經濟日報｜2026.08.05 23:49
2026年6月30日，《日本經濟新聞》刊登了一篇報導，大和證券集團旗下的創業投資公司DCI Partners（大和投資）已設立一座規模達200億日圓的生技特化型投資基金。在專注於生技領域的基金中，這創下了日本國內最大規模的紀錄。
該基金在設立之際，除了獲得中小企業基盤整備機構、台灣政府機構「行政院國家發展基金」的出資外，由韓國政府出資的「韓國風險投資公司（KVIC）」等機構也提供了資金。
該基金未來將進一步募集更多出資，目標將規模擴大至250億日圓。在獲得日本、韓國及台灣等政府機構的資金支持後，該基金將鎖定亞洲的生技新創企業進行投資。
隨後在7月16日，DCI Partners社長成田宏紀專程來台參加「亞洲生技大會」，第一個公開行程是和台北醫學大學校長吳麥簽署了校級合作意向書（MOU）。隔天7月17日上午，成田宏紀接受《 經濟日報》獨家專訪，分享DCI Partners自2015年即開始投資台灣生技業的經驗及感想。
成田宏紀不諱言，DCI Partners是全日本最積極與台灣生技業合作的創投業，他笑說：「我們從投資台灣生技新創的過程中收獲很多，其他日本同業多半不清楚。」他繼續補充，當前日本創投更關注的是和健保公司等機構建立合作，因此對台灣市場並沒有特別積極投入。
DCI Partners與台灣生技業接觸
成田宏紀回憶，DCI Partners與台灣生技業開始接觸的過程，最早是在2011年間他與生技中心（DCB）前董事長李鍾熙見面。「當時我們帶了三家日本生技新創公司來台灣，向李董事長介紹日本生技新創的發展情況。」李鍾熙不僅認同，也很欣賞日本創投的投資模式，因此後來介紹DCI Partners認識國發基金當時的代表吳明基，這就是DCI Partners首次透過台日政府資金共同挹注下，成立第一檔基金的最初契機。
自2012年開始，DCI Partners開始由台灣國發基金、及日本官方中小企業基盤整備機構的支持下，先後成立了兩檔台日合資的生技創投基金，專注投資日本及台灣生技新創公司，包括台康、仲恩生醫、圓祥、心誠鎂、永笙-KY、安立璽榮等。台康、仲恩及安立璽榮的帳面價值成長幅度都是三倍起跳。
除了成田宏紀之外，DCI Partners熱衷投資台灣生技業的另一位靈魂人物，是公司的台北代表─本村聡士，本村聡士今年45歲，自2008年起就被派駐來台，能說一口流利中文的本村聡士也是一位台灣女婿，很早就發現台灣生技業的投資潛力，從2018年起也固定在《 日本經濟新聞》發表專欄，介紹台灣生技及高科技產業動向。
成田宏紀提起投資台灣生技的心得，直言剛開始台灣新創公司主要還是以藥物傳輸、以及劑型改良相關新藥開發為主，與日本當時的技術比較明顯落後。到了近幾年，像細胞治療、小核酸等新技術也在台灣逐漸興起，許多新的技術平台也陸續出現。整體來看，台灣新創公司的技術方向已經有很大的變化，有些技術甚至比日本部分新創公司還要更具競爭力。
DCI Partners和母集團大和證券的投資腳步遍布全球，在亞洲地區曾投資中國湖北及越南兩地的其他產業，但在生技新創領域，台灣是DCI Partners的首選市場，原因之一是台灣資本市場比日本市場更靈活，雖然投資日本生技業的總報酬金額仍然較高，但台灣的成功率比較高，投資案比較容易穩定成功。他形容「就像打棒球，擊出全壘打的力道或許不如日本公司，投資台灣生技的安打次數卻多很多。」
比較台灣與日本的資本市場，成田宏紀分析，台灣確實比日本更活躍。主要原因是，台灣的個人投資人比較願意承擔風險；相較之下，日本投資人則相當保守。因此，如果是以新創公司、尤其是生技新創來看，台灣資本市場比日本更活躍。日本投資人大多還是偏好大型權值股，近年日經指數持續上漲，但資金主要還是流向大型股票，而不是新創企業。
他指出，日本和台灣的制度基本上相同，都允許尚未獲利的新藥研發公司上市。尤其今年起日本已有兩項再生醫療產品獲准上市，因此近期再生醫療公司的股價表現相對突出。此外，如果一家公司的產品已經接近取得藥證、可以看得到上市銷售的時間點，這類公司的市場評價通常也會比較高，股價表現也較佳。
成田宏紀表示，DCI Partners今年剛完成第三檔台日合作的創投基金，由於台灣國家發展基金也參與投資，台灣政府也對基金提出兩項期待，一是強化台灣生技新創公司與日本製藥公司的連結；二是提升台灣資本市場在海外新創公司的知名度。
日本企業來台遇到的三大挑戰
近年來，DCI Partners努力促成日本新創生技公司來台掛牌，但是至今尚未有成功案例，其中有一家公司名為瑞格國際，是日本研究機構技轉而來的新創公司，是一家真正由日本人創立、經營的公司。成田宏紀坦承，日本公司來台灣上市，不只是瑞格國際，其他日本企業也都會遇到三大挑戰：
首先是會計準則不同。日本與台灣採用不同的會計制度，因此需要由會計師協助完成會計準則的轉換。這部分瑞格目前已經完成。
第二是人才與在地化。若要在台灣上市，公司必須具備熟悉中文的人才。無論是與投資人溝通，或是與主管機關往來，都需要能夠使用當地語言，因此一定需要建立本地團隊。
第三是市場認同度。制度上，外國公司、包括日本公司，都可以直接到台灣資本市場上市。但是從投資人的角度來看，市場通常還是比較希望看到一家真正完成在地化、與台灣有較深連結的企業。因此，制度雖然允許外國企業直接上市，但實務上，公司仍需要朝本地化方向努力。
另外，成田宏紀也提到日本和台灣上市制度的差異。如果日本也像台灣一樣，允許以開曼群島做為母公司，下面設日本子公司、台灣子公司，再回日本上市，那麼日本企業就可以自由選擇，到東京證券交易所或台灣資本市場上市。
但是，日本不是這樣。東京證券交易所不允許總公司設在開曼群島的公司上市。如果要在日本上市，公司總部就必須設在日本。如果未來又想改到台灣上市，就必須再把公司遷移到海外架構，例如改成開曼公司。這也是日本公司在選擇上市地點時，彈性比台灣低的重要原因。
因此，日本企業赴海外上市的案例確實存在，只是不算多。近年主要還是以美國市場為主。香港也有一些案例，但多半集中在日本法規限制較多的特殊產業（如博弈產業），至於生技產業，案例就相對少。
AI+生醫產業 盼吸引投資人目光
成田宏紀被問到台灣生技產業目前最大的課題是什麼？他回答，現在台灣很多先進技術領域都已經開始發展起來。無論是細胞治療、基因治療等，以前台灣沒有這麼多這類公司，但現在已經陸續出現。未來這些技術授權的機會應該會越來越多。
當他被問到，過去兩年，台灣投資人的焦點幾乎都放在半導體與AI。投資人的角度來看，台灣在AI結合生醫這方面是否具有競爭力？未來是否有機會促成更多台日合作？
成田宏紀強調：「我當然非常期待」，AI最重要的是能不能取得大量資料。雖然台灣人口沒有日本那麼多，但因為有完整的全民健康保險制度，所以醫療資料能夠比較完整地集中。日本現在最大的困難，就是資料很難整合。相較之下，台灣能夠取得完整的健康資料，因此可以支撐AI技術的發展。利用這些資料所發展出來的成果，他認為未來有機會帶到日本市場。
事實上，台灣自去年底已陸續成立了一家政府支持的健康大數據公司，由楊泮池擔任董事長。其概念是整合各醫院的健保資料、基因資料，在去識別化之後建立健康資料庫，不過未來的商業模式如何仍有待觀察。
成田宏紀強調，健康大數據公司未來應用機會很多，最早在臨床上落地的，應該會是利用健康大數據提升診斷效率與診斷準確率。除了新藥之外，保健食品、營養品等健康產業，也都可以利用大數據進行分析、推估或模擬。之後還可以延伸到高齡照護、長照等領域。整體來看，從診斷開始，再逐步擴展到更多健康照護應用，發展空間非常大。