美政府確定入股 助英特爾先進製程戰台積？郭明錤解析「幫到這一項」

• 2025.08.25 
 
• 10:51 
 
• 工商時報  李正傑

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美國政府確定入股英特爾。圖／美聯社
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美國政府確定入股英特爾（Intel）成最大單一股東，天風國際證券分析師郭明錤認為，美國政府入股英特爾的最大意義在於提供強而有力的背書，強化了英特爾大到不能倒的信念，這對英特爾先進製程技術並無幫助，無法保證「技術上限」，但能確保「估值下限」，間接幫助其運營。
美國總統川普宣布，美國政府已完成對半導體晶片大廠英特爾的入股協議。根據美國政府與英特爾達成的協議，前者向後者挹注89億美元，以每股20.47美元價格收購4.333億股的普通股，相當於該公司9.9％的股份。
郭明錤針對美國政府取得英特爾股權進行重點分析，他提到，美國政府原本就計劃提供89億美元的補助，差別在於美國政府現在可取得該英特爾的9.9％股權，每股20.47美元的價格購買4.333億股普通股初級股（primary shares of common stock），但美國政府並不打算干預英特爾運營，故放棄普通股權利，包括董事會代表權或其他治理或資訊權利，此被動式投資最大幅度降低了市場對政府可能干預英特爾營運的擔憂。
郭明錤說，初級股可確保英特爾能直接收到美國政府投資資金。目前絕大部分股東在意的應是英特爾何時由虧轉盈與先進製程能力，故即便這會稀釋EPS但應不會有股東反對。美國政府取得英特爾股權目的為長期策略扶持，並非緊急紓困，且不希望未來數年英特爾因支付固定股利而增加財務負擔並影響到資本支出，故不選擇特別股。
郭明錤認為，美國政府入股英特爾的最大意義在於提供強而有力的背書，強化了英特爾大到不能倒的信念。這對英特爾先進製程技術並無幫助，但會讓市場願意用更低的折現率重新評價英特爾股價淨值比，有助提高英特爾的估值地板與改善股市表現，間接幫助其運營。
郭明錤表示，估值地板可約略視為股價強力支撐區的概念。英特爾過去的估值地板約20美元，故跌破後常見到強力買盤進駐。而美國政府入股與取消「資金收回」條款，都對提高估值地板有顯著幫助。
至於此一模式是否適用於台積電與三星？郭明錤分析，晶圓代工是國家級戰略資源，若有外國政府入股，無異於將最重要的國家級戰略資源之部分所有權交給外國政府，可能會引起潛在的政治風險，而這應是美國政府不樂見的台積電與三星目前是獲利，故會在意普通股初級股造成的EPS稀釋。其次，台積電與三星沒有肩負振興美國半導體的責任，故政治中立才有助於長期營運。
文章來源：美國政府取得Intel股權之重點分析