2026/06/28 21:10  

〔財經頻道／綜合報導〕同樣大賺AI財，全球半導體身價卻兩極化。韓媒指出，儘管三星與SK海力士今年營業利益預估將創歷史新高、甚至超車台積電，但台積電本益比卻達23倍，三星卻僅6倍。這個殘酷差距，揭示了投資人在利潤數字之外，更看重台積電擁有穩定、具持續性的AI成長動能。
韓媒《Hank Yung》28日報導，AI浪潮持續推升全球半導體產業獲利，但市場對各家企業的評價卻出現巨大落差。儘管三星電子與SK海力士（SK hynix）獲利屢創新高，本益比卻僅約6倍，遠低於台積電、美光（Micron）與日本鎧俠（Kioxia），凸顯資本市場更看重「獲利能否長期持續」，而非單純賺多少錢。
報導引述韓華投資證券彙整彭博資料，截至6月28日，全球主要半導體業者未來12個月預估本益比分別為：台積電23.1倍、美光11.2倍、鎧俠10.6倍；相較之下，SK海力士僅6.6倍、三星電子則只有6倍。
若以今年預估本益比觀察，差距更為明顯。台積電達24.4倍、美光18.3倍，鎧俠甚至高達106.6倍，而SK海力士僅8.6倍、三星電子6.3倍。
然而，若比較實際獲利能力，南韓兩大記憶體廠並不遜色。市場預估三星今年第二季營業利益約85兆韓元（約台幣1.7兆），全年可望達362兆韓元（約台幣7.6兆）；SK海力士第二季營業利益預估超過63兆韓元（約台幣1.3兆），全年上看265兆韓元（約台幣5.5兆），均處於歷史高檔。反觀台積電第二季營業利益約270億美元（約台幣8586億），鎧俠約1.3兆日圓（約台幣2600億），美光也因HBM需求創下歷史新高。
然而，市場顯然不只看「獲利數字」，更看重「獲利的可持續性」。南韓證券界分析，這場身價大戰的分水嶺在於獲利的穩定度與AI純度。
台積電之所以享有超過20倍本益比，主因是幾乎壟斷輝達等AI晶片客戶最先進製程，未來數年產能幾乎都已被預訂，投資人普遍認為其成長屬於結構性，而非景氣循環，因此願意給予更高溢價。
同樣身為記憶體廠的美光，也因AI伺服器HBM4需求強勁，目前已簽下16份長期供貨協議（SCA），未來若全部生效，約四成營收將來自長約，獲利能見度大幅提升，因此市場願意給予比三星、SK海力士更高的評價。
鎧俠則受惠AI伺服器SSD需求快速成長，逐漸由傳統NAND廠商轉型為AI儲存解決方案供應商，加上推動美國ADR上市及提高股東回饋，也進一步推升市場估值。
反觀三星電子與SK海力士，仍被市場視為典型的「記憶體景氣循環股」。尤其三星事業版圖涵蓋手機、家電、晶圓代工等多元業務，AI概念純度不如台積電，也成為估值遭到折價的重要原因。
市場認為，美國ADR上市可能成為韓國半導體股重新估值的重要契機。SK海力士預計7月10日在美國掛牌ADR，未來可直接與美光於同一市場接受全球資金檢驗，若成功縮小估值差距，也有望帶動韓國本土股價同步受惠。至於三星電子，市場也開始討論ADR上市的可能性，若能提高全球投資人參與度，或將有助於扭轉長年低本益比的困境。