2023/01/16 05:30

■林士祺

2022年金融市場面對通膨、戰爭、升息、縮表及經濟衰退等五大利空，主要股票指數與債券市場都出現罕見的大幅跌幅。美國標普五百指數全年下跌19.61%，創1980年以來最大跌幅；那斯達克指數跌勢更大，全年跌幅33.1%，為2000年網路泡沫以來，科技股表現最差年度；道瓊指數因能源與金融產業佔比較高的支撐，跌勢稍緩，但全年跌幅仍有8.78%。過往年度股債呈現翹翹板互有消長的情況也不復存在，聯準會為打擊通膨，2022年強勢升息17碼，聯邦基金利率由年初的0~0.25%，在12月上升至4.25%~4.5%，債券市場遭受前所未有的衝擊，各類債券皆出現明顯跌幅，舉例說明，以代表20年期以上公債之ETF–TLT/7-10年中期公債ETF-IEF為例，全年分別下跌32.82%/16.71%，若不計期間配息，自2011年以來的漲幅已盡數抹去。

央行升息壓抑通膨 已見成效
2022年全球經濟遭遇嚴重通膨，加上烏俄戰爭使得情況進一步惡化，包括美國及歐盟在內的成熟市場國家都進入升息循環以壓抑通膨，流動性資金緊縮，對金融市場走勢造成衝擊。所幸關鍵通膨指標已經趨緩，12月美國消費者物價指數(CPI)年增率已降至7.1%；美國生產者物價指數（PPI）年增率已降至7.4%，二者都是連續五個月下降，央行積極的升息手段，壓抑通膨已見成效。

因應整體情勢，並考量金融市場狀況，美國聯準會12月利率會議決議僅升息二碼，並上調終端利率至5.1%；最新公布的會議紀要指出，為求打擊通膨成效，偏高利率將會維持一段時間。綜合以上情勢，快速升息階段已過，未來政策將定調為緩升息，2023上半年將屆臨終端利率峰值。

科技大廠大量裁員 美國就業市場依舊暢旺
市場對經濟衰退保持擔憂，此情緒一直壓抑股市走勢，然美國就業市場依舊暢旺，根據2023年1月5日公布的ADP就業數據，大幅增加23.5萬人，遠超過預期的15萬人，首次申領失業救濟金人數也跌至20.4萬人。近期雖有科技大廠（如亞馬遜、美光、臉書、推特等）大量裁員，但就業數據說明勞動需求仍熱絡，對消費市場將提供支撐，整體經濟活力仍在。

「禍兮福所倚，福兮禍所伏」，金融市場永遠都是在漲跌之中循環，告別2022股債齊跌年代，利空因素尚未完全消失，但跌深本身就是最大利多，基期偏低的環境中，正醞釀長線投資機會，2022的重大利空已見趨緩，「情況不再變壞」就是轉機的開端。

（作者為元富證券經紀部國際業務處業務經理）