• 2026.01.28 
 工商時報  

近日來，美元持續走貶，美國總統川普於27日卻公開表示，並不認為美元目前「過度疲軟」。圖／美聯社

近日來，美元持續走貶，美國總統川普於27日卻公開表示，並不認為美元目前「過度疲軟」，這番言論卻在市場投下震撼彈，不僅導致美元指數出現自去年4月以來的最大單日跌幅，也讓沉寂一段時間的「貶值交易」再度捲土重來，進一步加深市場對美元可能步入長期下行趨勢的揣測。提出「美元微笑理論」的 Eurizon SLJ Capital 創辦人Stephen Jen指出，美元貶值已進入新的階段，川普政府的核心目標，是追求一個有利於美國出口商的匯率環境。
《香港經濟日報》引述這位前摩根士丹利外匯策略師的分析指出，「這很可能只是美元下一輪下跌的開端，而許多市場參與者可能尚未做好心理準備。」
他進一步解釋，過去多年來，外匯分析師過於習慣「強勢美元與美國經濟強勁」的掛鉤局面，導致他們難以解讀「美國經濟依然穩健，美元卻獨自走弱」的全新劇本。
Jen認為，隨着聯準會（Fed）降息且全球局勢趨於穩健，美元正逐漸滑入他所提出的「美元微笑曲線」谷底。
所謂的「美元微笑曲線」是指，當美國經濟明顯領先全球、或在衰退時引發避險資金湧入，美元往往走強；反之，當美國與全球其他地區同步成長時，美元反而容易受挫，Jen指出，由於美元目前起點偏高，未來不排除出現為期數年的結構性修正，且走勢可能與股市及經濟成長逐漸脫鉤
川普稍早在向媒體表示，近期美元走貶對美國企業而言「是一件好事」。儘管這與美國部分官員過往的論調一致，但市場認為，來自總統本人如此直接的表態，等同於對美元走弱的公開背書，才是引發匯市劇烈波動的關鍵。
Pinnacle Investment Management 首席投資策略師Anthony Doyle對此總結道：「當那個本該力挺美元、最具影響力的人，都表現得漠不關心時，市場就會意識到，美元背後的支撐力量正在迅速減弱。」
與此同時，高盛外匯交易團隊出具最新報告指出，這波下跌尚未結束，預期美元指數在未來幾個月內，可能再下跌約4％，目標水準落在92.75。