小摩：台灣車市仍看好 平均複合年增長率12％ 加碼裕隆、中華車
2011/09/29 09:00 鉅亨網 記者陳俐妏 台北
和泰車已對台灣車市發出衰退警訊，下修今、明兩年市場預估值至37萬與35萬輛。摩根大通證券出具報告表示，第3季新台幣兌日元貶值達10.3%，由於台灣汽車產業組件70%仍依賴日廠，匯率走貶將衝擊台廠毛利率，但台灣車市仍在4-5年成長期，預期平均複合年增長率達12％，2012年銷售量可達40萬台，豪華轎車和商用汽車銷售仍看好，因此維持加碼裕隆 (2201) 和中華車 (2204) 評等，目標價分別為80元、38元。
摩根大通證券分析，亞洲貨幣除日元和人民幣外，對美元表現近期都呈現走貶，本季新台幣兌日元貶值達10.3%，依據1996年台幣兌日元走貶的歷史經驗，從中華車和裕隆獲利表現來看，日元走強將導致台廠毛利率降低，此趨勢式呈現40-60%負相關。根據媒體報導，和泰汽車（日本豐田在台經銷商）已宣布調升特定車款的售價2%，預期裕隆和中華車也會跟進調漲售價約2-5%。
雖然日元匯率走強對台灣車廠毛利率表現呈現負相關，但摩根大通證券指出，日元和台灣汽車類股股價表現沒有絕對或相對的統計學上的意義，換言之，日元匯率對台灣汽車股價敏感性較低，主要是銷售量對股價有扮演較重要的因素。
摩根大通證券認為，台灣車市在2013年前仍在4-5年成長周期中，與2001年至2005年平均複合年成長率10%相比，預期今年均複合年成長率可達12%，今年汽車銷售量將有37萬輛水準，2012年也可達40萬輛。
摩根大通證券說明，事實上，從今年初至8月，整體汽車銷售年成長21%，進口車成長32，商用車也有29%成長。豪華轎車和商用車銷售仍看好，因此維持裕隆和中華車加碼評等和目標價，其中，看好中華車股價年初至今落後大盤，預期股價將有表現空間。