連乾文│Fed偏鷹餘震不斷 線型壓力增大
工商時報 證券組 2022.12.21
專家看好創意、M31、世芯-KY、晶心科等。圖／本報資料照片

FacebookLineTelegramTwitterWeChatPrintFriendly

經濟事件分析：

美國Fed在12月升息2碼，CPI也由9.1％高峰降至7.1％，油價、新車、二手車下滑明顯，這些表徵看起來已往好的方向在走，但美股卻往壞的方向走；主因是Fed升息路徑2023年利率將達5.1％、高於9月底4.6％的預期，這代表可能2023年2月再升2碼、3月再升1碼～2碼，推翻2月升息後3月不再升的樂觀預期。
雖然CPI趨勢往下走，但FED把PCE消費者支出物價指數明年由2.8％再往上拉升至3.1％，後年2.3％再往上拉升至2.5％，扣掉能源、食物的PCE明年也由3.1％拉升至3.5％，主因房租房價項目遲遲不跌，理論上經濟已明顯下滑，Fed估明年實質GDP由1.2％再降至0.5％，房價應該要跌，但美資產負債表減少不多，12年來QE印鈔票印太多，閒錢漫延造成美房價指數依然在299，離最高305不遠，房租房價佔CPI權數是32％，房價不跌CPI還是不易大壓回。
美聯邦利率2020年初約0.25％，現已上移至4.5％，對零售、對經濟都會產生衝擊，Fed估美長期實質GDP是1.8％，但今、明年實質GDP約0.5％，美國11月零售銷售額月減0.6％遠低於預估月減0.3％，為超過一年以來最差勁表現，法人估2023年下半年開始降息，但Fed暗示2024年才會降息，否決市場2023年有降息預期，Fed認為痛苦指數會升高這影響美股反彈樂觀情緒。
產業變動分析：
近日半導體權值股壓力大，主因半導體產能利用率及展望持續下調，尤其高盛、大摩接連調降聯發科評等殺傷最大。中國據傳明年推出人民幣1兆元的半導體產業扶植計畫，晶圓製造廠商購買本土設備將會有20％的補貼，中芯產量將成長2倍以上，加上成熟製程將跌價對聯電、世界先進不利。
半導體設備2023年成長率將由衰退2％擴大為衰退16％，今年年增率由9％降至6％，顯示半導體廠持續在縮減資本支出。但IP股法說會效果佳，IP股受惠人工智慧物聯網AIOT需求，M31海外新案需求暢旺、明年營收成長33.3％，世芯-KY明年成長率高達76％。估計這些半導體龍頭股開始利空出盡將是大盤反攻契機。
盤勢分析及選股：
大盤就短期有複合頭肩頂型態壓力，當然要突破一頭兩肩壓力還是要靠大型權值股或券資比高的軋空股來突破層層壓力，由於台積電、聯發科尚屬弱勢，較有希望是券資比股高的創意、M31、世芯-KY、晶心科等。軍工股、顯卡股、鋼鐵股、儲能股、學名藥防疫股、散裝輪等有機會輪漲，但缺乏強勁基本面，仍僅區間操作、嚴設停利停損。



台股Fed