Q1財報分析及 EPS評等大調整
Q1財報公布完畢，萬寶對於各家公司的全年獲利預估值進行全面檢視，務必使讀者對於選股能有更精準的參考資料。

Q1財報公布完畢，萬寶對於各家公司的全年獲利預估值進行全面檢視，務必使讀者對於選股能有更精準的參考資料。在證所稅攪局、主計處又調降今年經濟成長率到3.38％的利空下，宜汰弱留強，在「逃命行情黃金半年」中，以兼具基本面、題材的個股應戰。本刊統計，在1387家已公布財報(不含TDR)的上市櫃公司中，EPS比去年Q4(QoQ)成長有737家，比去年Q1同期(YoY)成長有482家，仍有不錯表現；以「總獲利」來看，Q1整體上市櫃公司稅後淨利約1986億，比去年同期衰退超過10%。尤其電子業相當辛苦，一線廠靠著規模經濟仍有肉可吃，二線電子股被壓縮到連湯都沒得喝！



高價電子成長股打前鋒
財報公布後，萬寶調升EP S共49家、調降E P S共379家，其中最該關注的就是「高價股」動向，因為這些高E P S族群，對台股發展有前導效應。以華碩(2357)為例，Q1 E P S衝到6.65元，僅次於T P K的10.7元，並連續四季成長，股價推升到315.5元新高，也把NB相關供應鏈都帶起來。F - 譜瑞( 4 9 6 6 ) 為蘋果N e w i P a d 的高速傳輸D i s p l a y P o rt晶片主要供應商，毛利率由去年Q4的48.86％提升至52.07％，單季稅後淨利2.65億元也寫下年成長2.2倍的紀錄，EPS 5.19元更拿下IC設計獲利王，拉開與第二名群聯的3.84元差距，而群聯法說會表示Q2仍有3元，但這個數字是向下的。
由於Q1獲利大幅優於預期，F-譜瑞今年E P S可望上看18元，以調整後的EPS估算，本益比約18倍；反觀聯發科Q1每股僅賺2.19元，創掛牌以來單季新低，我認為聯發科業績在高通、晨星、展訊等對手強大殺價競爭下，全年EPS大概只剩11元，目前本益比仍高達23倍，吸引力有限。而T P K在Q1每股就賺10.7元，全年E PS估有50元的實力，目前本益比居然只有7倍，實在嚴重低估，370元以下超跌區可以撿便宜。宏達電( 2 4 9 8 )公布Q1每股獲利僅5.35元，遠低於去年同期的1 7 . 4元，股價大跌到4 1 8 . 5元；大立光Q1每股獲利也掉到6.58元，創兩年來單季新低，萬寶將全年E P S下修到32元，幅度約15％，股價跌到464元後反彈，仍是股王。華碩在財報助威下，合理股價上看330～350元，但不至於超過TPK。
中價位電子成長股
同樣業績出色的IC設計股還有瑞昱(2379)，受惠於Gb Ethernet市占率攀升，而營業費用率有效降低至25.8％，單季E PS提升至1.14元，季成長將近一倍。瑞昱的WiFi晶片在AP router市占率穩步提高，並陸續切入白牌平板電腦市場，可望隨著Atheros、Broadcom等競爭對手退出市場而擴大成長性，萬寶將全年預估EPS先由4元調升至4.8元，本益比13倍不算高，近期投信積極回補持股，股價突破前高65元，創一年多新高，打出大型頭肩底。
去年Q4因泰國水災而認列大幅存貨損失的硬碟零組件廠銘異(3060)，今年Q1在大客戶WD復工重啟拉貨，以及高毛利音圈馬達(VCM)出貨比重提高下，毛利率跳升到29.16％，帶動單季EPS由虧轉盈到1.51元，比去年同期成長77％。今年因業外共計有6億的水災理賠金可於Q2後陸續入帳，貢獻EPS可達3元以上，全年EPS應有7元以上水準，去年由98.5崩跌一半到42.2元，今年反而是奇兵。
財報失望股仍要小心
至於Q1獲利大幅衰退、甚至轉虧的個股，就要保守以對了。線上零售龍頭亞馬遜受惠於Kindle Fire熱銷和線上影片等數位商品需求增加，首季每股獲利28美分，大幅優於市場預期，4/27股價大漲15.7％；但亞馬遜概念股指標元太(8069)，首季卻由於客戶調整庫存，造成原本高毛利的電子紙毛利率轉負，而毛利較低的F F S廣視角面板出貨比重拉高至50％以上，合併毛利率降到僅0.8％，導致Q1每股虧損0.73元，為十季以來首度虧損。
雖然元太認為亞馬遜新產品上市有助於營運逐季好轉，但後續在高通Mirasol電子紙加入市場競爭，以及電子書市場恐被平板電腦侵蝕下，毛利率仍有下探壓力，萬寶將今年預估EPS由原先3.5元大幅調降至2元，目前本益比15倍仍偏高，不宜介入。線上遊戲股智冠(5478)Q1雖然由虧轉盈，但每股獲利僅0.17元，遠低於去年同期的2.17元，加上業外認列轉投資公司如網龍、新幹線和智凡迪等獲利都大幅下滑，今年預估EP S將進一步降至3元，目前本益比超過20倍偏高；樂陞(3662)Q1因匯損、提列保留盈餘稅和海外客戶倒帳等影響，單季每股大虧3.35元，今年頂多損益兩平，這種財「爆」地雷股，要特別小心！反而上期提到的傳奇(4994)、歐買尬(3687)和鈊象(3293)，都有中國市場的概念，尤其傳奇Q1每股獲利4.82元創歷史新高，這三檔高價線上遊戲股的凶悍比價效應，以傳奇為主攻，是今年
的高價投機指標。