在環境有利科技股，金融、中概分別在打房及大陸經濟未見起色並非台股主流，可是今年來電子指數已大漲24％，績效是大盤漲幅11％的2倍，相較金融指數今年來僅小漲4％，原則上金融股存在落後補漲機會。15家金控上半年大賺1600億元，年成長47％，估全年獲利3000億元，以15家金控市值逾3兆元計算的本益比僅10倍，低於大盤的15倍。市值最大的2檔金控，國泰金(2882)上半年EPS2.54元，全年上看3.5～3.8元，本益比13倍；富邦金(2881)上半年EPS 2.67元，全年上看4.5元，本益比11倍。中信金(2891)、台新金(2887)今年EPS估3元及2.3元，本益比約7倍更物美價廉。如今低本益比的金融族群萬事俱備，只欠政策作多的東風，就可望發動補漲攻勢，這個時點也才能拉動大盤攻克9540～9585點的壓力帶。
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台積電高基期測季線
今年電子股漲幅超前，不得不小心高基期個股遭逢高調節，資金自然轉向低基期。以重量級電子股為例，友達(2409)、仁寶(2324)站在所有均線之上，表示面板、PC低基期補漲。蘋果供應鏈的大立光(3008)、鴻海(2317)、和碩(4938)站在月線之上，蘋果iPhone 6拉貨利多逐步發酵但股價今年來已大漲，所以綜合反應下股價居次。台積電(2330)Q2 EPS高達2.3元，較Q1 1.85元季增24％，上半年4.1元，全年篤定9元水準，本益比低於14倍理應還有大漲空間，可是法說會後跌至季線，不無透露高基期但明年高階製程訂單遭對手超越的隱憂。
外資大舉賣超台積電
跡象顯示全球晶圓代工排名第3的格羅方德與第4的三星結盟，對抗第1的台積電。今年4月三星授權14奈米製程技術予格羅方德，三星低價搶台積電大客戶高通訂單，亦傳聞格羅方德在明年取得蘋果行動晶片30％訂單，格羅方德在紐約州1座晶圓廠，三星在德州3座晶圓廠，若高通、蘋果訂單在美國生產，響應歐巴馬總統製造業回流美國。高通加上蘋果占台積電營收逾30％，若訂單稍有流失，2015年台積電在16奈米全球市占將不敵三星，這是台積電首度在高階製程落後對手。雖張忠謀信心滿滿表示將於2016年重新取得優勢，問題2015年落後的局面要先經歷陣痛，外資怎可能無動於衷一路抱股到2016年？外資7月賣超23萬張，是元月賣超6萬張以來單月最多，今年累計買超降至6萬張，而外資曾在今年3月區間106.5～118.5元單月大舉買超23萬張，對比之餘可見外資對台積電高基期轉趨保守。
三星Q2初估盈餘僅71億美元，年減25％，衰退之餘如何扳回劣勢？發現三星首先挑上台積電的晶圓代工做為反撲第1步，其次傳聞DRAM增產，直接壓抑國內DRAM族群，華亞科(3474)今年EPS估7元沒問題，但明年恐怕步入衰退。三星絕對是可怕對手，一舉一動都會影響全球科技業。千萬不要小看三星反撲，晶圓代工的台積電、DRAM的華亞科，甚至NAND FLASH的群聯(8299)都遭考驗，這3檔高基期個股恐受害。唯有面板、手機還沒看出三星有什麼大動作，面板報價Q2起雖調漲但仍處在歷史低檔，若三星增產將殺雞取卵，至於手機需視蘋果iPhone 6亮相後再定奪。
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瑞儀明年EPS上看14元
面板雙虎友達、群創(3481)等待7月底法說公布Q2季報，面板零組件連動，以最占成本的背光模組為觀察對象。瑞儀(6176)Q2營收107億元，季減14％，但小米電視背光產品毛利率較佳，估單季EPS 1.5元，H1約3.2元，下半年TV及平板出貨高峰，全年EPS仍有9元實力，即下半年EPS估6元是上半年的1倍成長。更有爆發力是傳聞取得4.7吋iPhone 6背光模組大單，5.5吋正在認證中，及12.9吋大尺寸iPad打入商用市場，對明年EPS是大成長動力，有外資估計2015年EPS上看14元，較今年5成且刷新歷史紀錄。利用現在瑞儀價位140元，以明年預估EPS 14元計算的本益比10倍，趕快布局，今年底前股價就會大漲，提前反應明年成長性。輔祥為友達集團旗下背光模組，約莫Q2或Q3單季由虧轉盈，目前股價淨值比0.6倍，介入風險有限。
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