外資觀點：聯發科法說會前，美系外資重申「減碼」評等，目標價下看618元
2023/04/25 12:05 財訊快報／記者劉居全報導
趕在聯發科(2454)法說會前夕，美系外資在最新出爐的報告中保守看待聯發科，由於智慧型手機庫存去化速度低於預期，預估第二季財測可能有三種情境，最壞情況是營收季減5%，營業利益率跌破10%，最好情況是營收季增10%，營業利益率約16%-17%。不過，最可能的情況是營收持平，營業利益率預估約11%-12%。美系外資再度示警，5G價格競爭已非景氣循環，而是產業結構的問題，若要等待6G重啟動能，可能要5年後；重申「減碼」評等，目標價下看618元。
美系外資表示，從台積電(2330)和大立光(3008)法說會可看出智慧型手機庫存去化速度低於預期，還沒看到中國品牌廠商智慧手機的急單湧現，預估聯發科第二季營運動能將持續有壓。
美系外資假設聯發科財測釋出的三情境。第一是預估第二季營收季減5%、毛利率45～46%，營業利益率降至低於10%、下半年展望能見度不佳看法，屆時股價可能回檔6%～8%，約 622元至635元區間，此情境機率僅20%。
第二種情境是第二季營收預估季持平、毛利率約47%、營業利益率約11%-12%，下半年展望可由中國手機需求復甦帶動，屆時股價可能回檔約3%-5%，股價約在642元至656元區間，此情境機率約50%。
第三種情境是第二季營收預估季增5%-10%、毛利率48%-49%、營業利益率約16%-17%，最佳展望狀況是已看到中國手機拉貨動能。屆時股價將反彈3%-5%，股價回溫至696元至710元，此情境機率約30%。
美系外資強調，聯發科面臨價格競爭將是產業結構性的問題，並非景氣循環的因素，由於5G晶片已少差異化，加上台積電6、7奈米的晶圓供應無虞，若要等待價格回歸正軌的6G產品，可能要待5-7年後；重申「減碼」評等，目標價下看618元。