「四貸同堂」是什麼意思？證券劃撥存款餘額創新高 資金從何而來？融資餘額飆上26年高檔水位！

Yahoo財經編輯室
2026年6月16日週二 下午6:00

台股今年來一路狂飆，加權指數從不到3萬點一路上衝，甚至一度站上4萬6千點，瘋狂的走勢帶起「全民炒股」的風氣。有人憂心高檔反轉，也有人深怕錯過機會而著急，更有不少人借錢進場，想靠這波翻轉財富階級。近期高槓桿危機浮現，專家憂心的「四貸同堂」是什麼意思？有什麼風險？當證券戶金額刷新紀錄、融資餘額大爆發，金管會怎麼說？
專家憂心的「四貸同堂」是什麼意思？
「四貸同堂」是由房市專家李同榮最早提出的概念，指投資人透過多層槓桿投入股市，從原本的「兩貸同堂」逐步演變而來。
所謂「兩貸同堂」，是指民眾一邊背負房貸，一邊透過房屋增貸取得資金投入股市；進一步發展成「三貸同堂」後，除了房貸與房貸增貸外投入股市外，還加入股票融資等槓桿操作工具。李同榮認為，如今部分投資人除了房貸、房屋增貸與股票融資之外，還同步背負信貸、車貸等，甚至使用信用卡分期等資金來源，進一步演變成「四貸同堂」。換句話說，投資人不只是拿可支配所得投資，而是提前動用未來現金流進行高槓桿操作。

如今隨著「四貸同堂」一詞廣泛流傳，市場目前較常見的理解是房貸、車貸、信貸與股票融資四種貸款同時存在於個人財務之中。支持者認為槓桿有助放大投資報酬，但一旦股市大幅震盪，背負多重貸款的投資人也可能面臨還款與追繳保證金的雙重壓力，當台股急殺、借錢的股民遭斷頭，甚至會有「股房雙崩」的慘劇發生。
房貸、車貸、信貸最近還好嗎？
金管會統計，今年4月與去年同期相比，房貸成長4.46％、車貸增加6.04％，小額信貸則年增9.4％。官員分析，房貸與車貸用途明確，資金較難挪作他用；小額信貸雖可用於投資理財，但整體成長幅度仍未出現異常擴張。
但從銀行放款結構觀察，市場資金需求確實有升溫跡象。金管會統計顯示，4月國銀總放款餘額46兆9254億元，較3月增加了3456億元，其中個人借款增加1838億元，創下同期新高水準。這些個人借款增量中，有超過三分之二是周轉金用途，比房貸增量還要多，借錢做什麼？流入股市的可能性不小。
面對市場槓桿風險升溫，銀行除了加強貸前審核外，也更重視貸後管理，持續追蹤借款人的還款狀況及資金流向，若發現貸款用途與原先申請內容不符，特別是資金流向股市，將進一步強化風險管控。

證券戶金額刷新紀錄 融資餘額大爆發！
除了上述的「三貸」房貸、信貸、車貸，更受市場關注的是與股市相關的資金動能。
央行公布的4月金融情況顯示，被視為「散戶信心風向球」的證券劃撥存款餘額單月大增3742億元，總金額衝上4兆3028億元，不論增幅或總額，證券戶都刷新了歷史紀錄。證券戶餘額水位高，不只代表散戶心態積極，也看得出來資金都箭在弦上，隨時準備進場。
最新的證券劃撥存款餘額總金額已衝上4兆3028億元，單月大增3742億元，不只代表散戶心態積極，也看得出來資金都箭在弦上，隨時準備進場。圖：截自財經M平方


那麼，這些創新高的證券劃撥存款餘額是哪裡來的？除了將房子增貸、申請信貸，從券商融通餘額與融資餘額的大幅成長，也可看出市場槓桿資金正在快速增加。
金管會統計，截至5月底，券商融通餘額已衝上1兆2546億元，較去年同期增加6403億，約是翻倍表現，占券商淨值比攀升至178%。這些券商融通餘額包括信用交易融資、股票質押借貸款項、資金貸放等，算起來都是券商借給客戶的錢。
再看融資餘額，截至2026年6月初，近期上市融資餘額最高已飆上5726億，2026年初水位約3500億上下，算起來成長了六成；若以2025年4月股災後低點約2103億計算，更是成長了172%。上市融資餘額歷史高峰落在2000年4月，介於5700億元至近6000億元，最高紀錄是5956億元，目前數據已處於最近26年來的高檔水位。這些還不包括上櫃市場的融資餘額，近期也在2000億上下波動。
近期上市融資餘額最高已飆上5726億，已處於最近26年來的高檔水位，加上上櫃市場的融資餘額，總金額動輒7500億以上。圖：截自財經M平方
股民積極運用融資、股票質押等工具「找錢」，市場也傳出部分券商借貸額度趨近滿載。部分業者已調降融資成數、提高融資利率，或收緊不限用途借款與股票質押條件，多家券商更在今年以發公司債等方式「籌錢」。
不過也有分析師認為，目前台灣超額儲蓄規模仍高達9兆元，從整體融資成長趨勢觀察，尚未出現失控跡象。只是當愈來愈多投資人透過融資、質押等方式提高槓桿，一旦市場出現劇烈震盪，風險承受能力較弱的投資人仍可能首當其衝。
四貸同堂的風險
借來的錢都是要還的，當投資人身上背負著「四貸同堂」的債務，想在股海中搏一個賺大錢的機會，也別忽視其中的風險。當多重槓桿同時疊加，可能讓風險被大幅放大。
首先是斷頭與追繳壓力。當多頭走勢反轉，股價下跌會導致維持率跌破標準，融資戶可能面臨強制平倉，股票質押戶也可能被要求補繳擔保品或現金。手邊沒有足夠現金的話，投資人可能被迫賣出手中持股，也就是我們說的斷頭。若市場出現15%至20%的中期修正，多層槓桿的壓力甚至可能比傳統融資更快浮現。
接著是現金流的問題。借錢投入長線看好的公司，也許放個一年半載終究會漲回來，但若遇到短線利空走跌，貸款與利息可不會暫停。若同時遭遇獎金縮水、醫療支出增加、裁員等狀況，你的帳面虧損可能被迫轉為實際損失。
另外還有專家示警的「股房雙殺」。將房屋增貸投入股市，一旦遇到股市與房市同步修正，不但投資部位縮水，作為擔保的房產價值也可能下降。萬一持股跌到賣股也難以填補虧損，現金流又撐不住每月還款額，房子恐會面臨法拍危機。
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當大量高槓桿投資人同時遭遇追繳與斷頭，市場也可能出現「多殺多」的連環賣壓。若槓桿資金又集中在少數熱門的半導體與AI概念股，市場波動可能進一步放大，釀成系統性風險。

金管會說：安啦？
面對市場熱議的「四貸同堂」現象，金管會認為目前尚未看到失控跡象，官員強調，目前觀察下來「還沒有出現失速的現象」。銀行局指出，多數貸款都有明確用途管理，主管機關現階段最關注的仍是銀行貸後管理，確保資金用途與申貸內容相符，並持續追蹤借款人的還款能力與風險變化。不過，證期局也坦言，與房貸、車貸等項目相比，股市融資成長速度確實相當驚人，主管機關也將持續關注券商風控措施是否到位。
至於專家提出的警告，市場看法則相當分歧。部分網友認為，這波行情背後有AI產業與企業獲利成長支撐，與過去純粹資金推動的多頭市場不同；也有些人認為年輕族群擁有較長的投資時間，在低利環境下適度運用槓桿並非不可行。
無論看多或看空，槓桿就像是一把雙面刃，市場持續上漲時，借來的資金有機會放大報酬；一旦行情反轉，損失也會同步放大。對投資人而言，最重要的不是借了多少錢，而是借來的錢是否仍在自己的風險承受範圍內，當市場出現意料之外的波動時，有沒有能力撐過去。