葉佳華
2024年9月18日 週三 下午4:02


9月16日，金管會召開記者會，宣布不同意中信金對新光金的公開收購計劃。（攝影／葉佳華）
金管會在9月16日中秋節前夕，宣布緩議中信金公開收購新光金的申請案件；然而中信金並未放棄，在中秋節當日重訊宣布，將盡快重新修訂計畫，再送董事會核定，隨著新光金委託書大戰本周開打，市場認為，新新併還有難關要走，除了委託書的徵求情況之外，最終准駁權仍在於金管會。
金管會緩議駁回中信金公開收購新光金案件，今（18）日三家股價波動明顯，新光金今日爆量重挫逾7％，終場成交量超過71萬張，以12.30元、跌幅7.86％作收；中信金則以33.60元、漲幅2.75％收盤，成交量也超過20萬張；台新金終場則收在18.20元、跌幅3.45％，成交量逾7萬張。
分析師指出，隨著中信金公開收購新光金卡關，引發新光金套利賣壓湧現，原本的套利者反過來操作，賣出新光金、回補中信金，使得新光金、中信金兩家公司股價一跌一漲。
金管會快速清理戰場，暗示中信金等10／9之後再說
金管會駁回中信金投資新光金的申請案主要有4大理由，第一，投資計畫內容對於各種整併狀況的計畫不夠；第二，如果沒有完成整併，中信金對新光金持股的退場機制內容也欠缺具體；第三，對新壽損益及財務狀況掌握不足，也沒有提出增資承諾書的具體內容；第四，金管會傾向非合意併購案應以現金收購，但此次中信金所提的架構則是「換股加現金」，基於上述理由拍板予以緩議。
但中信金是否還能送件？金管會副主委邱淑貞並沒有把話說死，她指出，若中信金都補齊文件可以向金管會洽商，但她也說，新光金與台新金的股東臨時會將於10月9日舉行，「如何將不確定因素化為確定，再來採取行動」。
邱淑貞的一番話，金融圈人士解讀，金管會內部希望中信金等到10月9日新光金股臨會的結果出來之後再考慮送件，又或是新新併在股東會闖關成功後，若金管會不同意新新併，屆時中信金才來送件。
中信金還有捲土重來的可能，將重新修訂公開收購計畫
金融圈人士指出，這次中信金遭金管會駁回，很大的關鍵在於中信金的「換股加現金」架構引發金管會疑慮，顯見中信金對於金管會非合意併購政策掌握出現很大誤判。
該人士也指出，從政治的角度來看，由於立法院即將開議，金管會面對立法委員監督之際，也必須提前將戰場清理乾淨，雖然金管會表面上強調合意或非合意沒有所謂誰優先，但從金管會的做法來看，就是讓合意先行，等到合意若失敗，再來處理非合意。
雖然中信金公開收購新光金的申請案被金管會駁回，但中信金也在中秋節當日發布重訊，將盡快重新修訂計劃，再送董事會核定。
由於本週五（20日）是中信金原本排定召開例行董事會的日期，經營團隊原定會向董事報告決議投資新光金的執行進度，但金管會已提前駁回此案，因此外界也相當關注接下來中信金的下一步將怎麼走？不過，中信金仍訂於10月11日召開股東臨時會，公告討論議程為修訂公司章程部分條文，為日後購併案鋪路。
台灣併購與私募股權協會副理事長駱秉寬則分析，中信金現在只是被退件，後續仍可以再針對4大退件理由重新修改、重新送件，換句話說，中信金還沒有出局、若重新送件依舊還有「參賽權」，因此他研判中信金後續還會再加價，如此才能破台新新光股東臨時會的局。
新光金委託書大戰開打，29組人馬、12個通路大對決
據了解，新光金持股分散，光是散戶持股就超過52％，且外資也將近兩成，而台新金吳東亮陣營、新光金創辦人吳東進加計林家大股東林伯翰持股則分別未達一成，換言之，散戶及外資態度才是真正的關鍵。
隨著新光金股東臨時會將在10月9日召開，新光金（18）日也正式公告委託書徵求名單，從徵求人名單上來看，徵求支持新新併陣營者由台新金董座吳東亮妻子彭雪芬領軍；反對方則由林伯翰為首，合計雙方共派出29組徵求人、分別於12個徵求場所進行對決。
其中，徵求支持新新併合計出動16個徵求人，又以彭雪芬為首，包括東博投資、傳文國際、新勝、王田毛紡、新光實業、文士企管、良木企業、洪琪公司、家邦投資、吳邦聲、新沛實業、瑞芳農業、興吉投資、北投大飯店、永光、吳娟娟，徵求場所包括台新證券、富邦證券、華南永昌證券、康和證券、國票證券、大昌證券以及民間三大委託書通路—全通、長龍、聯州。
徵求反對新新併則以林伯翰為首，共有13組人馬，包含黃逸仁、林松檜、陳乾信、陳麗鳳、李柔蓁、連紀暘、許佳盈、新光國際開發、台灣新光不動產開發、新光國際投資、豐澤國際、林伯翰、林偉澤等，徵求場所分別是中信證券、中國信託銀行、元大證券。
即便新新併在股臨會通過，最後准駁權在於金管會
台新、新光董事會祭出的換股條件包括1股新光金換0.672股台新金，以及0.175股的辛種特別股。金融人士分析，目前來看雙方都力拼在股臨會表達正反意見，研判流會機率不大，可是目前散戶最大的疑慮在於辛種特別股，雖然每年可以領到1.665％的利息，但必須鎖三年才能把錢領回，恐怕大戶不會接受，因此股臨會的結果還有得比拚。


即便同意新新併在10月9日的股臨會上通過了，金管會對於辛種特別股「先向股東借錢的做法」，是否會點頭同意也是市場關切之處，金管會副主委邱淑貞日前也說，如果不是股權性特別股，將會以「負債」的方式來觀察。
目前市場上對於新新併後續，推演三套劇本，第一，10月9日雙方股臨會未能通過，台新金合意併購宣告失敗，換中信金上場；第二，10月9日雙方股臨會過關，但是被金管會駁回合併案，換中信金上場；第三，10月9日雙方股臨會過關且金管會也核准合併案，完成新新併。
但駱秉寬認為，還有一種最棘手的情境是，如果10月9日雙方股臨會過關，在金管會審查過程中，這時中信金又提出一個改善過後、且相當誘人的公開收購價格及條件，屆時恐怕才是金管會真正頭痛的開始，金管會最終還是得面臨合意、非合意的選擇。