陸股投資策略瑞銀投信：選股不選市，看好吃喝玩樂產業
2014年 03月 26日18:01
台北報導
大陸經濟增長速度放緩，投資人擔心大陸經濟將硬著陸，加上爆發信用違約問題，更令擔憂。瑞銀環球資產管理中國市場董事總經理暨基金經理人施斌26日表示，今年大陸股市的投資難度確實會較高，因此今年的投資策略是「選股不選市」，大家可靜待大陸經濟改革發酵後所帶起的結構性變化，如民生消費和醫療衛生產業未來發展比重將明顯增高，吃喝玩樂產業前景看好。
瑞銀投信26日舉辦大陸股市展望說明會。施斌在會中指出，許多投資人看到大陸經濟成長率成長放緩，就擔心大陸經濟會加速下滑，但其實投資人應該觀察的是，大陸政府推動的許多結構性變化，特別是新政府所採取的改革措施，例如城鎮化的政策等，都是可以支持中國經濟成長持續性以及更健康的發展。
他舉例指出，四萬億的救市方案之後，確實讓很多國企面臨產能過剩的問題，加上政府干預過多等，成為大陸目前面臨的兩大經濟課題。因此在大陸新政府上台後，就在三中全會上特別強調，未來將會「簡政放權」，政府須減少行政干預，逐步讓「錯裝在政府上的手，換成市場的手」。
就以近來大陸出現公司債務違約事件為例，以往出現這類問題，地方政府、主承銷商和評級公司等都會設法應變，所以未發生剛性違約事件，但也造成市場風險定價無效率，導致體質較好的公司之舉債或發行股票成本偏高。施斌就表示，若大陸政府能引導產能過剩的公司有序違約並進行債務重整，這對整體市場與質優的公司來說，反倒是「短空長多」的一件事。
施斌強調，大陸的改革意在點燃內需引擎，扭轉過於偏重出口與製造業情形，例如相對於美國，大陸醫療保健與資訊科技類股佔指數權重相對較低，未來產業空間仍大，大陸股市並不缺投資機會。
因此從大陸經濟結構改革與調整的角度來看，施斌認為，目前是好的投資時機，因為大家現在都只看到大陸經濟的問題，沒有重視經濟的未來發展，也沒有給新政府足夠時間來證明這些政策，因而有所遲疑。
不過，施斌相信，過了幾個月，等這些改革措施逐步實現後，大家對大陸經濟、股票和公司會有更大信心，屆時大陸股票會有價值重估(Re- Rating)的機會，因而認為目前是投資大陸的時機，進場後充分享受大陸經濟成長的果實。
在看好的產業方面，施斌指出，首推經濟改革，以及經濟結構變化的受惠展業，例如消費、醫療衛生，以及信息產業等，這些產業目前在大陸經濟發展的佔比都不高，長期來看，隨著大陸經濟結構變化，必然導致這些產業在大陸的發展比重逐步升高，增加這些產業的投資價值。
施斌就表示，在大陸政府點燃內需引擎後，將為民生消費相關產業挹注極大的成長動能，成為經濟改革下的最大受惠產業之一；而這類公司，簡單說，也就是吃喝玩樂的公司，其前景都看好，因為大陸在這方面佔人均GDP的比重還是低，隨著經濟結構逐漸改變，相關產業的發展比重也將日益提升，加上這類公司的透明度也高，因而成為當前較看好的投資標的。
至於在投資策略上，施斌強調，今年大陸股市的投資難度確實會較高，因此今年的投資策略是「選股不選市」。施斌解釋，目前國企股權重佔大盤指數的比重較高，但國企股不是目前大陸經濟發展的主流產業，若想從國企股中尋找有機會大漲的股票，機會不高。
但施斌表示，如果是從改革受惠的產業中，尋找具有成長性的中小型股，還是可以找出擁有大漲潛力的股票。因此現階段，施斌較看好中小型類股，但須慎選個股，因此他較看好中小型股中的龍頭股，避免風險集中的疑慮。
另外，施斌亦表示，目前有部分國企股也具備一些價值重估的機會。舉例來說，例如具備改革題材的石化產業，近期就格外引人注目，因為部分石化產業今年開始啟動混合所有制改革，引入民間資本參與，並對油品銷售業務進行重組，因此也具備價值重估的價值，投資前景受到矚目。