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老望 發達集團副董事長
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來源：您真內行
發佈於 2022-07-19 07:41
加密貨幣今年遭遇殘酷回落這個「寒冬」很不同—2
但自從上次大熊市以來已經發生了很多變化。
那麼人們是如何走到這一步的？
穩定幣的不穩定
TerraUSD(UST)是一種算法穩定幣，一種應該跟美元一對一掛鉤的加密貨幣。它通過一個由算法控制的複雜機制運作。但UST失去了跟美元的掛鉤，這導致其姐妹代幣luna也發生崩潰。
這給加密貨幣行業帶來了衝擊波，但也對接觸UST的公司產生了連鎖反應，特別是對沖基金Three Arrows Capital或3AC。
Medalie表示：「Terra區塊鍊和UST穩定幣的崩潰在經歷了巨大的增長期之後普遍出乎意料。」
槓桿的性質
由於集中式借貸計劃和所謂的「去中心化金融」或DeFi的出現，加密貨幣投資者建立了大量的槓桿，DeFi是區塊鏈上開發的金融產品的總稱。
但在這個週期中，槓桿的性質跟上個週期不同。量化交易公司Cambrian Asset Management CEO Martin Green馬丁-格林表示，2017年，槓桿主要是通過加密貨幣交易所的衍生品提供給零售投資者。
當加密貨幣市場在2018年下跌時，那些由散戶投資者開設的頭寸在交易所自動清算，因為他們無法滿足保證金要求，而這加劇了拋售。
「相比之下，導致2022年第二季度被迫賣出的槓桿是由投資收益率的加密貨幣零售儲戶提供給加密貨幣基金和借貸機構的。2020年以後，基於收益率的DeFi和加密貨幣'影子銀行'大量增加，」Green說道，「有很多無擔保或擔保不足的貸款因為信用風險和對手方風險沒有得到警惕性的評估。當市場價格在今年第二季度下降時，基金、貸款人和其他人因為保證金要求而成為被迫賣家。」
補交保證金是指投資者不得不投入更多資金以避免用借來的現金進行的交易出現損失的情況。
無法滿足追加保證金的要求則導致了進一步的蔓延。
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