歐洲零利率誤傷貨幣市場基金 降息效果打折扣
2012-07-13 07:37:19【《華爾街日報》文章綜合整理分析】
上周歐洲央行決定將隔夜存款利率───歐洲央行因商業銀行在央行的存款而支付的利息───下調至零後，高盛、摩根大通和貝萊德已暫停了旗下歐洲貨幣市場基金的申購，這一動向令人頗為擔憂，可能會帶來更多意想不到的後果。
歐洲央行下調上述利率的目的之一是試圖說服商業銀行將其在央行的7910億歐元存款拿出一部分來放到銀行間市場發揮作用，但此舉迫使德國、法國和荷蘭的短期國債收益率降為負值。市場對經濟前景深感擔憂、投資者對安全投資越來越渴望。
這給貨幣市場基金帶來了麻煩。貨幣市場基金難以找到在扣除相關費用後還能向投資者兌現所承諾回報的安全資產。暫停接受新的認購應有助於保護原有的投資者，防止收益率進一步下降。但是關閉申購大門並非長久之計，資產到期需要進行再投資。截至2012年6月，歐洲AAA級貨幣市場基金規模達5220億歐元。
貨幣市場基金在疏導金融系統流動性方面扮演著重要角色。利率持續為零或為負可能使貨幣市場基金難以生存。如果沒有貨幣市場，那麼企業也許只好將現金存在那些實力最強的銀行。歐洲央行可能會深陷金融系統之中，而這最終將制約其政策運作空間。