呂宗耀：黎明已經到來！
2012-01-06 13:49 時報資訊 《先探投資週刊》1655期‧文／段詩潔
《先探投資週刊》1655期
經過二○一一殺戮，跨入二○一二，投資人好想問：黑暗過去了嗎？本刊社長謝金河於東森電視台「老謝看世界」節目，專訪呂張投資團隊總監呂宗耀。呂大師告訴我們：黎明就在不遠處！以下為內容摘要：
先跟大家報告：第一，二○一一年籌碼清得非常非常乾淨，是我過去二十年來沒有看過的；第二，台灣從事股票投資的人，中實戶以上的資金大部分都沒有受傷。
第一季是布局買股好時機
就我自己的觀察：第一，○八年金融海嘯從美國發生，美國三億人口創造十五兆美元的ＧＤＰ，遠遠比這一次歐元區十七個國家十二兆美元ＧＤＰ能量大多了。當時企業獲利連續下修到第十三個月，之後股票的反彈嚇死人。這一次歐債風暴，企業獲利下修已經十個月，不應該超過金融海嘯的十三個月；這樣估算起來，今年第一季是最後布局買股的時間點。
第二個最實際的內容，就是半導體庫存水位。○八年我們看到半導體庫存水位降到七○天以下，現在的庫存水位已經到七四天了，每一家都在清庫存的狀況之下，今年第一季這個水位會降到七○天以下。
全球又有這麼多國家要舉行總統大選，無論誰當選，都希望股票市場欣欣向榮。這樣的內容之下，今年第一季應該離黎明非常非常的近了。
歐債短期有解就夠了
至於歐債對市場的干擾，應該要結束了，關鍵就是美國。美國小型股（市值在美元一○億以下）指數，連續三個月漲幅超過了道瓊，超過了S&P 500，這是典型從空頭走向多頭的指標。
S&P 500代表了美國八成國力，到二○一一年十一月底，擁有高達一．二兆美元現金，占美國股票市場市值將近一三％，是有史以來最高；尤其○八年僅有七○○○億美元，現在高達一兆三○○○億美元。況且這些大型公司，不只是股價上漲而已，是創歷史天價。
所以道瓊指數上漲，代表什麼？避險資金進入美國。我們也沒有想到，柏南克跟歐巴馬總統用貨幣政策攻擊中國、攻擊歐洲，居然成就了美元回流美國，不是因為美國經濟超強，而是美國成為避險關鍵。
歐洲的問題很清楚，長期無解、短期有解，但是短期有解就夠了。歐債的問題只有兩個方法能解，一是通貨緊縮，每個國家預算編出來以後交給歐盟去判決，但是歐元區國家哪一個做總統或總理的，敢把預算交給別人去判斷？所以通貨緊縮，預算增減效用一定出不來。
另外一個是擴張，回到歷史去看，希特勒四四歲掌權那一年，德國的失業率是三三 ％。梅克爾絕對不敢去承擔最後可能產生通貨膨脹的後果，所以絕對不可能印鈔票，長期沒有解。
陸股跌到此 中國出手了
全球政府沒有錢，菁英企業會大崛起。二○％菁英占領八○％市場，把二○％的菁英再殺一次剩四％，再殺一次剩○．八％，四捨五入剩一％。八○％的市場再殺一次變成六四％，六四％的市場再殺一次變成四八％，四捨五入五○％。一個結論：全球文明政府沒有錢的狀況之下，是一％菁英拿五○％的市場。星巴克在美國一年賣四一億杯咖啡，占美國九○％黑咖啡市場；六年前進入中國，現在占中國六○％市場，難怪股價會創歷史新高。
再回應到中國的內容，怎麼去解讀？過去中國絕對不會在領導人還沒有交接前，大幅度更換金融機構的人事。下一任總理候選人李克強調動了三個人員，銀監會的尚福林、證監會的郭樹清、保監會的項俊波。這三個人都是朱鎔基擔任總理時，中國宏觀調控最重要的舵手。
這個發布現在終於出招了。主管證券管理單位的郭樹清宣布，不遺餘力動用養老退休基金跟住宅基金，兩個加起來有四兆人民幣，要進入中國的股票市場。
東南亞複製台灣奇蹟
○八年金融海嘯，中國ＧＤＰ是三一 兆人民幣，丟四兆人民幣救市，比重不到十三％。未來五年，東協十國總計ＧＤＰ一．八兆美元，要丟四○○○億美元出來，比重高達二○％。馬來西亞、新加坡、印尼、泰國這四個國家有一．五兆美元ＧＤＰ，外匯存底接近七○○○億美元，人口三億八千萬人；台灣有多大？歐債這一塊的陰影，自然就能剔掉一部分。台灣有多少公司會連動？
第二個就是感動的行業，現在年輕的小姐去吃飯，用單眼相機的比重會不會一直拉高？會，這就是感動的產業。
第三個就更簡單了，淨值。很多股票跌破淨值是假的，譬如每股現金有五塊，每股短期借款有六塊，還跟銀行借錢出來放在現金，去買庫藏股，這個投資人要警惕。但是也有這樣的公司，每股淨值三三．九元，每股現金十九．六元，現在股價十四．八元，每股清算的短債只有一．三元，把十九．六元的現金減掉每股的短期借款一．三元，還有十八．三元，現在的股價是十四塊，它就算清算你還賺五成，像這樣子的公司不去找，管它歐債到哪裡？
還是那個邏輯，一％菁英占五○％市場。你要找到一％的菁英，不要找九九％的爛咖。二○一二年最大的作戰主軸，就在這個地方。