1098476外資首度對金融股發出警訊，摩根士丹利指出，新會計制度IFRS雖可美化帳面，但已充分反映在淨值上，且帳面獲利無法發放股利、利差損狀況無法改善，因此首評國泰金、新光金的評等均為「劣於大盤」，目標價僅有33.8元、7.7元。
國泰金法說會，引起外資普遍好評，花旗環球甚至把目標價大升至50元。
不過，摩根士丹利香港研究團隊卻對這波台股的金融熱，大澆一盆冷水，甚至搶在金銀會前率先開槍，認為壽險股的利差損問題不容易解決，IFRS只是「數字遊戲」，股東無法從中得利。這番言論是否影響外資對金融股的信心，值得觀察。
摩根士丹利指出，國泰金今年以來股價大漲27%，大幅超越大盤表現24%，主要是可認列資產淨值增加的利多。不過既然投資人無法實質享受現金股利，這些「虛」的獲利恐不能過於樂觀。
至於新光金，資產負債表偏弱是一項關鍵，財務槓桿比例有偏高問題，預估今年每股純益0.93元，不如去年的1.2元。摩根士丹利唯一「中立」評等的是中壽，主要著眼利差損問題較小、中國大陸發展空間較大。
觀察摩根士丹利對上述三家的目標價，均低於周四收盤價，充分顯露對台灣壽險股的保守心態。
摩根士丹利解釋，壽險股可以透過4種方式賺取更多獲利，分別是時間、業務成長、增加風險性資產、提供額外準備金。目前看來，增加業務量是比較可行的方式，然而台灣的壽險滲透率已高，要大幅成長難度頗高。
摩根士丹利甚至指出，當低利環境持續，壽險股要解決利差損問題，唯一方法是減少保單持有人的利益，日本曾經實施過；不過台灣能否跟進，還是未定數。
因此，市場與總體經濟將左右壽險股獲利的兩大關鍵。換言之，只要其中一個關鍵不如預期，壽險股獲利就將受到影響。
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