週操盤策略
上週雖然在大陸逢拋出今年GDP調降至7.5%的利空消息，讓穿越年線未曾拉回的台股出現自農曆年後上漲以來首度大震盪，由於指數陷入整理也讓突破超買區的週RSI指標出現轉折向下。雖然希臘達成史無前例債務減記協議，在破產邊緣邁開關鍵的一步，為獲得歐盟與國際貨幣基金(IMF)第2輪1300億歐元紓困案撥開陰霾。大陸也將啟動一系列救市措施，上證指數站穩半年線的機會相當高，股市前景似乎一片大好。但高油價對經濟成長殺傷卻不可忽視，指標原油上漲至每桶123美元，以色列對巴基斯坦的攻擊，恐怕維持國際原油價格持續上漲，這將是三月投信作帳結束後，台股恐怕難以避免拉回修正的變數之一。
台股在樂觀中反彈，電子再度重掌主流，與傳產股良性輪動下，今年也帶領台股正挑戰八千點附近的年線。從週線技術面探討，指數自去年四月第二高點9099下跌以來，六月第二週RSI正式跌代表多空的中軸，年底前有兩次的反彈，分別在七月反彈到8819、RSI在突破中軸無功而返，我原先預估大盤應該在九月低點6877完成下跌三浪的型態，自九月開始反攻；觀察美國四大指數與歐洲主要經濟體的德國、法國、義大利低點均在九月完成。加權指數在十月第三週反彈到7743，RSI指標再度挑戰中軸失敗；去年台灣出口總值3083億美元續創下新高，但對大陸出口比重近四成，與大陸基本面與股市難以拖勾，即使外資在去年第四季回補了270億台幣，仍難敵年底的上海股市創下近兩年來的新低，選前藍綠對決的謹慎氣氛，這些因素造成台股下跌五浪成為悲劇英雄。選後的投資信心恢復，台股在年後開紅盤一舉突破季線，週RSI指標正式突破50的中軸，近期進入過熱的超買區，震盪加大符合預期。因此除非四月有更大的利多支撐指數，否則應留意指標進仍修正的走勢。
我們知道趨勢持續向上時，主流族群隨大盤上揚，上漲的幅度往往超過大盤，當週指標在高檔不免要檢視各類股指數的強弱，此為技術分析比對技巧。二月西班牙舉辦世界通訊展(MWC)及三月德國漢諾威Cebit電腦展，激勵蘋果概念股、輕薄筆電與智慧型手機製造強勢表態，電子無疑是本波主流。當大盤已經突破年線，並挑戰315日本地震頸線8070頸線；電子指數此波反彈至306.5並未跨過相對位置的307.2，金融指數更弱勢，始終無法挑戰年線905。以中小型股為主的櫃臺指數此波高點121也沒有突破130.6頸線。反觀，傳產指數來到11355突破日本地震頸線10816。這個結果說明年後大盤上漲了近千點，電子股看似百花齊放其實只在特定族群，而傳產股輪動反彈，食品、電機、橡膠、汽車、觀光、通路百貨早已遠遠拋開年線。選後兩岸樂觀氣氛下，王品掛牌上市產生拉抬效應，觀光與食品通路出現大漲。年初ECFA效應與印度禁止棉花出口造成棉花期貨大漲，低價棉紗、聚脂與加工絲族群相對強勢。
我們要堤防的是蘋果概念股市這波最重樣的指標，3月7日蘋果發表新iPad後，蘋果的利多題材恐怕要等到七月iPhone5的上市，第一季出貨基期高，第二季將面臨廠商趕出貨的旺季效應結束後，要密切留意四月開始營收的表現，加上電子原本五窮六絕的效應，如果出現淡季不淡的表現，將是台股第二季修正最有力的支撐。除了RSI指標外，平滑的週KD高檔鈍化四周後出現轉折向下，上漲時缺量下跌增量。電子將由強勢拉升轉為震盪盤堅。因此，蘋果概念股、智慧型手機等族群在投信作帳後必須觀察籌碼的變化。並且，近日景氣循環類股明顯表現較佳，漲幅大勝電子主流與傳產防禦概念股。代表性的類股如發光二極體、太陽能、記憶體與鏡片光學族群，這些族群的去年財報表現不佳，挾轉機的題材紛紛上演軋空行情。似有末段噴出的特性。如果大盤在第二展開修正走勢，漲幅大的主流類股恐怕不免陷入整理，操作的策略應適當的修正，或許中概股與高殖利率防禦型概念股有機會墊檔演出，金融股仍肇基於兩岸金銀會的利多才有補漲的機會。
上海股市究竟有沒有築底開始出現中期反彈的機會？我們重新檢視新興市場的股市，新興國家人口不小擁有龐大內需支撐，成長動能強勁。巴西央行雖然連續第4度降息再調降3碼，基準利率來到9.75%，降幅顯然超過市場預期，巴西股市也應聲上漲，貨幣寬鬆政策不但有利股市發展更有助持續帶動內需表現。或許分析師預期巴西對全球景氣復甦不再過度樂觀，歐債危機與國內通膨限縮經濟成長，因此這也是第二季後市震盪風險理由。不過，技術面檢視金磚五國從去年落底後的表現：金磚五國底部大都在去年10月落底，僅印度於12月落底。至今上揚的幅度分別為：俄羅斯39.8%、巴西38.3%、印尼24.2%。由於印度在去年十二月第三週開始反彈，比上海股市今年一月第一週底部僅僅早三週，印度本波已達19.9%，並且二月初便越過年線。新興市場股市全面大反彈，將有助於拉抬中國股市的走勢。我們從人行去年11月30日存款準備金率降息兩碼、春節期間再度調降兩碼，雖然國際經濟環境不佳被動色彩濃厚，不過出四千億的乘數資金效果將會擴散。二月底中國證監續推激勵股市措施，縮短大股東增持後之閉鎖期，即大股東於指數相對低點買回庫藏股護盤的閉鎖期從一年調降為半年；政協與人大兩會期間，將會核准老人年金於會後注入股市。如果我們從向來注重和諧政治氛圍的國內情勢，可預知今年進入換屆年的中南海，顯然欲借降準東風讓上證指數中期反攻的力度持續加大，中期上漲的力度則仍需回歸於基本面。
台股在大漲動能縮減後，需警惕可能面臨隨之而來的技術面修正，美股亦因突破新高隨時可能出現拉回調整，尤其NASDAQ創下十年來新高，但檢視其長線走勢，只反彈到2000年科技泡沫化的1/2位置，費半指數本波並未突破去年高點，壓低了台股反彈的力道。蘋果概念股發佈新品消息後，概念股走勢分歧讓投資人謹慎，惟指數越過年線後帶動季線轉折向上，並且與半年線黃金交叉，未來對多方將提供有力的支撐力道。從黃金分割率來看，本波自6609上漲至8170高點，雖然還沒有突破8350達強勢反彈的條件，挑戰年線後震盪加大似可預期。即使未能收復歐債下降缺口8317，日線走勢並未轉弱，仍有機會挑戰短期高點。本波已經反彈1560點，回檔修正預期在對分位與季線附近將出現比較有效支撐。因此現階段電子中的蘋果概念、平板電腦、Ultrabook、Win8概念股等題材股，逢高宜留意獲利了結的時機。如果大盤開始正式整理，中概內需、觀光及通路股仍有表現空間，並且有機會展開補漲，成為大盤整理時墊檔演出的主軸。