鉅亨網新聞中心2026-09-26 12:00
AI新聞摘要

• 1.美債殖利率全面走高，10年期一度升至5.041%，30年期達5.18%，全球主權債平均收益率逼近4%
• 2.推升因素包括油價回升、中東戰事、AI投資熱與美國赤字擴大，市場開始關注6%是否成新壓力門檻
• 3.高利率正傳導至房貸與企業融資，30年房貸利率升至7.12%，高負債與AI成長股估值受壓

華爾街正面臨美國公債收益率全面走高的新市場環境。彭博數據顯示 規模約32兆美元的美國國債市場平均收益率已升至5.05% 接近2023年高點5.12% 也逼近2006至2007年的高位區間。全球主權債平均收益率則逼近4% 創2007年以來最高水準 顯示全球債券市場正同步進入高借貸成本時代。



（圖：REUTERS/TPG）


美債近期拋售壓力進一步升溫 多個期限殖利率已升至多年高點。9月23日 美國5年期國債殖利率突破5% 為2007年以來首次 本周除2年期公債外 其他主要期限殖利率都曾升至5%以上。9月15日 基準10年期美債殖利率一度升至5.041% 創2007年以來最高紀錄 隨後雖有所回落 但高殖利率環境並未消失。

截至9月24日 美國財政部數據顯示 10年期公債殖利率為4.99% 20年期為5.10% 30年期則達5.18% 顯示長天期借貸成本仍維持在5%附近甚至更高水準。7年期公債在9月24日標售時的得標殖利率則達5.085% 創該期限自2009年重新推出以來最高紀錄 且需求低於市場預期。



市場環境的變化 也讓過去被視為高風險警戒線的5%逐漸失去特殊性。Reuters指出 過去多年市場普遍將10年期美債殖利率5%視為可能引發金融市場震盪的重要心理關卡 但近期殖利率突破5%後 投資人開始思考的問題已從「5%是否會造成市場壓力」轉向「6%是否會成為新的壓力門檻」。

推升美債殖利率的因素相當多元。原油價格重新站上每桶100美元 中東戰事造成能源供應風險 AI產業投資熱潮持續 美國財政赤字約占GDP的5.5% 同時美國政府債務規模已突破40兆美元。這些因素共同提高市場對通膨、政府融資需求以及長期利率的擔憂。

美國經濟本身目前仍具韌性 名目GDP增速超過6% 商業活動沒有出現明顯失速跡象。對債券市場而言 經濟成長強勁意味著聯準會可能沒有必要迅速降息 而能源價格上升又可能透過通膨渠道進一步推高利率預期 形成殖利率上升的雙重壓力。



聯準會近期的政策訊號也成為市場關注焦點。聯準會本月在逾3年後首次升息 同時官員對通膨的態度仍偏強硬。聯準會理事Michael Barr表示可能需要進一步升息 芝加哥聯準銀行總裁Austan Goolsbee則警告 將通膨重新帶回2%目標的過程不會毫無代價。

利率交換市場目前已反映未來一年累計升息約75個基點的預期 相當於可能出現3次、每次25個基點的升息。若市場預期完全實現 聯準會政策利率區間將可能升至4.75%至5% 進一步與目前高企的長天期公債殖利率形成呼應。

Vanguard管理超過13兆美元資產 投資經理Samuel Martinez表示 市場正處於一個「新機制」中 因為央行重新將控制通膨置於政策核心 交易員因此開始將年內多次升息納入定價。

曾長期任職於聯準會的紐約梅隆銀行(BK-US)首席經濟學家兼宏觀策略師Vincent Reinhart則認為 過去多年超低利率環境才是異常狀態。隨著政府債務增加、通膨風險重新受到重視以及全球能源價格波動 市場可能需要適應比金融危機後更高的利率水準。

全球債券市場也同步反映這項轉變。日本政府公債殖利率在結束3天休市後跳升至1996年以來最高水準 澳洲3年期公債殖利率一度升至5.07% 創2011年5月以來最高。全球主權債平均收益率則接近4% 創2007年以來最高。

高殖利率也正在傳導至實體經濟。美國30年期固定房貸利率近期升至7.12% 為2024年5月以來最高 並重新突破7%關卡。房貸成本上升將提高購屋者每月還款負擔 同時也可能抑制房屋需求。

企業融資同樣受到影響。長期公債殖利率是企業債券定價的重要基準 當政府借貸成本升高 企業通常也必須提供更高收益率才能吸引投資人。對負債較高、需要持續融資或大規模投入資本支出的企業而言 高利率環境可能壓縮利潤率及投資空間。

AI產業尤其受到市場關注。近年科技企業投入大量資金建設資料中心、晶片及運算基礎設施 相關支出需要大量資本。當無風險利率提高 企業未來現金流的折現率也會上升 高估值成長股因此可能面臨更大的估值壓力。Reuters近期指出 不斷攀升的美債殖利率已成為高負債企業及AI投資熱潮的一項重要風險。

另一方面 高殖利率對持有現金及固定收益資產的投資人並非只有負面影響。當美債收益率升至5%左右 投資人可以獲得金融危機後多年難以取得的固定收益 這也可能重新提高債券相對於股票的吸引力。

然而 高收益率能否成為新的長期均衡水準 仍取決於通膨、經濟成長、財政赤字、能源價格及聯準會政策。若能源價格持續高企並推升通膨 市場可能繼續提高對升息的預期; 若經濟成長明顯放緩 則高利率可能最終透過需求下降及通膨降溫迫使政策轉向。

財政政策同樣是債券市場無法忽視的因素。美國政府債務規模已突破40兆美元 大量發債意味著市場需要吸收更多美國公債供給。當投資人要求更高的期限溢價以持有長天期國債 長端殖利率便可能維持在較高水準。

美國財政部長Scott Bessent近期已透過擴大長天期國債回購 嘗試降低長端殖利率壓力 但市場目前尚未因此扭轉整體趨勢。Bessent認為近期殖利率上升部分受到中東衝突推高油價影響 並認為戰事結束後全球能源供應增加可能帶動通膨與殖利率回落。

市場對未來殖利率走勢的看法也出現明顯分歧。一項Markets Pulse調查訪問173名受訪者 超過半數預期30年期美債殖利率在今年底前可能觸及6%。如果這項情境實現 將代表長期借貸成本再向上移動一個重要台階 並可能進一步影響房貸、企業融資及股票估值。

因此 對華爾街而言 當前最大的變化並不只是單一期限美債殖利率短暫突破5% 而是5%開始從市場的極端情境轉變為多個期限公債都可能出現的交易區間。隨著全球政府債務增加、能源價格波動、通膨仍具黏性及央行政策重新偏向緊縮 投資人正重新調整對利率中樞的長期假設。

這也意味著 金融危機後長期存在的超低利率環境正在進一步遠去。對債券投資人而言 5%收益率提供更高的固定收益; 對政府、企業與家庭而言 則意味著更高的融資成本。美債殖利率是否能穩定在5%附近 或進一步向6%靠攏 將取決於通膨、能源價格、經濟成長與聯準會政策未來幾個月的變化。