選低基期股…賺錢密碼

跌無可跌、再壞有限，低基期已成台灣共同符號。1個民意支持度僅20%的內閣，等於平均5位民眾只有1位對施政滿意，留下來作用不大，更換內閣雖談不上利多，但民調基期太低，死貓彈跳機率卻很高。
只不過要注意閣揆的賞味期頂多1年，馬政府第2任期的閣揆使用量恐龐大。過去鄰近亞洲國家民意支持最低的政府，一向由日本包辦，現在安倍內閣力行日圓貶值寬鬆政策，大獲民眾好感，民意支持度竄升至68%。於是，民意墊底的國家變成台灣，在這種輸人不輸陣之下，更換內閣是必然選擇。
去年GDP吹起「9降風」，主計總處被外界譏諷拿下金氏紀錄，受到教訓終於學乖，對今年經濟成長率預測格外保守，第1次預測值僅3.09%，為所有預測機構最低者，顯然不願再犯過度樂觀的錯誤。隨出口成長第1度上修至3.15%，此時主計處仍是謹慎心態。到了1月31日確定去年經濟成長率1.25%，保1成功後，對今年才有信心，第2度上修今年GDP成長率至3.5%，調升幅度放大。
仔細分析去年第2季負成長0.12%，歸咎於油電雙漲及開徵證所稅，但第4季成長3.42%，歸功於股市從7，000點漲到7，700點，帶動民間消費成長貢獻GDP1.48%，可見股市漲跌是影響經濟的重大因素。目前台股價位還沒到8，000點，還沒有顯現證所稅開徵天險8，500點的負面作用，所以，對GDP的貢獻加分居多，但要小心第2季突破8，200點向8，500點推進，台股壓力加重對GDP將減分。
從外在因素，尤其歐元區經濟下半年復甦，及大陸今年GDP回升至8%以上，主計總處有機會第3度上修台灣今年GDP成長率，應有3.7%至3.8%水準，時間可能在4至5月間。
股市是經濟櫥窗，去年主計總處第9度下修GDP至1.05%，時間是10月31日，結果台股波段底部落在11月1日的7，050點，而7，050點就是本波起漲位置。同樣的道理，本波頭部就出現在主計總處最後1次上修GDP，若4至5月果真第3度上修GDP至3.7%～3.8%，台股估計在8，200至8，500點間做頭，緊接是一波向下修正風險。
可參考2011年台灣GDP為4.04%，全年台股平均指數8，187點接近8，200點，即台灣經濟成長率達到4%水準，台股合理價位8，200點。今年台灣經濟成長率不是沒有4%的機會，但證據不足，所以不必在8，200點以上再加碼買進股票。
選股也是低基期掛帥。過去2至3年電子股最火紅是蘋果供應鏈，但受蘋果雙i產品銷售不如預期，第1季恐砍單二至三成，股價處於高基期的蘋果概念股，不是農曆封關抱股過年的最佳標的。最快要等到4月底公布第1季財報，若財報優於預期且股價處於低估再介入不遲。
金融股近來有人民幣業務及金證會利多，取代電子成封關前大盤主流，這個主流角色在上半年都不會改變。
本國銀行獲利自2010年攀上高峰，當年1，832億元，2011年突破2，000億元，2012年高達2，400億元，整體國銀資產報酬率0.68%，淨值報酬率10.41%皆有進步。為何本國銀行連續3年獲利創新高，金融指數才微漲4%呢？最關鍵的是，金融股給予投資人的感受是死守台灣市場、缺乏想像空間。
其實，去年海外分行、OBU獲利大躍進，年成長六成，這樣成長性超過電子股，全年賺進800億元占整體獲利3分之1，證明國銀在海外已有收穫。如果透過大陸市場設點及開辦人民幣業務，讓金融股找到第二春，市場會提高合理本益比，屆時過去20年最低基期的金融股就蛇來運轉了。（作者是萬寶投顧總經理）
資料來源：經濟日報
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