財訊雙週刊的專欄作家，也是瑞士信貸亞洲區首席經濟分析師陶冬博士，一向快人快語，他日前在本刊之邀的演講中篤定「台北房價一定漲」，因為美國持續量化寬鬆的貨幣政策，美國的流動性就會變成台灣的流動性，只要央行的新台幣政策釘住美元，量化寬鬆5年內退不出去，台北房價一定漲。
他認為未來5年美國利率可能從零變成1%，但是不可能上升到3%或5%，全球都會處在相對低利率狀態。因此，央行打房，就像對抗百年一遇的大洪水，拿著鐵鍬跟鏟子是起不了作用的。
其實陶冬不但看好台北房價會漲，他到香港也說樓市不怕港府打壓，源頭都一樣，都是世紀一遇的資金大洪水。
金融海嘯之後，美國奮力救市，資金水門一開，立刻衝擊到全世界。全球資金氾濫，但也出現幾十年來罕見的景象：錢跑到新興國家就變熱錢，但是錢留在經濟先進國卻又變成冷錢。熱錢推擠造成通貨膨脹，冷錢匯聚卻成了通縮，也讓世界形成了錢潮回溢，但是經濟體卻冷熱有別的景象。
這種冷錢現象在西方先進國與亞洲的日本，都出現企業坐擁現金、不事生產的景象。根據彭博資訊的統計，非農、非金融的美國企業手上現金高達1.84兆美元，單是54家美國大型ＩＴ企業，像Apple、Google等，握有的現金就高達2千8百多億美元，這是1952年以來的新紀錄。與美國同樣負債累累的日本，企業也累積了相當驚人的現金，到今年第1季為止，日本企業握有的現金高達202.7兆日圓，這是他們有史以來最高的紀錄。
大企業罕見的「留資不發」，源頭是經濟前景陰晴未定，西方國家經濟成長似有似無，失業率居高不下，加上二次衰退的唱衰言論，大家不知何去何從，寧可留住現金。但企業坐擁現金、不事生產，就抵銷了Ｆｅｄ印鈔票救市的美意，這是海嘯後，各國大印鈔票，曾經讓09年經濟出現強勁復甦訊號，但是很快又熄火的主因。
大企業留資不發，個人投資者更加保守。海嘯後，全美從股票型共同基金跑出來的錢達2638億美元，可是流到債券型基金的錢卻高達6836億美元，龐大的游資跑到殖利率不到1%的債券市場裡，怪不得債券投資專家憂心地大喊債市泡沫。
最近的數據還指出，美國的共同基金、家庭及銀行，在8兆多美元的美債市場中，到10年5月所占比率已上升到50.2%，這是07年8月以來首度過半。外國的投資人憂心美國赤字，不敢大買美債之際，美國本土投資卻對美債趨之若鶩，原因是美國投資人被2次房貸後的金融海嘯嚇壞了，開始學習儲蓄。到第2季底為止，美國儲蓄率上升到6.4%，美國人減少消費，增加儲蓄，結果這些錢都跑到國債部位，讓國債孳息不斷地下跌。
目前兩年期的美國國債孳息已跌到0.483%，頻創歷史新低紀錄，十年期國債孳息也跌到2.78%，也是18個月新低。企業及私人大量囤積現金，形成了「冷錢」，讓經濟更加困頓。

但美國創造出的流動性跑到新興國家卻又產生熱效應，這些熱錢正無所不在找尋新標的。例如，海嘯過後，中國房地產大起、股市大漲，讓中央政府急欲收縮銀根，並且用力打房，但是資金仍然4處找標的，例如，中國人炒紅酒，讓82年的「拉斐」(Lafitte)飆到每瓶1萬美元以上，最近法國5大酒莊出品的09年紅酒，動輒每瓶新台幣5、6萬元。中國的有錢人炒過了澳洲農場，連日本東北、北海道的房子都可看到中國人鯨吞的景象。
這還不打緊，中國這半年興起幾股炒作浪潮，如「豆你玩」、「蒜你狠」、「薑你軍」，炒作的主角居然是綠豆、大蒜、生薑，一年前1斤生薑批發價只有人民幣36元，如今零售1斤人民幣156元。這股炒作浪潮跑到了農產品，中國進入大量採購國際農產品的新時代，小麥、玉米、黃豆都欲小不易。
除了一般小炒家，香港首富李嘉誠也沒有閒下來。他在最近1個月狂砸港幣785億元，入主英國電網，有意奪下英國高鐵High Speed 1的經營權；在香港政府風聲鶴唳調控房地產的時候，李嘉誠卻斥資港幣76.1億元拿下兩塊香港黃金地段。正當歐美日企業都緊握現金不敢出手的時候，李嘉誠卻翻轉手上的資金，四處找機會。換句話說，歐美日的冷錢，到了亞洲就變成了熱錢。
而這股「冷錢」與「熱錢」交會，看起來新興國家的熱錢力道遠超過冷錢效應。今年中國全年ＧＤＰ對全球貢獻，等於歐美日三個已開發經濟體的總和。未來歐美日經濟體可能長期處於低利率的通縮窘境中，但是金磚四國等經濟體卻必須謹慎於通貨膨脹，像印度已升息4次到6.5%，澳洲升息4次到4.5%。這些升息的國家，房價上漲，股市奔向榮景，與冷錢充斥的歐美日形成了強烈對比。
今年台灣經濟成長率可達8.24%，上半年ＧＤＰ成長達13.12%，這是十幾年來台灣ＧＤＰ成長首度超過中國的景象，也是台灣ＧＤＰ成長高居四小龍第二的難得好成績。但是經濟高成長，一般老百姓仍感覺不到，這是信心尚未提振，台灣失落了十幾年，很多人保有現金卻不敢消費，這是標準「冷錢」。政府必須把「冷錢」轉化為「熱錢」，讓台灣產生新動力，這是台灣經濟再起的第步。房價持續上漲不見得是壞事，接下來政府應提振全民信心，增加消費，即使是公務人員加薪又何妨？