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老望 發達集團副董事長
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來源：您真內行
發佈於 2022-05-09 06:22
穩定幣是加密貨幣的皇冠：USDD能否破局？--2
穩定幣的設計有兩個核心要素：
一是錨定什麼樣的基礎資產。如果基礎資產不具有穩定性，那麼不可能創造出穩定幣。當前主流的基礎資產還是美元等法幣資產，有些會進一步配置黃金、數字資產等。也有一些機構試圖完全採用算法構造無抵押穩定幣，但這恐怕如同「永動機」一樣短期內難以實現。需要強調的是，基礎資產的構成也不應該一成不變，因為穩定永遠是相對的，隨著法幣體系的調整，基礎資產的結構也應當擇機優化。
二是用什麼樣的算法構建穩定機制。這是一個相當複雜的問題，也是穩定幣的真正價值所在。如果只是簡單的錨定美元，那不是穩定幣，而是數字美元，對加密貨幣市場的貢獻有限。美元最大的問題是其公信力正在不斷下降，通過濫發貨幣賺取全世界的鑄幣稅。實際上所有的法幣都有這樣的問題，只不過美國收割全世界，獲取的超額利潤最大。因此，理想的穩定機制需要能夠在一定程度上解決這一問題，創造額外的貨幣信用。
這部分兩個核心，更多的是數字法幣的設計，建議可以從數字法幣與算法穩定幣之間的關係再作深化，為第二部分作鋪墊。
二、Libra和USDD的技術路線差在哪裡？
那麼，目前的穩定幣在上述兩個方面的表現如何呢？我們以廣為人知的Libra（後更名為Diem，本文統稱為Libra）和最近備受關注的USDD作為比較對象。因為缺乏實際交易數據，因此只對其技術原型進行分析。
Libra最初的設計是一種不追求對美元匯率穩定，而追求實際購買力相對穩定的加密數字貨幣，由美元、英鎊、歐元和日元4種法幣計價的一籃子低波動性資產作為抵押物。但是由於各國監管機構的強烈限制，作為一種結算幣定位，現在的目標是首先推出錨定單一美元的數字貨幣。
扎克伯格最開始提出的超主權穩定幣的偉大設想，最終退化成了社區遊戲幣的概念。超主權穩定幣要在基礎資產和算法上均實現突破才有可能，但顯然Libra短期內已經不具備這樣的可能。Libra的波折命運讓人感到非常失望，但這也證明穩定幣的發行遠沒有想像的那麼簡單。要想完全獨立於美元霸權短期內恐怕沒人能做得到。
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