MONEY+ 第 08年11月號2008年11月6日
標簽： 新興市場
亞洲首席分析師 林崇文：投資新興市場2年會賺錢
外資資金撤出新興市場，部分新興國家股市跌幅更甚歐美，持有新興市場基金的投資人，究竟該何去何從？
這波金融風暴就像是沒有特效藥可救的重症，一路從美國延燒到歐洲，連遠在千里之外的亞洲，非但沒能逃過一劫，反而成為外資資金調度的提款機，部分新興國家股市跌幅還高於歐美，甚至二次亞洲金融風暴的傳言再起。
2年前在新興市場賺翻了的投資人，現在卻賠到慘不忍睹。滿手新興市場基金、焦躁不安的黃珍妮說：「不過才短短幾個月，我定期定額投資的基金就從賺1成多，變成虧損將近5成，這樣的跌勢還要持續多久？究竟該不該繼續扣款？」
◆新興市場現在進場2年可賺錢
投資人擔心新興市場不知何時才止跌，新興市場教父馬克．墨比爾斯（Mark Mobius）團隊的元老級人物──富蘭克林新興市場研究團隊亞洲首席分析師林崇文，10月初來台進行3天的巡迴說明會時，接受《Money+》獨家專訪，他為投資人提供了面對股災的三大因應策略。
幽默風趣的林崇文、正常看待這場正在進行中的金融風暴。他認為，空頭時期股市的底部很難抓，但新興市場股市已經過度反應了，「現在投資人最缺的是信心，所以我們的角色就是握著客戶的手，告訴他們風暴一定會過去！」
林崇文建議，投資人現在只需要做三件事：(1) 不要借錢投資；(2) 不要猜測底部，危機就是最佳買點；(3) 定期定額buy and hold（只買不賣），你會發現2年後就能夠賺錢。
以下是此次的專訪內容：
Q：美國國會通過7千億美元紓困案後，對全球及新興市場有什麼影響？
A：現在全球市場缺的是信心，紓困案只是一個開始，雖然無法「立即」解決問題，但可望改善市場的流動性，並讓股市止跌回穩，不過我們仍要同步觀察後續執行的成效，以及了解真正的壞帳到底有多少，才能確定景氣復原的時間要多久。在新興市場方面，多數國家股市是歐美資金的提款機，必須等到歐美股市先止跌了，外資才可能回流，但我認為新興市場股市已經過度反應。
◆中國股市有最多便宜股票
Q：修正後的新興市場，你最看好哪個區域？
A：全球3大新興市場以中國最早跌、跌幅也最深。其實3大市場各有不同的題材，像能源、原物料、人口消費等，但現在相較之下，中國股市相對便宜。過去中國的經濟成長率維持在9∼10%，即使受到全球經濟衰退影響，估計今年仍有7∼8%的亮麗成長。
先前中國政府為了對抗通膨，採取宏觀調控措施讓經濟成長放慢，並不是基本面出了問題，現在我們也看到中國政府啟動6年來首次寬鬆貨幣政策，調降存款準備率，而這波風暴的元凶，房地產泡沫化問題，也不是全面性的，只有廣州及深圳等南方城市較嚴重。
我認為中國出口會受到景氣放緩影響，但中國內需成長空間很大，是3大新興市場中擁有最多便宜股票的國家。雖然印度、巴西、俄羅斯也有很便宜的股票，但這些國家部分產業受到政府限制，未來爆發力受限，選股就要很謹慎。
Q：如何在新興市場中找到好股票？
A：現在我們只鎖定在全球具領導地位、擁有足夠現金流的龍頭公司，我認為能在這場不景氣的淘汰賽中存活下來的公司，待經濟回溫後，股價會有不錯表現。
目前要挑到好股票，除了看本益比外， 我們更重視「PEG」， 也就是EPS 的成長率。因為未來2∼3年全球面臨嚴峻的考驗，2009年上半年的景氣鐵定不會好，企業獲利一定要到2010 年才會明顯好轉，因此現階段選股更要重視「G」的部分（指的是，年度每股淨利增長）。
以中國為例，我們看到部分企業帳上的現金流，相當於總市值的30 ∼ 40%，像這樣手上現金滿滿的公司，就算股價再跌3∼4成，也不會讓人太擔心（笑）。但是，我們還會進一步拜訪公司，了解這些現金是可以自由動用的資金，而不是被綁住的死錢，簡單的說，「便宜且安全」是我們當前選股的重要課題。
Q：現階段對台股的看法為何？會不會加碼？
A：至10 月初台股的表現，在新興國家中相對抗跌，甚至在今年上半年總統大選前後，漲幅居全球前二名，但若時間拉長至5年來看，台股的表現又相對落後，主要是過去台灣與中國孤立的關係，無法像新加坡、馬來西亞、香港等國家，搭上中國成長的列車。
目前我們對台股仍是Underweight（減碼），主因是美國景氣趨緩勢必影響台灣出口，這是因為科技股占台股比重過高所致。長遠來看，兩岸關係的鬆綁會有利於台股，目前我們在台股持有現金流較大的公司，如大型電子權值股、銀行、電信及IC設計等。