中國央行再度實施逆回購 降準窗口臨近
2012年 07月 05日 10:29 Ina Zhou報導
中國央行於週四早間再度通過逆回購操作向市場投放450億元資金，包括50億元7天期逆回購以及400億元14天期逆回購。央行自上週以來逆回購操作愈發密集，且力度不斷加碼，為年中過後因補繳存準帶來的資金緊張逐步降溫。
分析師們稱，在央行注入巨量資金且逆回購利率節節下行的引導下，儘管銀行間資金價格已趨平穩，但7、8月資金面將遭受央企分紅等衝擊，降準仍勢在必行。
今日進行的14天期逆回購中標利率為4.0%，較週二的4.10%水平再降10個基點﹔7天期逆回購中標利率為3.80%，較週二3.95%下行15個基點。正回購操作已連續兩週暫停。
“從7、8月的情況看，央行最終還是要降準的，逆回購作為短期工具無法替代降準的作用。如果週末不降準，那麼下週央行仍將繼續逆回購。”一家股份制銀行的債券分析師稱。
今年外匯占款的增長放緩，央行對沖流動性的壓力減小，逆回購逐漸成為央行調節市場流動性的常規性工具。上週面對銀行季末突擊攬存的資金緊張，央行進行了兩次14天期逆回購操作。
本週公開市場到期資金僅為人民幣370億元，較上週下降近五成。央行於週二進行了380億元7天逆回購操作以及1050億元14天逆回購操作﹔據此計算，若本週央行不進行其他操作，則公開市場本週實現凈投放2250億元。
這是央行連續第五週在公開市場實現凈投放，且投放規模較上週增加280億元。受央行逆回購“強心劑”的提振，銀行間市場資金利率在經歷季末緊繃之後，終趨平穩。昨日銀行間基準7天回購利率大降31個基點收於3.86%，由於今日是銀行例行補繳存準日，在機構謹慎心態籠罩下，7天資金利率有所回升。
交易員們對7月的流動性預期仍偏謹慎，邁過5日補繳存準這道難關，流動性依然面臨諸多不確定性。7月下旬開始大型銀行、央企分紅派息將導致財政存款集中上繳，與此同時，資金的供給則明顯不足，7月到期資金量僅為1510億元﹔此外，在人民幣貶值的預期下，作為基礎貨幣主要來源的外匯占款增長繼續在低位徘徊。
下週（7月8日-7月14日）﹐公開市場到期的央票和正回購規模為680億元，而到期的逆回購規模則為1630億元。面對近1000億元的資金缺口，央行只能選擇繼續滾動發行逆回購或直接下調存款準備金率。
宏源證券固定收益總部首席分析師范為認為，從過往操作看，央行今年以來的數次逆回購都是為了對沖到期的逆回購，并不旨在增加額外流動性﹔而在外匯占款增速減弱的情況下，7月下調存款準備金率勢在必行。
分析師普遍稱，央行下調存準的具體時點難以預計，按以往經驗，下週將進入宏觀數據密集發佈期，預計降準或在發佈前後宣佈。