4G行動執照標案已經突破千億元大關，近期電信三雄股價重挫，早盤雖看到逢低接手的買盤，但外資瑞信證券還是「潑冷水」，認為即使近期股價修正，但未來只要有新的競爭者加入，那麼現在三雄的股價是底部尚未浮現。目前4G行動執照標金已經高達1080億元，高出市場先前預估的850-900億元之間，想要標下1800黃金頻譜的業者，看來必須準備更厚實的資本。
瑞信證指出，4G行動執照標案最新的價格來到1080億元，約是三雄市值的9%，但還沒看到決標，也就是價格還要再向上推高，這已經高出原來底價的2倍，特別是1800 MHz C1 、C2、C3、C4、C5頻段標金全面破百億元，這麼高的標金金額，讓外資連連看壞電信三雄未來的營運。據瑞信統計，自10/13日以來，台灣大(3045)股價下跌17%；遠傳 (4904)股價下跌16%；中華電(2412)股價下跌4%。假設未來最後的決標價在1100億元，瑞信證估對三雄2015年的獲利影響分別為台灣大10%；遠傳12%及中華電4%。4G標金過高，成本回收年限較久，讓台灣的電信股相對缺乏吸引力。
瑞信證指出，即使近期電信三雄股價修正，但仍高出同區的股價，目前三雄的EV/EBITDA（企業價值倍數)約在7~8倍，而同區的電信股只有6倍，相對具投資價值。若和同區的電信股價相比，瑞信證認為，三雄6.5倍EV/EBITDA是較具有吸引力的，相當於台灣大股價要再下修22%，中華電下修17%，而遠傳下修7%。