【月報】NB電池模組廠營收以龍頭最佳
2008/10/15 09:41 大華證券
新普9 月營收連三月再創新高
規模廠商較具競爭力，龍頭廠商第四季仍有機會持續成長
個股推薦現階段以龍頭廠商新普為首選
◆新普及順達9 月營收持續顯現旺季效應
新普9 月營收連三次再創歷史新高約30.68 億元，年增率40%，月增率9%，累計1~9 月營收成長率逾4 成；由於一美系戶上半年出貨量受限於電池芯供應而無法放大，下半年電池芯舒緩有助於其出貨，10 月及11 月皆有機會再創歷史新高。
順達科繼7 月創下歷史新高後，8 月再攀高，但9 月則呈現持平約18.71 億元，年增率26%，月增率則-1%，累計1~9 月營收成長率達36%。9 月營收雖因客戶提貨保守而未再創新高，但第三季為單季營收新高，預期獲利表現亦不錯。
加百裕營收表現較弱，9 月營收9.55 億元，為今年新高，年增率6%，月增率14%，累計1~9月營收成長率為-1%。加百裕第二季受到電池芯原料供貨不足影響最為明顯，第三季以來，單月營收逐漸回升；雖然距離去年11 月創下的10 億元歷史新紀錄還有一小段距離，不過10 月有機會挑戰新高。
圖1 放大
◆規模廠商較具競爭力，龍頭廠商第四季仍有機會持續成長
nb 電池廠進入下半年出貨旺季，但和nb 代工廠一樣受到終端需求趨緩影響，9 月營收僅新普達30.68 億元衝上歷史新高，順達較上月微幅下滑達18.71 億元，加百裕主要因營收基期較低，9 月才得以創今年新高達9.56 億元，整體而言，前三季營收成長力道仍以新普居冠。
新普進入第三季之後業績明顯加溫，上半年訂單出貨缺口，部份在第三季完成出貨，9 月及第三季營收雙雙創下歷史新高，分別達30.68 億元及84.12 億元；10 月及第四季營收仍將走高，估計第四季營收可較第三季再成長5％至10％，有機會再創歷史新高。
順達對第四季展望持保守看法，與nb 代工廠出現下修全年出貨目標的動作類似，公司第四季市場需求並不樂觀，不排除下季營收及獲利都可能略低於第三季表現。
加百裕第二季受到電池芯原料供貨不足影響最為明顯，第三季以來，單月營收逐漸回升，雖然市場對第四季需求出現疑慮，但目前接單情況仍相當熱絡，營運成長主要關鍵仍在能否取得充沛的原料而定，目前原料跟訂單缺口約1-2 成。9 月營收已逐步恢復到旺季應有水準，雖然距離去年11 月創下的10 億元歷史新紀錄還有一小段距離，不過10 月有機會挑戰新高。
以過去新普、順達、加百裕營收走勢而言，新普及順達旺季效應較顯著，年度營收逐月走高至最高點11 月而後走緩，但加百裕走勢則較不明顯。過去新普及順達不只隨筆記型電腦產業成長率而成長，市占率亦逐年提升；中游日韓電池芯廠商全數都有提供下游模組服務，但成本控制及客製化能力不如台灣廠商，故逐漸流失市占率；目前台灣三家模組廠商市占率合計尚未達五成，故仍具成長空間。
圖2 放大
◆個股推薦以龍頭廠商新普為首選
新普及順達營收皆創新高，大廠更具競爭力，其市場占有率分別為26%及12%；未來在新電池芯產能逐步開出情況下，電池芯供給舒緩，有助於模組廠商市占率擴增。首選新普為筆記型電腦電池模組龍頭，第三季營收季成長率為19.7%，符合先前公司預估之13~19%。估計2008 年及2009 年eps 為10.71 元、12.43 元，由於股價跌幅已深，評等為超越大盤，目標價107 元。(10x pe 2008 年