2026/07/26 16:11  
SK海力士近期在美國納斯達克上市後，買進SK海力士美國新股的投資人支付的價格，比買進南韓本地股票的投資人高出49%。（彭博）
〔財經頻道／綜合報導〕全球市值最高的股票之一，竟出現「同一家公司，卻有兩種截然不同的巨額落差股價」！人工智慧記憶體晶片巨頭SK海力士最近成為繼三星之後第二家市值突破1兆美元的南韓公司，但首爾和紐約的投資者對同一家公司的估值卻大相徑庭。
這一異常現象出現在SK海力士近期在美國納斯達克上市後，這是迄今為止外國公司在美國交易所規模最大的一次上市。買進SK海力士美國新股的投資人支付的價格，比買進南韓本地股票的投資人高出49%。
投資組合經理人兼網路泡沫專家歐文·拉蒙特（Owen Lamont）稱這種定價錯誤「簡直匪夷所思」（absolutely crazy）。拉蒙特的觀點並非美國股票定價過高、或是南韓股票定價過低，而是同一家公司不應該出現兩種截然不同的股價。
另根據《華爾街日報》報導，SK海力士新上市的美國存託憑證的交易價格較該公司在南韓股票溢價很高，再次表明人工智慧和記憶體晶片股票存在投機性需求。
SK海力士本月初在紐約上市發行美國存託憑證。每份憑證均由十分之一在首爾上市的股票支持，並可轉換為相應的南韓股票。自交易開始以來，經匯率調整後，美國存託憑證的溢價在16%至51%之間波動。截至上週五，美國證券的溢價約為29%，這意味著投資者為獲得同一家公司的投資機會支付了更高的價格。
華爾街日報指出，這種價格差距通常會透過套利來縮小。交易者可以買入價格較低的股票，將其兌換成價格較高的股票，然後賣出後者，直到兩檔股票的價格趨於一致。在這種情況下，這個過程仍比較困難。SK海力士的美國存託憑證可以轉換為南韓股票，但監管限制使得未經公司批准很難撤銷交易。
如果美國股票溢價進一步擴大，在首爾買入股票、並做空美國存託憑證的對沖基金仍將面臨風險。由於缺乏低風險的轉換機制，估值差距得以持續存在。部分溢價可歸因於美國較低的交易和託管成本、南韓不徵收交易稅，以及美國存託憑證以美元計價。此外，持有美國存託憑證的美國交易所交易基金（ETF）也可能獲得更優惠的稅務待遇。