陳唯泰
·分析師
2024年9月16日 週一 下午1:30

【公債已經領先反應降息利多】
距離9月份聯準會會議決策的時間越來越近，主席鮑爾的底牌到底是什麼？大家都很期待地想要知道。到底是降息1碼還是降息2碼，牽動著金融市場的變化。
不過大多數的市場人都預估聯準會本次利率決策會議會降息1碼，因此市場上的公債殖利率已經提前做出反應。
我們可以從2年期的公債殖利率還有10年期的公債殖利率可以看得出來。從9月份以來，美國2年期公債殖利率已經下跌了8.65%，而美國10年期公債殖利率則是下跌了7.12%。也就是等到Fed的降息利多出來，還能夠漲的空間可能就有限了。
【降息的機率高達100%】
這其實是市場預期這一次聯準會降息的機率是高達100%。這個也跟芝加哥商品交易所的FedWatch的預估數字不謀而合。不過也就是因為如此，美國公債價格往上走高，似乎已經提前反應這樣子的利多消息。因此我必須要在這裡提醒各位投資朋友，如果9月19日聯準會公告出來的降息結果，真的是降息1碼，千萬不要貿然地去做追高美國公債唷！因為公債價格已經某些程度上做出了反應。要小心利多實現！除非聯準會降息的幅度大於市場預期，也就是降息2碼甚至更大，這樣子才會讓公債價格受到再一次的利多刺激而上漲。
【穩健投資人選擇非投等債】
許多操作心態比較保守或者是穩健的投資人，他們其實並沒有大幅度的加持公債，反而把手中的資金挪往收益率更高的非投資級等級債。
所謂的非投資等級債券，是指評等低於既有評等機構所評定之 BBB- 或 Baa3 級的公司債券。此類債券所提供的票息，通常高於政府公債或高評等公司債券的票息。在經濟好轉或發行公司的業績出現改善時，債券價格可能會增值，而且對於利率風險的敏感性也較低。也就是說非投資等級債是許多有錢人衷愛的投資商品，因為它提供了類似於股市的報酬，但波動性則較低。
因此如果說只是因為名稱被規定為非投資等級債，就把它們當作垃圾債，這樣子對它們其實不太公平，甚至有可能會錯失了許多好的投資標的機會。
【選債就交給專業】
但是話雖如此，可是較大多數的投資人在投資非投資等級債還是會面臨到一些困難，我最常被問到的就是市場上這麼多的非投資等級債，到底投資人該怎麼選。除了客觀的債券評等之外，還有沒有其他的參考因素？
這些參考因素很可能是這一家公司的債息高低，或者是這一家公司所發行的公司債的存續期間。不過這些問題其實我們都可以交給專業，也就是非投資等級債的ETF。
如果你認為台灣50裡面持有了50檔台北股市裡面最具指標性的個股，已經達到了分散風險的作用，那麼非投資等級債的ETF就更具備這樣子的特性。因為根據我的觀察，就國內5檔非投資等級債的ETF來看，它們手上的投資標的都超過100檔公司債，換句話說他們風險分散得更徹底。
目前在台北股市掛牌的非投資等級債ETF總共有五檔，請看附表一。
表一、5檔非投等債ETF的比較

資料整理：陳唯泰
【月月配vs.季季配】
附表一是5檔非投等債ETF的比較。其中群益優選非投投等債因為在今年的8月21日才掛牌，所以還沒有配息的紀錄可以供比較，但其他4檔非投等債ETF都已掛牌超過3個月，已經有配息的金額可供參考。
在這4檔非投等債ETF之中，又可以分成季配息以及月月配兩組。
季配息的是復華彭博非投等債(00710B)以及國泰1-5Y非投等債(00727B)。
月月配的非投等債ETF是富邦全球非投等債(00741B)以及凱基美國非投等債(00945B)ETF。所以，如果說要比較的話應該要分成兩組來做比較。
第一組是季季配的這一組，若是以今年以來的漲幅來看，復華彭博非投等債(00710B)小勝國泰1-5Y非投等債(00727B)，但是在成立至今漲跌幅這一項目，則是國泰1-5Y非投等債(00727B) 小勝復華彭博非投等債(00710B)，若是以最近一次配息的金額去估算全年的配息率，兩者也是在伯仲之間，不分軒輊。兩者最大的差別在於配息的時間點，復華彭博非投等債(00710B)是3、6、9、12月除息，而國泰1-5Y非投等債(00727B)是1、4、7、10月除息，投資朋友可以依個人需求來決定，或是都買。
【00945B具有3項優勢】
再來我們來比較月月配這一組。由於凱基美國非投等債(00945B)是今年的5月2日才掛牌，在累計漲幅這一項目，無法做出合理的比較。若是以同樣的期間(5/2到9/13)來做比較，凱基美國非投等債(00945B)的漲幅是1.73%(14.96→15.22)，小勝富邦全球非投等債(00741B)的漲幅1.06%(38.68→39.09)。
但是另外還有2個因素，是讓我個人比較喜歡凱基美國非投等債(00945B)的原因，第一個因素是入手價。我相信大多數的投資人跟我一樣，都是第一次投資非投等債ETF，因此入手價的高低會是我考慮的因素。股價1字頭的凱基美國非投等債(00945B)，我想若是每月想定存買1張都可以辦得到。

第二個因素是成交量。凱基美國非投等債(00945B)的五日均量是12606張，可是富邦全球非投等債(00741B)的五日均量僅有1286張，兩者差距大約10倍。如果想要長期投資的話，好的流動性會是我的重要考量。
圖、凱基美國非投等債(00945B)日K線

資料來源：大富資訊
【債券ETF挑新不挑舊】
最後還有一點可以留意，我發現月月配的年化配息率比季配的年化配息率要高，是月月配較好嗎？其實背後的原因是近期非投等債的債息比早期的非投等債要高，所以後來發行的ETF(大多是月月配)因為所持有的債券債息高，所以配息率較好，這跟高股息ETF剛好相反。簡單說就是高股息ETF要買老的，因為它們有資本利得可以分配，但是非投等債ETF要買新的，因為新債的債息較高。
所以想要投資非投等債的投資朋友，不妨留意一下月月配息的凱基美國非投等債(00945B)，本(9)月19日配息，18日是最後買進日。祝大家投資操作順利囉！
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