《國際經濟》日維持原利率 專家這樣解讀

• 2025.09.19 
 
• 15:55 
 
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【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本央行在19日結束的兩天例會時，有7位贊成不要變動利率，但有兩位建議要再升息一碼，把利率拉高至0.75%。最後，日本央行還是決定維持原利率在0.5%，不過，已經要開始出脫手中的風險資產。
日本央行表示，ETF金融商品將以每年約3300億日圓的規模售出。此外，不動產投資信託（REITs）基金也預訂每年賣掉50億日圓，約3395萬美元，以下是各路財經專家的看法。
三井住友銀行（SMBC）認為，雖然只有兩票支持貨幣緊縮政策，不過日本央行要出脫ETF，整體看來還是偏向鷹派。10月4日將舉行自民黨黨魁選舉，日本央行暗示未來會穩步走向正常化，故預計10月會再次升息，日圓兌美元恐怕會轉強。
丹麥盛寶銀行（SAXO）表示，日本央行這次會議中，有兩位是贊成升息，可以感受到鷹派勢力茁壯中，9人利率決策小組的鴿派態度如果轉變，日圓匯價可望得到支撐。未來減持ETF以及REITs，對日本股市來說是一種結構性的阻力，但對銀行而言經濟變好後，利率正常化是好事一件，淨利差（NIM）也會變佳。
香港L&G資產管理指出，日本短期利率沒變，但要出脫資產加上兩票贊成升息，就代表鷹派出線。因為聯準會日前才降息一碼，日圓匯價可能因此會變得比較強勢一點。
東京調研單位Sompo Institute Plus認為，出現反對的聲音以及出脫ETF的決議相當令外界感到意外。不過，好險ETF與日本的REIT規模不算大，中長期來看，不太會對日股產生重大衝擊。如果高市早苗當選自民黨黨主席，日本升息的可能性可望大大降低。
三菱UFJ研究與顧問公司表示，這次ETF出售的時機點有些意外，剛好是日本股市創下新高以及投資人操作愈來愈謹慎的時刻。雖然是利空，但減持ETF是正確的作法，因為日本央行要承擔民間企業信貸的風險，本身來說就是一種不尋常的狀況。
瑞穗證券認為，日本央行維持政策利率不變，但發表偏向鷹派的聲明。這次最重要的動作，就是分階段減持日本央行握有的ETF，以及日本REIT。預計資產出售可望拉抬短期和中期的債券殖利率，但長期和超長期的殖利率，主要還是要由期限溢酬（term premia）來主導。