2010/07/15 14:05
文．許美玉
品牌價值不容懷疑，山寨力量也不容忽視，各據一方的宏達電與聯發科，一個在智慧手機即將搶進前五大，一個是坐穩中國十三億市場的山寨王，龍爭虎鬥，身為投資人看熱鬧之餘，想的是現在要買聯發科還是宏達電？
買股王還是買落難股王
沒有一個科技產品的數量，在十年時間內一口氣由零衝到十五億支以上，而且產品線隨時在更新，而這個最大的市場，也是廝殺最激烈的戰場，卻也是培育股王的搖籃，０五年來股王就常常是宏達電、聯發科、大立光三家輪流當，期間插花股王只有太陽能的茂迪、益通，與賭博機的伍豐等一代拳王。
所謂股王爭霸戰，當然充滿戲劇性，與足球賽一樣難以預測的股王賽局，回顧今年二月股價瀕臨五年新低的宏達電，不到半年又再度取得股王爭霸戰的資格，與大立光互爭高下。反觀聯發科一月以五九０高價穩居股王時，當時高出宏達電逼近二一０元，而在宏達電今年股價最低時，聯發科股價足足高出宏達電二三０元。
而在周二（十三日），形式逆轉的宏達電股價一度衝高至五八二元，而聯發科股價則最低看到四五九元，宏達電股價就超過聯發科達一二三元，說了半天關於股價的事，重點就是買點。
何時才是最佳的進場點？如果在宏達電今年最低點二七七．五買進的投資人，截至周二股價的最高點五八二元，每股已經賺進超過三百元，而在聯發科今年最高點買進的投資人每股卻已經賠掉將近一三０元。
宏達電品牌攻進山寨
當然買在最低點賣在最高點是不可能發生的，重點是注意到趨勢的發展，與水流的方向，現在聯發科來到今年低點附近，而宏達電再度成為股王候選人，所處位置對調，以投資人的角度到底是買進即將榮登股王的宏達電，還是剛剛創下十二個月新低前股王聯發科呢？想必是一個超級難的抉擇。
宏達電由代工轉為貼牌至今成為智慧型手機品牌大廠，今年更以密集推Android作業系統手機，攀登出貨高峰，即使在蘋果iPhone 4（3GS）推出後，高度依賴Android的宏達電，五月有三款高階機種均擠進前十大，六月宏達電在銷售前十大榜單內的手機只慾望機還留在榜內，但整體銷售還是非常好，慾望機排名更躍升第三。
居於手機產業中成長最大的市場，宏達電主打Android OS平台，產品在Android陣營當中領先對手二~三季的優勢，尤其是歐洲市場宏達電的表現更為出色，加上宏達電採用Qualcomm的Snapdragon晶片組的手機市占率持續上升，不僅成本降低，競爭對手也有限，都是宏達電的優勢。
智慧型手機注重的是軟體、使用者介面等領域的研發，取得主導市場需求的電信廠商Operator青睞，至為關鍵，若能在較短的時間內，達到Operator所需客製化功能的智慧型手機，爭取成為主打機種，大概就可以成為銷售保證。
宏達電一年通常會推出一五~二０款智慧型手機，上半年已經推出七款，預估下半年推出手機的款式會比上半年更多，且還能保持不錯的獲利，即使Android系統的手機缺乏市場區隔，後進者眾，市場憂慮會步入價格廝殺戰。
落難股王只是休息
宏達電風光向龐大的中國敲門，而依靠中國山寨手機市場茁壯的聯發科卻走入低迷期，公司預定七月三十日舉行法說會，公布第二季財報及下半年展望，想必是聯發科股價很重要的轉折。
毛利下滑是高毛利廠商的罩門，即使絕對獲利上揚但是毛利明顯下降，獲利品質轉差，法人給予的評價自然下降，所以聯發科法說會公布第二季單季產品毛利率能否力守五六％至五七％，順利達到公司原先的預估值，相當受矚目。
至於下半年，不管是什麼原因造成聯發科出貨受創，但是幾乎可以確定八月出貨將回歸正軌，而且聯發科的客戶也有不少都由山寨轉進品牌，將會為聯發科開拓高階應用市場，但是目前可以滿足中國市場需求的廠商也只有聯發科，競爭對手依然無法迅速竄起。
即使面對如英飛凌、ＴＩ等大廠的正面競爭，最後生存下來的還是聯發科，而宏達電由代工轉為貼牌再轉進品牌，每個轉折都造成股價重挫也帶來投資好機會，去年來準備變成一個衝量且具備規模的全方位手機廠，市場憂慮毛利率下滑，也讓股價差點跌破金融海嘯低點，但卻因領先同業進入不被看好的Google Android OS平台，再度創造一個獲利倍數的投資好機會。
但是以目前股價位置，剛剛度過低迷期的聯發科展現較佳的有優勢，若七月三十日法說會釋出正面訊息，法人回補力量將化身為推升股價的動能，雖說宏達電智慧型手機市占率逼近一成，但是中國山寨機智慧型手機比比皆是，並不是稀奇貨，因此就投資的角度，聯發科此時股價確實比宏達電來得吸引人。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1578期