沒人相信牛市已到來：VIX指數平穩、買賣權比率高是證據
2012/07/20 20:21 鉅亨網 黃欣 綜合報導
雖然 6 月初美股有短暫下跌，但到目前為止，美股走勢傳達的是仍將持續上漲的訊號。有分析師表示，基於部分嚴重超賣的情況和交易員普遍悲觀，他們仍保持多方觀點。6 月初至今，S&P 500 指數已上漲逾百點，但悲觀氣氛還未從市場散去。現在只有極少交易員認為這是上漲波段的開端，而《MarketWatch》專欄主筆 Lawrence G. McMillan 認為漲勢還將持續。
美股周四收盤，S&P 500 指數上漲 3.73 點或 0.27%，收報 1376.51 點。McMillan 指出，此數字已經超越 7 月初的前波高點，而近期底部逐漸墊高與再創波端高點都顯示出典型的牛市證據。S&P 500 指數的上行趨勢，如果升至較高的趨勢線，就可能攀至 1390 點或更高，之後再向下修正。但就中期趨勢來看，McMillan 及同僚認為目前美股其實處於多頭走勢，其間如果有回檔，就是買進的機會。
據他們觀察，股票的買賣權結構比例仍強烈顯示出買進訊號。雖然它已經從6月初極度悲觀的水準下降，但還未發生超買情形。中期來看，指標顯示此波段還有再上漲的空間。
整體的買賣權結構比例呈現出有趣的現象。當S&P 500 指數處於 1340 點時，此指標呈現出烈的買進訊號，顯示出 S&P 500 指數的上漲空間還有 100 點至 1440 點。但特別的是買賣權結構比例21日均線位於 0.90 之上；McMillan 表示，當數字如此高，表示買入大量賣權、投資人極度悲觀。
6 月上旬的狀況即是如此，雖然當時 S&P 500 指數出現回落，但買賣權結構比例21日均線上攀至 1.05。雖然到現在，S&P 500 指數已經又上漲約百點，但 21 日均線仍位在 0.94 高點。McMillan 認為，這充分支持了美股現正處於上漲格局的看法。
McMillan 指出，近來市場闊度也呈現出合理強勁。上一次 S&P 500 指數拉回時連續 6 個交易日下跌，觀察市場闊度，有輕微的超買情形。之後，市場闊度轉為買進訊號，並出現溫和超買。如果 S&P 500 指數真的上漲至 1390 點或以上，觀察市場闊度可能會出現較強烈的超買，預示短期回檔的到來。
以波動指數 (Volatility indexes) 來看，也同樣佐證 McMillan 的多頭看法。下降的波動指數意味著牛市的到來，雖然最近 6 天出現修正，但 VIX 指數並沒有上升多少，現在更已經降至 16 以下。17 是 VIX 指數的觀察重點之一，若指數處於17以下，顯示市場的超買訊號，也表示股市將繼續上漲。
波動性的判斷主要來自投資人是否使用如ETN、ETF等的投資工具來保護資產。近期以來，投資人對於這些工具都保持高度興趣，而從 VIX 期貨的觀察得知：交易商對中期和長天期的期貨付出不合理的價格。當每個人都認為需要採取行動來保護自己的投資時，在反向投資人看來，反而是不需要保護的。McMillan 認為，這是大部份交易商對市場存疑的最佳證據，因為大家都在為自己的股票採取保護策略：如S&P 500指數的賣權，和上述波動性投資工具的長倉。
總之，中期來看，股市仍然處於榮景。雖然超買的情況已經開始發生，當 S&P 500 指數漲至1390點左右，可能會引發一段短期回檔，但這回檔也應被視作進場布局的良機。且McMillan 提醒，「超買」並不等於「賣」，超買的市場也能產生相當豐厚的獲利。他並說，只有在中期指標真正出現賣出訊號時，他才會轉為悲觀，然而這種情況近期不太可能發生。
美國S&P 500指數