2025-04-18 08:25:15 記者 黃文章 報導
丹麥盛寶銀行（Saxo Bank）商品策略主管漢森（Ole Hansen）報告表示，現貨金價自年初以來已大漲25%，提前達到該行設定的2025年目標價每盎司3,300美元價位。4月17日，倫敦金午盤定盤價報每盎司3,305.65美元。
報告指出，在短期到中期內，由於全球經濟緊張局勢加劇、停滯性通脹風險上升，以及美元走弱，金價可能仍將受到支撐。此外，雖然金價不斷創下歷史新高，但銀價的表現相對落後，使其相對便宜的估值在過去三年中顯得更加突出。
該行在報告中將2025年的金價目標上調至每盎司3,500美元，而白銀雖受限於其工業用途與當前的經濟衰退擔憂，但仍可能回升至接近每盎司40美元的水準。4月17日白銀期貨收盤為每盎司32.47美元。
報告表示，金價的強勁表現很大程度上是由美元疲弱所推動，尤其相對於當前三大「避險貨幣」——歐元、日圓與瑞士法郎——表現尤為明顯，這也導致金價已這些貨幣計價的實際漲幅相對較小；而在中國與印度這兩個全球最大零售需求市場中，當地貨幣貶值則進一步強化了將黃金作為避險資產的吸引力。
報告指出，在過去兩年中，央行持續買進黃金，加上聯準會開始降息、外界對政府債務攀升的擔憂加劇，以及各國政府對外採取制裁、出口管制、關稅與投資限制等措施，這些因素共同提升了黃金的吸引力。最近美國針對多國祭出的貿易關稅所引發的通膨與衰退風險，也進一步推升金價。
報告表示，與可能被政治左右的主權債券，或受貿易與聯盟關係影響的貨幣不同，黃金與其他貴金屬是「政治中立」的資產，全球通用，不依賴任何一個國家的信用評級。這正是無論是私人投資者、機構還是央行，都願意在歷史高位持續買入黃金的主要原因之一。
報告指出，在短期至中期內，全球經濟緊張局勢加劇、停滯性通膨風險（即失業與經濟增長放緩並存、同時物價上升），以及美元走弱，這些因素可能仍將支持金價走勢；相對便宜的銀價也可能吸引逢低買盤。再加上市場目前正積極押注聯準會今年將進一步降息（當前預期全年降息超過75個基點），以及亞洲高資產人士與各國央行持續尋求減少對美國債券與美元的依賴，這些都可能進一步推動金銀需求。
報告表示，即便面臨衰退，白銀在能源轉型領域的工業需求不太可能受到重大影響；白銀市場預計在2025年將連續第五年出現供應短缺。如果金銀比從目前超過100回落至約90，白銀最終仍有望回升至每盎司40美元的水準。
世界白銀協會（Silver Institute）發布《2025年銀市調查報告》表示，2024年白銀工業需求上升4%，達到6億8050萬盎司，連續第四年創下新高。白銀需求持續受益於與綠色經濟相關的結構性增長，包括電網基礎設施投資、車輛電氣化與太陽能發電應用等。與人工智慧相關的最終用途也進一步推動了對銀的需求，帶動了消費電子產品出貨量的增長。
漢森指出，市場密切關注聯準會的利率動向，因其對黃金的吸引力影響極大。「紙黃金」的投資需求（如期貨與ETF）呈現加溫，當前黃金ETF總持倉為2,773噸，較去年五月增加269噸，儘管仍低於2020年的歷史高點（3,453噸）。美國通膨預期上升有助金價，因投資人通常將黃金作為抗通膨工具。全球不穩定局勢促使投資人尋求安全資產，央行去美元化需求持續增強也對金價構成支撐。
（圖片來源：理財網資料庫）
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