賴宇萍
2026年7月1日週三 下午11:10

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美股第2季繳出近6年來最強勁的季度表現，但在市場情緒持續高昂之際，華爾街對第3季可能出現的修正開始提高警覺。多位仍維持偏多看法的策略師指出，在季末資產再平衡、企業回購窗口關閉、美國聯準會（Fed）政策前景仍存在變數，以及市場槓桿快速攀升等風險因素交錯下，未來數月市場波動可能擴大，投資人需為5%至20%的回檔預作準備。
獲利預期上修 成為本輪漲勢主要支撐
截至6月30日收盤，標普500指數自4月初以來累計上漲近15%，創下2020年6月以來最佳季度表現；那斯達克指數單季漲幅超過20%，同樣寫下近6年最佳紀錄。費城半導體指數更大漲逾80%，創下史上最佳季度表現。
財經新聞網站「華爾街見聞」報導指出，美股第2季強勢上攻的重要原因，來自企業獲利預期持續改善。根據FactSet統計，目前標普500企業第2季獲利預估成長23.1%，若最終結果符合預期，將為連續第2季維持超過20%的獲利成長。FactSet高級收益分析師John Butters指出，分析師通常會在季度接近尾聲時調降當季獲利預估，但本季卻出現少見的反向修正，預估值反而持續提高。

高盛首席美股策略師Ben Snider也表示，過去一年標普500指數的整體報酬，幾乎完全來自企業獲利預期持續上修。以遠期本益比觀察，指數相較一年前反而更便宜，代表市場目前的估值基礎仍高度依賴企業持續交出優於預期的財報表現。
市場資金布局方向也開始出現變化。投資人除了關注大型雲端服務業者外，也開始觀察AI產業鏈更廣泛的受惠企業，包括企業是否願意持續投入AI產品，以及相關支出是否能為供應鏈帶來合理回報。
半導體族群仍是本季最大亮點。費城半導體指數創下史上最佳季度表現。AI供應鏈瓶頸與油價上升，也帶動分析師同步調升部分企業近期獲利預期，推升相關個股股價持續走高。不過，市場漲勢集中於少數族群，也意味著若未來獲利預期出現鬆動，估值調整壓力可能同步增加。
技術面與政策變數 成為第3季觀察重點
除了基本面之外，多位市場人士也提醒，目前市場正面臨多項技術性因素影響。Simplify Asset Management多資產解決方案董事總經理Paisley Nardini表示，季末投資組合再平衡可能促使主權財富基金、退休基金等大型機構調整配置，賣出股票、增加債券持有，以恢復原有資產配置比例。
數據顯示，主要投資30年期美國公債的iShares 20年期以上美國公債ETF，本季漲幅不到1%，與股票市場形成明顯落差，也使再平衡需求受到市場關注。
另一方面，Fed政策前景仍存在不確定性。Fed主席華許於6月17日首次主持記者會後，市場開始重新評估未來政策方向。期貨市場隨後提高2026年升息預期，但華爾街對未來利率走勢仍有不同看法，部分機構認為今年不會升息，美國銀行則預估年內可能升息3次。
美國銀行財富管理高級投資策略總監Rob Haworth表示，正因為未來政策路徑仍未明朗，因此市場會將數次升息的可能性納入資產價格反映。
槓桿快速擴張 策略師提醒市場波動恐放大
除政策因素外，市場槓桿快速增加也是近期另一項重要風險。目前期權交易量持續增加，投資人融資餘額同步攀升，槓桿ETF規模也隨半導體股上漲快速擴大。野村證券策略師Charlie McElligott提醒，槓桿型產品可能進一步放大市場波動。
富蘭克林鄧普頓研究院首席市場策略師Chris Galipeau警告，每當市場出現類似波動，往往代表市場存在大量投機性部位，而這些部位通常由風險承受能力較低的投資人持有，因此更容易放大價格波動。
6月5日，那斯達克指數單日崩跌逾4%，創下一年多來最大單日跌幅，也被部分市場人士視為市場脆弱性的一次提前反映。
儘管市場開始討論第3季可能面臨修正，但多數華爾街策略師目前仍未全面轉向看空。Nationwide Funds Group首席市場策略師Mark Hackett表示，目前整體市場的有利因素仍多於不利因素，因此維持偏多看法。RBC Capital Markets美國股票策略主管Lori Calvasina則在調高標普500目標價的同時也提醒，未來一年股市仍有上行空間，但走勢未必會一路平順，投資人仍需留意回檔風險。
◎免責聲明：本文的個股、ETF與專家觀點，非任何投資建議與參考，投資人應獨立判斷，審慎評估風險，自負盈虧。