國際股市動盪疑慮再起 提防內資棄守殺出
‧台証投顧 2009/03/04 08:16

前日盤勢概況
開低後特定買盤推升， 指數由黑翻紅， 跌勢收歛
國際股市再度頻傳破底， 亞洲貨幣競貶， 台幣貶破35元， 外資竄逃疑慮升溫， 週二台股開盤即重挫近百點， 指數跌破440 0點整數關卡， 多數類股齊跌， 賣壓頓時湧現， 先前華上等軋空股也難敵系統性風險而走跌，盤面中僅高現金殖利率族群包括台灣大、遠傳等電信股展現抗跌之姿， 另台積電和i n te l合作概念股包括全懋、南電等因受惠而逆勢上漲， 金融股彰銀、第一金及華南金等官股略見特定買盤回補撐盤，少數中概族群亦有所表現， 上半場電子股再度領攻， 引領指數技術性反彈， 下半場跌勢收歛， 由黑翻紅， 終場加權指數收在44 3 5. 34點， 小漲9.5 1點，成交值663億元。三大法人方面，昨日合計賣超88 . 5 7億元，其中外資賣超69 . 54億元，投信賣超1 5. 7 8億元，自營商賣超3.2 4億元。
盤勢分析
國際股市動盪疑慮再起， 提防內資棄守殺出
美國財政部於2/2 5日公佈金融紓困計畫， 內容皆露對資產超過千億美元銀行進行壓力測試，美國政府部門再度對金融機構大刀闊斧，但市場信心卻無法挽回，尤其在美國政府部門入股花旗，成為花旗集團的最大股東，持股比例已逼近四成，銀行國有化疑慮甚囂塵上。就金融體系而言，透過政府注資，金融秩序得以獲得持穩，原始股東權益雖受損，但有了政府背書，相關不良債權清理、放款品質等問題將可獲得有效改善，有助於經濟早些落底復甦，就價值層面來看，應是短空中多，不過由於現階段美股包含道瓊、Nas da q、S&P5 00及費半等主要指數已接連跌破91 1事件低點，短空警報似乎仍未解除，在此前提下，研判台股走勢將受到壓抑。技術面上，鑑於大盤指數本週二跌破二月份箱型整理區間下緣， 週一短中期均線(5日、10日、2 0日及季線)糾結於44 8 5點已招致跌破，小M頭壓力漸增，短空架構隱然成型，短期縱有跌深反彈，氣焰將不若以往。由於台幣及亞幣走貶趨勢未減，外資是否持續撤守調節進而回流美金部位，將是觀察重點，國際股市再度動盪及總經環境不佳仍是長期隱憂，先前內資強勢主導台股漲勢，研判可能無法再度逆風而行，宜提防主力反手棄守殺出，屆時多殺多恐將拖累指數下探41 0 0點。
策略建議
電子慎防拉高作解套， 短線不宜搶高
操作策略： 由於一月營收基期較低， 搭配急單效應及3 / 3 德國漢諾威展開展， 電子股表現應相對抗跌， 但仍須留意可能的藉營收利多而拉高作解套動作； 傳產股多數族群處在季線之下，若有反彈也較偏弱勢， 但受惠基礎建設及擴大公共工程效應，建議可擇龍頭股做低階佈局， 另外， 中國兩會研擬消費券發放， 對相關零售業者業績應可受惠， 高現金殖利率個股近期亦可留意。
產業分析
造紙產業： 中性國內3 月工紙報價為1 2 ,4 35 元/噸(MoM 持平,YoY- 1 4 .2%)，然較08 / 2Q 的高點1 60 0 0 元/噸相比，每公噸跌幅達2 2 .6%。受全球景氣衰退及無紙化趨勢影響， 需求明顯疲弱， 加上第一季開工天數較少， 預期國內0 9 /1Q工紙報價仍將維持疲弱走勢。由於紙品需求急凍， 連帶拖累工紙上游原料廢紙報價， 國內廢紙3 月報價仍維持1 . 65元/公斤的低價； 然以下游紙品廠三個月庫存量計算， 3 月工紙廠價差有提升跡象， 預期在第二季需求回溫及紙廠歲修期間， 工紙報價可望止穩， 將有利下游紙品業者如正隆( 19 0 4)及永豐餘( 19 0 7)價差進一步提升。紙漿報價部分，截至2 月底北美長纖及尤加利短纖漂白漿報價分別為57 7 元/噸（ MoM-4 . 8%,YoY- 34 .7% ） 及51 9 元/ 噸（ MoM- 6 . 4%,YoY- 3 5 .2%），跌幅略見縮減然尚未出現止跌跡象， 恐將不利國內紙漿大廠華紙及台紙後續營收表現。
近年來因環保意識提高及缺乏原物料供給， 國內紙漿廠面臨進口紙漿競爭壓力， 經營不易， 後續紙漿價格仍需視下游紙品需求而定， 由於目前紙品下游需求仍顯疲弱， 紙廠開工率普遍降低， 觀察目前平均開工率僅約5- 6 成， 影響所及， 0 9 /1Q 造紙廠商營收恐將大幅減少三成以上。然隨時序進入第二季，紙廠進入歲修旺季、下游客戶回補庫存，需求或可望略見增溫。由於目前下游紙品需求仍顯疲弱，台証維持造紙產業中性之投資評等， 相關個股暫不予以推薦， 待紙品需求及紙漿報價止跌回穩後再行調整評等。