歐成長疲弱，ECB 寬鬆箭在弦上
烏克蘭東部頓內次克與盧甘斯克兩省於 5/11 舉行公投，結果有九成選民支持獨立，兩省隨即宣布獨立，並表示將申請加入俄羅斯聯邦。美歐各國同聲表達反對立場，俄羅斯雖然表示對其公投結果表示尊重，但在國際壓力下並未承認，也表明無意兼併烏克蘭東部的立場。
由俄羅斯的反應來看，應該還是傾向以外交途徑解決兩者僵局，以避免遭致美歐各國更加嚴厲的制裁。因此市場對俄烏危機多以正向解讀，輔以Fed官員的鴿派談話，及企業獲利表現頗佳的支撐，Dow Jones與S&P 500 分別來到 16715 與 1897 點，雙雙刷新歷史高點。
不過，美國基本面對美股創新高的支撐顯然過於薄弱，美國 1Q GDP 成長率只有 0.1%，幾近停滯，企業獲利雖優於優期，然年增率僅有 5.84%，表現並不亮麗。而歐元區 QOQ 亦僅有 0.2% (年率 0.9%)，遠不如預期的0.4%。此顯示美洲景氣的擴張力道並未如各界預想樂觀。歐元區數據出爐後，市場對 ECB 6 月將擴大寬鬆的預期升溫，導致風險性資產承壓，PIGS 各國債券遭到拋售，資金流向美德公債避險，美 10 年期公債殖利率降至2.47%，半年來低點，德 10 年債更降至 1.3%，1 年來最低。
根據歷史經驗，股債齊揚的走勢通常無法延續太久，事實上，在上週美股連續兩日創新高之後已經續攻乏力。如果以目前景氣走法來看，美股在短線上陷入整理是極其合理的。上週四、上週五很明顯的已有獲利回吐的賣壓出現，風險指數 VIX 大幅上揚，資金避險情緒濃厚，日圓、瑞郎走強，原物料遭拋售，風險性資產有轉弱的趨勢。
目前大家最關注的，是歐元區的景氣與政策動向，德國表現最佳，持續扮演領頭羊的角色，但其他國家則乏善可陳。法國、義大利的表現令人沮喪，荷蘭甚至出現負成長。近來雖然有葡萄牙擺脫紓困，與多國債信評等（或展望）遭到上調的利多，但景氣表現疲弱與通縮壓力的增強已經讓 ECB 不得不出手。看來 6/5 ECB 極有可能調降政策利率，及推出負存款利率，以逼迫銀行向外放貸，而不是一窩蜂的買公債。至於歐版 QE 可能還須些許時日才看得到。
中國的狀況也令人憂心，最近公布的 4 月份指標中除了出口以外，投資、生產、消費全面走緩，景氣繼續下行風險依舊未除。除了信託商品進入到期高峰，金融風險上升之外，近來房市指標持續轉弱，加深各界對 China Risk 的憂慮。為了避免房地產崩盤，部分地方政府限購、限貸政策已經開始出現鬆動，未來官方微刺激政策可望陸續出台，值得密切關注。