台股短線轉為區間震盪格局
台証投顧 2009-01-12
前日盤勢概況
台股上週合計下跌123 點，週成交量4255 億元(六個交易日)， 週線呈現價跌量增
由於上週五美股在失業率逼近1 6 年新高的衝擊下走低，各大類股全數下跌，也影響上週六台股開盤氣勢，大盤以下跌52 點開出，並呈現低檔震盪走勢，大盤收盤下跌35.21 點，收在4467.53點， 成交量434.42 億元， 較前一日減少164 億元， 日線為價跌量縮格局。合計上週台股共下跌123.69 點， 週成交量4255 億元(六個交易日)，較前一週增加2979 億元，週線則呈現價跌量增。類股方面，上週六電子股以部份IC 設計、工業電腦走勢較為抗跌外， 其餘普遍表現弱勢， 其中以DRAM、TFT 面板類股跌幅較深； 傳統產業則以消費券概念、桃園航空城概念、條鋼及不銹鋼類股走勢較強； 金融股則普遍呈現下跌格局。三大法人方面，上週六合計賣超45.73 億元，其中外資賣超35.51 億元，投信賣超8.76 億元， 自營商賣超1.46 億元。
盤勢分析
總體經濟數據持續嚴峻， 考驗國際股市低檔築底及反彈機會
現階段全球總經濟數據持續不佳，如12 月美國非農就業人數減少52.4 萬人， 失業率快速攀至7.2%， 為1992 年後最嚴峻的局面；12 月美國ISM 製造業指數也崩跌至32.4，為28 年來低點。而美股元月份是否能如往常一樣表現較佳，其中較大變數為陸續公佈的08Q4 財報， 以及經濟數據持續表現。台股方面， 前一階段因政府積極推出刺激經濟景氣方案， 在預期心理之下，台股逐漸由跌勢轉為4000 ~ 5000 橫向區間整理格局， 但嚴峻的經濟數據，如台灣12 月份出口金額僅136 億美元，YOY- 41.9%，創下歷史新低紀錄， 而08Q4 經濟成長率衰退幅度， 恐創下單季歷史新低紀錄等，在在考驗著台股因金融海嘯重挫之後的熊市的中級反彈機會。目前台股走勢尚維持與國際股市連動的基調， 而美股現階段在獲利預警、失業惡化和期待歐巴馬新政府的多空氛圍中拉鋸， 大抵對元月行情仍有期待， 若美股止穩不再重挫， 配合台股近期融券居高不下， 加上政府將推出包括發行消費券、減稅政策及積極推動公共工程等振興方案， 台股有機會逐漸完成底部型態， 但未來是否有中級反彈行情， 則仍需觀察國際股市變化。
策略建議
台股短線轉為區間震盪格局， 接近春節長假時， 需則留意退場觀望賣壓
操作策略： 目前全球經濟前景持續不佳， 台股短線轉為區間震盪格局， 接近農曆春節長假時， 則需留意節前退場觀望賣壓。選股方面， 電子股以08 年12 月及Q4 業績不差的個股為主要擇股標的； 傳產股之食品、百貨及觀光股受惠於消費券預期效應， 股價仍有機會發酵， 航運股則有運價反彈及桃園航空城題材；金融股今年Q1 之第三次江陳會對金融MOU 或可簽定為重要題材面。另外，券資比過高的個股亦可留意，而10 號公報實施後對財報有重大影響的個股， 尚需避開。
產業分析
網通產業： 由於網通零售通路市場銷售狀況不佳， 隨著網通品牌廠嚴格管控存貨水準及消化庫存影響， 相關網通代工廠接單狀況未見明顯好轉。整體網通產業1 2 月營收與上月相較呈現衰退3.4%， YOY 亦衰退5.1%。08 年整體產業累積YOY 呈現持平。以網通品牌廠而言， 品牌大廠友訊(2332)第四季QOQ 衰退16.1%， 較第四季法說會- 10%以內的展望嚴重， 且其毛利率因降價促銷及歐元貶值影響， 恐較上季減少2- 3 個百分點。而其代工廠明泰(3380)則受到友訊庫存調整影響，第四季QOQ 約衰退27%，營收狀況衰退幅度較為明顯。此外， 正文(4906)受惠於IP STB 及Wimax相關產品出貨支撐，本月營收20.4 億元，MOM 13.5%，YOY45.5%，呈現逆勢成長，然受限於網通零售產品仍佔營收約75%，台証預估正文0 9 年稅後EPS 為4.16 元，目前PE 10X，相較同業並未明顯低估， 後續狀況仍待觀察。在投資建議部分， 台証給予明年維持成長趨勢的啟碁(6285)及昇達科(3491)買進之建議。台証預估啟碁09 年營收為199.5 億元，YOY 2.9%，稅後盈餘為9.2 億元，YOY 7.5%，EPS 3.89 元，目前P/E 僅為5.6X， 相較同業具比價空間。因此， 台証重申啟碁買進之投資建議。而在昇達科(3491)的部份， 台証預估昇達科0 9 年營收為9.3 億元， YOY 30.4％ ， 稅後盈餘為2.6 億元， YOY 26.6%， EPS 為8.58 元。展望09 年， 台証認為昇達科受惠於Nokia-Siemens 供貨比重增加，且微波基地台建設受景氣影響相對較小， 加以其財務體質健全，後續營運持續維持高成長動能不變， 故台証重申昇達科買進之投資建議。