2011年12月PMI為50.3%，比11月上升1.3個百分點。業界分析認為，12月PMI指數雖然高於50%、但仍然屬於除2008年外的歷史同期最低值，更明顯低於52.7%的平均水平，整體經濟的放緩態勢并沒有扭轉。
中國物流與采購聯合會1月1日公布2011年12月PMI為50.3%，比11月上升1.3個百分點。
11月PMI自2009年2月以來首次跌入收縮區間，12月1.3個百分點的升幅高於過去6年12月平均的0.4個百分點的升幅，使得PMI重回50%分界線以上。與中采PMI的反彈相一致，HSBC的PMI12月終值為48.7%，較11月份回升1個百分點，升幅也高於歷年同期水平。
總需求的改善比較明顯
此次中采PMI反彈中，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數和進口指數等均呈現明顯上升，尤其是生產指數上升了2.5個百分點至53.4%，明顯位於擴張區間。同時，產成品庫存指數則明顯下降2.5個百分點至50.6%，接近收縮區域。企業生產擴大的同時伴隨著產品庫存的下降，反映總需求有所恢復。但是總需求的恢復是否可以持續，仍然需要進一步觀察。總需求的改善既可能受春節前消費擴大的季節性因素的影響，也可能反映經濟自主增長的動能有所恢復，還可能是前期政策定向寬松和微調的結果。從PMI詳細數據來看，12月的反彈主要發生在大企業，中小企業不僅沒有改善反而有一定程度惡化；同時，貨幣市場數據顯示流動性仍然偏緊，因此，主要針對中小企業的定向寬松和政策微調的效果應該還沒有這么快顯現，但政策微調對企業信心可能有提升作用。綜合來看，政策轉向可能有一定的影響，但總需求的改善更多的可能是季節性因素。
經濟放緩態勢沒有顯著扭轉
截至11月企業利潤總額累計同比連續5個月回落，虧損額則自年初以來持續加速增長；房地產投資、房屋新開工面積以及土地購置面積同比增速在四季度顯著下降，對制造業回暖產生拖累。
此外，歐美復甦乏力導致居民消費能力降低，聖誕旺季的淡化導致我國出口萎縮，直接反映為新出口訂單指數本月雖有所回升但連續第三個月處於收縮區間。這些都造成12月PMI指數雖然高於50%、但仍然屬於除2008年外的歷史同期最低值，更明顯低於52.7%的平均水平，整體經濟的放緩態勢并沒有扭轉。
就業能否順利實現季節性反彈值得關注
PMI從業人員指數在連續兩個月處於收縮區間后本月再次下降，但降幅不大，可能反映了節前務工人員集中返鄉因素。值得關注的是，本輪PMI從業人員的下降已經持續了三個月，已經超出了由於春節因素導致的單月數據季節性下降的范圍；春節后PMI從業人員數據是否會因為農民工返城而順利實現季節性的大幅反彈，值得市場密切關注。
通脹壓力進一步緩解
購進價格指數自2月份70.1%的高位一路下行至上月的44.4%，本月雖然有所回升但仍處於47.1%的低位，據此計算的本月PPI環比負增長，同比漲幅約為1.3%左右，上游價格已經由通脹壓力減弱演變為通縮跡象初現端倪。
近期宏觀政策預調微調力度逐漸加大，但傳導至實體經濟仍需要一段時間；同時隨著節日效應對總需求季節性拉動作用的消退，未來企業訂單增長將重新面臨壓力，因此我們預計2012年1月PMI仍將在50%左右區間小幅波動。由於1月和2月的公開市場到期量很少，銀行間流動性將再次面臨緊張局面，預計1月份央行再度下調存款準備金率0.5個百分點的可能性仍然較大。