2026/11/03 16:44

〔編譯盧永山／綜合報導〕《華爾街日報》報導，由辛格（Paul Singer）創立，資產規模達800億美元的避險基金Elliott Investment Management，在10月致投資人的一封信函中，發出了近年來最嚴厲的警告，指出「幾乎所有預示未來將出現大熊市的警鐘，都已經響起」。
信函指出，當前市場環境與1920年代大蕭條爆發前的繁榮景象極為相似：債務驅動的風險投資、新興技術引發的狂熱追捧，以及投資紀律不斷鬆弛等因素，正在同時放大市場的脆弱性。
信函寫道：「當前，幾乎所有預示未來將出現大熊市的警鐘，都已經響起。」這個悲觀基調與Elliott先前在每季發布的寄致投資人信函一脈相承，但這次警告的措辭之嚴厲、涉及範圍之廣，均明顯超過以往。
Elliott列出的風險包括：美國財政赤字持續擴大、通膨長期居高不下、私募信貸投資組合中可能隱藏的問題，以及人工智慧（AI）投資熱潮不斷積累的泡沫壓力。
這封信函還批評了越來越像賭博、而非真正投資的交易行為。其中包括交易員大量使用當日到期選擇權（0DTE），以及對迷因股進行投機性押注。這些行為正在扭曲市場正常的價格發現機制。
這封信函中最受關注的內容，是Elliott提出的一個全新概念FOGO，即「害怕被徹底擊垮」或「害怕遭受毀滅性損失」。與市場熟悉的FOMO，即「害怕錯過機會」不同，FOGO描述的是一種急劇的心理反轉：市場參與者可能在一瞬間從瘋狂追逐上漲收益，轉變為擔心遭受毀滅性損失。
Elliott在信中解釋，當前市場繁榮是由諸多因素促成，因此，可能只需其中1、2個因素受到干擾，就可能徹底扭轉市場動能，並引發連鎖式、自我強化的逆轉，使市場情緒突然從FOMO轉向FOGO。
在AI領域，Elliott特別指出了3大隱憂：AI模型公司與AI基礎設施製造商之間存在循環投資問題；企業透過債務融資推動資本支出擴張；一場初露端倪的反AI社會運動正在形成。
隨著科技巨擘持續擴大AI基礎設施投資，市場最終必須回答一個關鍵問題：如此龐大的資本支出，究竟能否轉化為足夠的商業收入和利潤？
Elliott警告，如果AI產品定價面臨壓力，或者市場對AI基礎設施建設的預期被下調，由此引發的衝擊，其破壞程度至少可能與過去數十年間任何一次熊市相當。
Elliott的2位共同執行長辛格和波拉克（Jonathan Pollock）在信函中表示，目前最重要的任務是保護資本，並為市場劇烈波動時抓住投資機會做好準備。
他們寫道：「市場下跌在Elliott長達50年的歷史中始終不斷出現，但從歷史經驗來看，這些時期往往伴隨著市場動盪，並最終帶來極為罕見的投資機會。我們的目標是做好充分準備，確保當市場潮流再次轉向時，我們既能夠防範下行風險，也擁有足夠的資本買入被低估的資產。」