壓縮盤整：尋找下一回合潛力股

2009年金融海嘯發生後，各國奮力搶救經濟，從量化寬鬆貨幣政策著手，全力搶救經濟，全球經濟也出現了一波無基之彈，從經濟成長率來看，也很明顯可以看出這個端倪。09年Q1，海嘯襲來最厲害時候，台灣的GDP是負9.06％，第2季仍是6.85％的負成長，第3季是負0.98％，但是到了第4季卻出現9.22％的大幅成長，由於對上09年第1季的低基期。2010年Q1的GDP可能會驚爆9.24％的驚人大成長，然後依序是6.05％、3.95％、0.66％。
把兩年8季對照來看，09年Q1 GDP負成長最慘，但是股市從3599開始彈升，隨著負成長減緩，企業復甦逐漸進入佳境，股價的彈升，在強大資金行情中步步走高。去年是經濟成長表現欠佳的一年，全年GDP是1.87％的負成長，這個衰退對各國來說，幾乎都是如此。
除了中國有8.7％的正成長，印度約5.6％的成長外，全球平均負成長1.9％與台灣相當，亞洲區的新加坡負成長2％，香港負成長2.5％，南韓小幅成長0.2％，美國則是衰退2.4％，但是第4季仍有5.7％成長，這是海嘯後各國經濟調整的軌道，雖然經濟出現衰退，可是股市卻遠在經濟基本面之前。在銀根充沛支持下，全球股市都出現一波大漲行情。深滬A、B股、印尼、印度股市從低檔彈起來都超過1倍，台股從3955漲到8395點，也是歷年罕見很大的漲幅。
今年經濟好起來了，全球GDP會從負1.9％變成3.2％的正成長，美國預估可達3％，最差的歐盟也有1.21％，連日本都有1.8％，香港預估4.8％，新加坡是5％，南韓3.8％，台灣將達4.72％，中國更是會達到驚人的10.1％，再度恢復兩位數的正成長。全球經濟入佳境，理論上股價應出現大幅上漲才對。不過股價永遠走在基本面之前，進入虎年經濟是復甦了，惟這其中卻有一些吊詭。
一是從季成長的角度來看，去年是漸入佳境的一年，有利股市大漲，但是今年卻是開高走低的一年，GDP在Q1最高，到了Q4幾乎又回到零成長的原點，在這種開高走低效應下，股市很容易出現虎頭蛇尾的行情，股市最高點很可能是2010年3月，對台股來說，在元月締造8395的高點，如果按照GDP的沙盤推演，台股上半年不易穿越8395點再創新高。
二是各國全力救市把經濟從海嘯狂瀾中搶救過來，但是後遺症浮現，歐洲的PIIGS五國債務問題擴大，最近希臘、葡萄牙想要凍結全國公務人員薪資，竟引來全國大罷工，人民不知政府的苦，看起來歐洲危機沒完沒了，而英國踩了冰島、杜拜地雷最重，也讓英鎊表現漸感吃力，歐洲是今年全球股市的心頭之患。
三是從救市到退市，各國都出手收銀根，今年中國已兩次調升存款準備率達16.5％，而美國也調升重貼現率1碼，這些收銀根動作完全與去年政府大灑銀彈的瀟灑姿態迥異，因此經濟漸復甦，但是銀根卻縮緊，在這種情況下，景氣復甦形成股價下檔的鐵板支撐，但是資金退潮，形成股價上檔的鍋蓋，使得股市無法形成像去年噴出大漲的資金投機行情。
09年台股流行題材或炒作，從開年之初觸控面板領軍，洋華(3622)、義隆電（2458）、安可（3615）、熒茂（4729）就展開一波大投機行情。像洋華在沒有看到業績之前，股價已狂炒到518元。後來這個模式用在微型投影機的揚明光（3504）身上，打著微型投影機旗號，揚明光從33.5元飆升到312元。這兩天揚明光公布去年EPS 4.02元，當股價熱炒到312元的時候，本益比是80倍。
同樣的熱炒例子也出現在線上遊戲股，網龍（3083）一股作氣炒到519元，今年業績還不差，股價已剩下300元左右，宇峻（3546）、昱泉（6169）都是瘋狂炒作，接著雲端概念，智慧電網、電子書、生技股，一波接一波狂炒，有資金就能點火帶動人氣，現在這樣的故事，今年不能再複製。資金退潮後，必須步步為營。
進入2010年虎年的投資，先把大盤行進的路徑看清楚，這次中國升息，但深滬股市都在年線之前踩煞車，港股也未破年線，全世界除了希臘、西班牙外，沒有一個國家跌破年線。因此，可以確定台股在年線之前已有很強大抵抗力。目前年線在7017，台股在7080止跌，未來在7200點以上已有強力支撐，但是因為月線KD指標下彎，周KD指標進入低檔，台股往上面臨月線、季線、半年線壓力，這三道反壓，在資金退潮，技術面不利多頭的情況下，很難長驅直入，因此，季線在7818會形成很大壓力，除非美股創新高，中國股市再度啟動一波多頭行情，否則台股不易突破季線反壓，7800點以上短線應有戒心。
再來是重新思考產業基本面，及今年題材，去年熱炒的如LED觸控面板、電子書、線上遊戲、電動車、微型投影機、雲端概念、智慧電網等題材，股價炒高後，必須面臨基本面的考驗，像LED的晶電（2448）去年一口氣從25.2元狂拉到124元，晶電在轉虧為盈的那一剎那，股價上衝力量最大。目前營收逐月成長，但是股價已站在高檔等基本面了。電子書的元太科技（8069）去年股價從10.85元狂漲到85.6元，業績開始轉虧為盈，但是今年也是面臨股價等基本面的窘境。因此，去年已大漲的高基期股已不宜深入。
另外中國大陸缺工對大型電子代工業產生的成本推升及訂單出貨的困擾，對鴻海（2317）、NB大廠及零組件廠可能帶來一些顯著壓力，還有去年原物料未大漲，今年原物料大漲後，成本上升造成獲利減弱的問題，這些去年登峰造極的個股必須迴避。
但是今年景氣顯著復甦，像半導體產業資本支出都顯著增加，這些設備支出概念股，今年虎年行情雖壓縮，但是創新高的個股已奮力突圍而出，例如滾珠螺桿的上銀科技（2049）漲到52.5元，無塵室設備的漢唐（2404）創了32.2元新高，半導體設備商蔚華科（3055）漲到25.75元，PCB的設備股中探針（6217）也漲到27.6元，由田（3455）也漲到33元，這些設備股落後景氣一年，去年業績不佳，元月開始大放異彩，形成盤面追逐的焦點。
另外一些特殊產業表現超好，如汽車零組件的胡連（6279）、同致（3552）、朋程（8255）、永彰（4523）都有不弱的表現。朋程的整流二極體切入汽車領域，今年台半（5425）與強茂（2481）在業績上也可望有突出表現。而國巨（2327）第4季有好彩頭，也帶動被動元件再拉升，這回電感的奇力新（2456）再創28.45元新高，電容的立隆（2472）今年也大有看頭。
再來是中國大陸出現缺工壓力，另一個反面思維是中國工資將大幅提升，中國將全力撐起內需產業，零售通路股今年很可能一整年都好，像南僑（1702）與裕融（9941）有世博概念。有百腦匯的藍天（2362）今年姿態超高，大潤發將繼續照亮潤泰新（9945）與潤泰全（2915），成衣的台南企業（1473）今年TONY WERA效益顯現，全年EPS可能在4.5元以上，股價有趨堅空間，反向來看代工業受到衝擊則轉不利。
最近產創條例衝擊到鴻海、宏碁（2352）、華碩（2357）與仁寶（2324），對股價形成一定壓力，IC設計庫存調整，也重創了以聯發科為首的IC設計業，台股指數將遭到壓縮，在逆境中能昂首向前的個股就是下一回合的潛力股。