經濟日報｜2026.07.10 18:35
文／朱成志
2023年黃仁勳來台掀起AI旋風，第一波主角是AI伺服器。當時緯創股價還在25元附近，之後一路衝高，並在那年7月創下161.5元天價。接著，AI伺服器供應鏈像雨後春筍般冒出，從電力、重電、機殼、導軌、PCB、CCL、ASIC到散熱族群，幾乎全面被資金點火。
電力股王台達電創下2585元天價，重電股王華城創1115元天價，AI機殼股王勤誠飆到1590元，導軌的川湖7/7也一度衝上8560元，變成為台股第二高價股，打敗之前的股后，也是晶圓檢測股王穎崴。川湖今年Q1毛利率77.7%，比台積電66.2%還高，全年EPS上看200元；散熱股王健策3-6月營收連創新高，但由4月天價5685元回檔到2800-3300元，也近3個月了。
從台積電這座護國神山往外擴散，AI熱帶動晶圓檢測、CoWoS設備、半導體供應鏈、廠務工程、特用化學、IP矽智財與ASIC一整串產業鏈。CoWoS的熱度延伸到CoPoS，連面板廠都跨進來搶，不過，這一波真正最猛的，其實是記憶體。
但是，不論AI怎麼炒，過去一年真正最誇張的還是HBM，全世界能生產的只有三星、SK海力士與美光；而生產NAND Flash的鎧俠（Kioxia）今年最大漲幅近9倍，但漲多就是最大利空，近日11.27萬大跌4成到7萬上下築底。
三星營收衝上89.4兆韓元歷史紀錄，營業利益年增高達19倍，全年營收甚至上看300兆韓元，成績單驚人。結果消息一出，7/7三星股價反而開高走低，盤中重挫8％，韓股今年居然跌到6次熔斷，過去一年但股價已經由5萬飆6.5倍到37.45萬，三星利多出盡跌到27.3萬，台股也由7/7漲到近「4萬7」反轉， 7/8跌到近「4萬5」才煞車。
似乎是全球資金對AI股都先同步了結，在上半年已經連續大漲過的台韓日股，開始有休息，等超額認購7倍的SK海力士ADR， 7/10在美上市之後，再定記憶體多空方向。
看好軍工無人機接棒
下半年誰最有機會異軍突起呢？行政院端出五年2100億的特別條例草案，這筆錢將用來採購國產無人機，從濱海監偵、攻擊型無人機到小型自殺無人艇，總計約21萬架，預算從今年八月延伸到2031年底，在野黨也提出2400億版本，軍工題材有想像空間。美國在臺協會（AIT）處長谷立言日前也喊出，台灣應發展類似蜂群式的無人機系統，讓台灣成為充滿無人機的「蜂巢」，發揮嚇阻效果，也引發大陸抗議，更突顯無人機產業絕對是台股新機會，有搶到國外訂單才是真正潛力股，而不是只靠政府標案。
今年前五個月，台灣無人機出口已經衝到48.4億元，直接超過去年一整年，年增20倍夠誇張。波蘭華沙的歐洲台灣形象展中，無人機專館成為全場亮點，全台超過250家業者在供應鏈卡位，內資狂熱向前衝，龍德造船、世紀*、雷虎、中光電、邑錡、錦明…等，這個類股可能會取代AI股的熱度。
蔡英文綠能 vs. 賴清德軍工
綠營喊出「非核家園」，訂出「532」發電配比，核能歸零，目標是2025年綠電占比衝上20%。結果呢？台灣在離岸風電與綠能上砸了大錢，全民未來二十年多繳上兆元電費拚能源轉型，用力燒錢，卻一路跳票，綠電占比，離兩成還差一大截。台電更被拖到累積虧損數千億元，森崴能源就是從歷史天價的市值400億，摔到歸零下市。
2016年蔡英文上任時，世紀鋼還是一檔9.5元左右的水餃股，董事長賴文祥在台北港砸大錢蓋廠豪賭轉型，切入技術門檻極高的風機水下基礎，從一間傳統鋼構廠，翻身成加上世紀風電，市值破千億元的風電巨頭，大漲近40倍，衝到2024年的373.5元天價。
這兩年只有多金砸大錢的大型CSP拚軍備競賽，不計價拚速度下單給輝達及台積電搶產能，但無人機沒有台積電這種中流砥柱領軍，變成百花齊放，拚搶政府標案，有關係就有商機，否則就要有真本事接國外的單。但無人機不是AI那麼貴，台灣產業很會壓低成本，和AI一樣，以「非紅供應鏈」為主，台企就有好機會。
雷虎6月營收創新高，7月頻創天價239元，成為無人機多頭指標股。但Q1只賺0.34元，去年全年也才賺0.5元，今年上半年營收年增僅9.67%，本益比早就飆到百倍。這和AI股那種營收快速成長、連創新高的成績不能比。政策點火的題材，預算看得到也吃得到，但股價的反應永遠比訂單落地快一步。
美國軍工股長空，台灣無人機產業走多
以前各國政府會花大錢向美國買軍火，是繳保護費，但在這次美伊衝突已經打破了。沙烏地阿拉伯過去積極大買美國軍武，去年才和美國簽訂了史上最大價值1420億美元的軍售案。然而，油國認為買美國武器，並買不到安全，以後一定減少採購。這次美國250年國慶後川普趕去北約開會，也是要求多買武器，容易嗎？台灣與其他國家買便宜的無人機取代昂貴的戰鬥機，這和AI伺服器越炒越貴不一樣，有很多台股可能會大成長。附表已有59檔掛牌公司跨入軍工的比例不高，但未來一定越來越多公司，值得在7月指數區間震盪時，多注意軍工股。下周7/16出「7月號」萬寶月刊，還有重點軍工股。
請加入我的line群組@marbo111，每週日語音解盤。請訂閱youtube頻道：朱成志華山論劍。「萬傳媒商城」推出「IA週報」及「IA日報」網上每份零售價和萬寶週刊一樣268元，長期訂購優惠，現在訂周刊1年8880元，加贈到今年底的萬寶月刊，早訂早賺。
本公司所推薦分析之個別有價證券
無不當之財務利益關係 以往之績效不保證未來獲利
投資人應獨立判斷 審慎評估並自負投資風險