2026/07/20 05:30  
全球資產配置仍以具備企業獲利韌性與產業領導地位的美國市場為核心。核心外部則聚焦新興亞洲。（彭博）
■張宇翔
近日全球金融市場出現明顯震盪，更多反映大型IPO、季底再平衡及部分市場去槓桿等技術性因素，而非企業基本面惡化。隨著流動性逐步恢復，市場焦點將重新回到企業獲利及AI資本支出。總體而言，市場正在從單一成長驅動階段，進入成長與通膨並存的新投資環境，未來投資報酬將更仰賴產業選擇，以及對市場節奏的掌握。
短期技術性調整 不改基本面正向趨勢
回顧6月市場波動主要來自三個層面。首先，大型IPO密集發行，市場出現短期資金抽離效應，壓抑股市動能；其次，上半年底資產再平衡，驅動機構投資人調整配置，放大市場震盪；第三，韓國市場槓桿去化，引發科技股短線修正。這些因素皆屬技術性與流動性調整，並未改變經濟基本面或企業獲利趨勢，隨再平衡結束與資金回流，市場情緒逐漸穩定，風險資產承接力將開始改善。
接下來關注焦點應轉向7月財報季及中長期結構轉變。目前企業營運狀況顯示整體獲利動能仍具支撐，特別是AI相關投資持續擴張，反映對未來的信心，也為後續營收與獲利成長提供基礎。然而，隨AI需求擴張，企業投資與消費活動同步升溫，價格壓力亦逐步浮現，市場正由過去仰賴成長動能推升評價階段，逐步轉向由通膨與利率主導資產定價格局。
在此環境下，過去有效的股債分散策略可能面臨挑戰，兩者相關性有轉為正向趨勢。投資組合風險管理難度提高，將更仰賴精準篩選具備長期競爭力的標的，具備定價能力、能將成本轉嫁給消費者、且獲利能見度高的企業有望脫穎而出。
美股領航地位穩固 新興亞洲科技板塊吸金
區域配置仍聚焦美國與新興亞洲。美國市場具備企業獲利韌性、產業領導地位與資本市場深度等優勢，持續為全球資產配置核心；亞洲則在AI供應鏈中扮演關鍵角色而吸引資金回流，特別是台灣與中國大陸科技板塊。
產業層面，AI無疑仍是目前最具確定性的長期投資主軸，但由於短期部分半導體族群在經歷大幅上漲後，評價開始受到壓力，市場操作由追價轉為更重視進場時點與風險控管。金融股亦是目前較具吸引力的配置方向。受惠於IPO、併購及資本市場活動回升，銀行及金融機構手續費收入改善，加上評價仍然偏低及市場持倉較輕，預期亦能在本季財報中表現穩健，逐步吸引資金關注。能源與防禦型消費類股近期表現相對落後，但若未來通膨壓力再起，相關族群具備重新輪動上漲潛力，不宜完全忽視其配置價值。
AI長線仍看好 策略偏多但切忌盲目追價
固定收益方面，投資策略轉趨保守。面對利率可能維持高檔甚至再度波動，市場偏好短存續期與高品質信用資產，同時，可轉換公司債兼具股票上漲潛力與債券防禦功能，在當前環境中展現獨特優勢，逐漸成為資產配置重要工具。
展望未來3至6個月，預期市場整體仍處於經濟穩健成長與通膨壓力偏高格局。在AI長期趨勢未改前提下，股市仍具上行基礎，但波動性可能較過去提高。投資策略宜維持偏多但不過度追價，透過動態調整與紀律化操作控管風險，同時保留適度流動性，以因應下半年可能出現的不確定因素，包括政策走向變化、中美科技競爭升溫，以及其他潛在市場事件。
（作者為富達全球動能多元基金經理人）